تفكيك أزمة العقارات الأمريكية المتصاعدة

مغرفة واحدة للبدء: وصلت محادثات على مدى شهور لبيع مجموعة Fortress Investment Group المملوكة لمجموعة SoftBank إلى صندوق الثروة السيادية في أبو ظبي ، مبادلة ، إلى مرحلة متأخرة ، حيث اقتربت الأطراف من صفقة تصل قيمتها إلى 3 مليارات دولار.

في النشرة الإخبارية اليوم

• العقارات التجارية على حافة الهاوية

• المراتب تتعامل مع تاريخ مظلم

• تكافح الأسهم الخاصة للاتفاق على السعر

مساحة المكتب: في العقارات التجارية

من المرجح أن يتم بيع برج مكاتب سان فرانسيسكو بقيمة 300 مليون دولار مقابل سنتات على الدولار ، ويسلم المستثمرون مفاتيح العقارات إلى مقرضيهم ، وأزمة أدت إلى انسحاب البنوك الإقليمية الأمريكية من القروض.

إذا كان هناك موضوع واحد لا مفر منه لمديري الصناديق والمديرين التنفيذيين في وول ستريت ، فهو المشاكل التي تختمر في صناعة العقارات التجارية الأمريكية (CRE) البالغة 5.6 تريليون دولار ، وتقرير أورتنكا ألياج ، وأنطوان جارا ، وإريك بلات.

تقع شركة CRE في قلب العاصفة مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وانخفاض تقييمات العقارات وتضاؤل ​​الطلب على المساحات المكتبية المتوقع أن يعيث فسادًا في هذا القطاع. في الاحتياطي الفيدرالي في مسح صدر يوم الاثنين ، قالت غالبية البنوك الأمريكية إنها شددت معايير الائتمان للقروض المضمونة بممتلكات غير سكنية في الربع الأول ، في حين لم يخفف أي منها المعايير.

قد ينتهي الأمر إلى أن يصبح هذا مشكلة كبيرة بالنسبة لشركة الاستثمار العقاري لأن البنوك الإقليمية تساهم بجزء كبير من الإقراض لأصحاب العقارات ، بقدر الثلثين وفقًا لبعض المقاييس.

مع وجود أكثر من تريليون دولار من ديون CRE المستحقة قبل نهاية عام 2025 ، قد يبدأ مالكو العقارات في العثور على صعوبة في اقتراض المزيد من الأموال ، وحتى لو استطاعوا ، فإنهم يواجهون تكاليف اقتراض أعلى بكثير.

قال: “السوق الخاص لم يبدأ في خفض العقارات بشدة” إدارة أبولو العالمية الرئيس المشارك سكوت كلاينمان. “سيكون رأس المال في المقام الأول. هذا هو الحذاء التالي في الولايات المتحدة “.

كلاينمان ليس وحده. بيركشاير هاثاواي كرسي النائب تشارلي مونجر حذر من عاصفة تختمر في سوق العقارات التجارية الأمريكية ، قائلاً إن البنوك “مليئة” بـ “القروض المعدومة”.

لكن بعض أركان وول ستريت تعتقد أن المخاطر مبالغ فيها.

بريان كينغستون، الرئيس التنفيذي لـ بروكفيلدوأشار قطاع العقارات الخاص بـ “، وهو أحد أكبر الفاعلين في هذا القطاع” ، إلى وجود مشكلات تتعلق بممتلكات المكاتب التقليدية. صمدت المباني الجديدة والأصول الأخرى ، مثل البيع بالتجزئة متعدد العائلات والفاخر بشكل جيد. وقال “إن التعميم الواسع حول العقارات التجارية يمكن أن يكون خطيرًا”.

الحقيقة هي أنه من الصعب معرفة شكل سوق العقارات التجارية بالضبط باركليز تمت الإشارة مؤخرًا في أحد التقارير ، إلى أن جزءًا صغيرًا فقط من CRE هو مؤمن لذلك من الصعب الحصول على بيانات دقيقة حول كيفية أدائه.

ومع ذلك ، فإن ما لا يريده أحد هو التقليل من مدى سوء الأمور. كما أشار الرئيس التنفيذي لبنك أمريكي كبير: “العقارات التجارية هي نفوذ على الرافعة المالية. . . إذا أُجبر الناس على التراجع بسرعة عن هذا النفوذ ، فقد يظهر في أماكن أخرى “.

الينابيع الصدئة تحت صفقة فراش بقيمة 4 مليارات دولار

عادة ما يكون M&A المراتب علفًا للتورية المستندة إلى الفراش العرجاء ، و تمبور سيليصفقة بقيمة 4 مليارات دولار للشراء شركة فراش أعلن يوم الثلاثاء لا يختلف.

أصبحت أكبر شركة لتصنيع الأسرة في أمريكا وبائع تجزئة كبير تحت الأغطية – تأوه. لكن تحت العبارات الاصطلاحية النطاطة ، هذه الصفقة بالذات لها تاريخ مظلم إلى حد ما ، كتب جوزيف كوتريل من فاينانشيال تايمز في برقية DD من جنوب إفريقيا.

هذا لأن البائع الرئيسي للصفقة ، مع حصة اقتصادية بنسبة 45 في المائة في شركة ماتريس ، هو شتاينهوف ، تاجر التجزئة المسجل في فرانكفورت وجوهانسبرغ.

كان استحواذ Steinhoff على 3.8 مليار دولار في عام 2016 علامة بارزة في طريقه إلى الانهيار في أكبر عملية احتيال على الإطلاق للشركات في جنوب إفريقيا بعد أكثر من عام بقليل.

كان الدخول إلى أمريكا جزءًا من فورة إبرام الصفقات لتزويد العالم بهيمنة الرئيس التنفيذي السابق لشتاينهوف ماركوس جوست، الذي اشترى أيضًا في المملكة المتحدة باوند لاند من بين الأصول الدولية الأخرى. لكنها سرعان ما انفجرت.

تعثرت مبيعات شركة المراتب (كان لديها أيضًا نزاع مع مورد رئيسي – واحد من شركة تيمبور سيلي). بعد سنوات ، أخبر Jooste منظمًا في جنوب إفريقيا أن الصفقة كانت “كارثة”.

بحلول ذلك الوقت بالطبع ، كان Steinhoff نفسه كارثيًا ، بعد اكتشاف المخالفات المحاسبية التي قضت على أسهمها. ويواجه جوست الذي ينفي ارتكاب أي مخالفات تحقيقات في ألمانيا وجنوب إفريقيا.

شرع Steinhoff في محاولة استمرت لسنوات لإنقاذ الشركة التي لديها ديون بقيمة 10 مليارات يورو. قضت شركة ماتريس نفسها فترة في الحماية من الإفلاس في عام 2018 وأغلقت مئات المتاجر. لقد سحبت خطط الإدراج في وقت سابق من هذا العام.

في هذه الأيام ، بعد سلسلة من مبيعات الأصول ، ودعاوى المساهمين ومفاوضات الدائنين الغامضة ، أصبح شتاينهوف في مأزق.

قامت الشركة مؤخرًا بإصلاح خطة لتجنب التصفية بعد ثورة المساهمين على الشروط التي كانت ستجعلهم بدون حقوق ملكية بعد الشطب. سيكون لديهم الآن حقوق في خُمس الشركة المعاد بناؤها إذا تمت الموافقة على الخطة هذا الشهر.

سيكون Steinhoff قادرًا على الأقل على استخدام النقد البالغ 1.2 مليار دولار الذي سيحصل عليه من Tempur Sealy لسداد جزء من الديون (ستمتلك أيضًا 7.5 في المائة من المجموعة المندمجة).

ما زال . . . تحدث عن وحوش الاندماج والاستحواذ تحت السرير.

مأزق أسعار الأسهم الخاصة

كتبت DD من قبل عن المراتب الضيقة للأسهم الخاصة وميلها المربح إلى البيع لنفسها.

توفر هذه الممارسة مصدرًا جاهزًا لتدفق الصفقات لمنازل الاستحواذ الغنية بالنقد ، فضلاً عن طريق خروج سهل للشركات التي تتطلع إلى تسييل استثماراتها.

على الرغم من ذلك ، خلال الأسابيع القليلة الماضية ، توقفت حفنة من الصفقات المراقبة عن كثب بين شركات الأسهم الخاصة في أوروبا حيث كافح المشترون والبائعون للاتفاق على السعر ، وفقًا لتقرير Will Louch و Ivan Levingston من DD.

القدومبيع شركة تكنولوجيا القياسات الحيوية المخطط لها بمليارات اليورو إيديميا فشل في الفوز بعطاء جذاب من الخاطبين المحتملين. شركاء BC” شركاء بيطريون اجتذبت العطاءات وتمويلًا مضمونًا ، لكنها لا تزال تتداول فيما إذا كان يمكنها بيع سلسلة العيادات البيطرية بسعر أعلى عندما تشرق التوقعات الاقتصادية ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

قال سبب عدم إتمام هذه الصفقات بسيط بنك امريكيالرعاة الماليين العالميين الرئيس المشارك صبا نزار. “حسابات LBO لا تعمل – تظل التقييمات مضخمة كما ارتفعت تكلفة الاقتراض.”

كما أن اتخاذ الشركات للجمهور – وهو طريق مفضل آخر لخروج الأسهم الخاصة – أمر صعب أيضًا. كانت العروض العامة الأولية في أوروبا هي الربع الثاني الأسوأ منذ جائحة Covid-19 ، كتاب الملعب تظهر البيانات.

يدفع عدم القدرة على تحقيق المكاسب الشركات إلى الإبداع في إعادة الأموال إلى داعميها. أحد الأساليب المستخدمة ينطوي على ما يسمى بصناديق الاستمرار ، والتي يمكن أن تساعد المستثمرين على صرف النقود دون الحاجة إلى بيع أو إدراج أصل.

أصبحت لعبة التمرير في الأسهم الخاصة منتشرة للغاية أموندي‘س فنسنت مورتييه شبهه بمخطط بونزي العام الماضي ، متنبأًا بحسابات مستقبلية.

إذا لم تتحسن بيئة عقد الصفقات ، فقد يأتي ذلك اليوم في وقت أقرب مما هو متوقع.

تحركات الوظيفة

• يو بي إس قال كريدي سويس الرئيس التنفيذي أولريش كورنر سينضم إلى مجلسه التنفيذي للمساعدة في توجيه اندماج البنك ، حيث يحاول المنافسون الاستفادة مما يُتوقع أن يكون عملية محفوفة بالمخاطر.

• أكتيفيجن بليزارد استأجرت الوزن الثقيل القانوني اللورد ديفيد بانيك كيه سي لقيادة معركتها ضد قرار هيئة تنظيم المنافسة في المملكة المتحدة بعرقلة صفقتها البالغة 75 مليار دولار مايكروسوفت.

• روتشيلد وشركاه استأجرت دايوا لتداول الأوراق المالية“الرئيس المشارك السابق للخدمات المصرفية الاستثمارية يويتشي أكاي كنائب رئيس اليابان ومقرها طوكيو.

قراءات ذكية

مخطط بونزي الذي يعمل بالطاقة الشمسية يروي The Atlantic قصة شركة DC Solar ، “مركز الطاقة المتجددة” الذي خدع أمثال وارن بافيت ووزارة الخزانة الأمريكية.

سيكويا في حالة تغير مستمر اتسمت سيطرة Roelof Botha على شركة رأس المال الاستثماري برهانات سيئة ومواجهة تنظيمية بشأن حصتها في ByteDance ، وفقًا لتقارير The Information.

لعبة التخمين في الأسبوع الماضي ، منحت الهيئات التنظيمية الأمريكية شخصًا مبلغًا تاريخيًا قدره 279 مليون دولار لإطلاق صافرة الإنذار. . . حسنًا ، لا أحد يعلم. ألفافيل يتساءل لمن ذهب المسروقات ولماذا.

جولة الأخبار

جولدمان ساكس ستدفع 215 مليون دولار لتسوية دعوى التمييز بين الجنسين (FT)

يطالب Sam Bankman-Fried المحكمة الأمريكية بإلغاء التهم الجنائية بشأن FTX (FT)

رئيس Tesco جون آلان وشركة المحاماة CBI في الحرب الكلامية بسبب مزاعم سوء السلوك (FT)

ديلويت قيد التحقيق من قبل المنظم البريطاني بشأن مراجعة جول (FT)

أديداس ستواجه ضغوطا من مستثمر كبير بشأن نتائج كاني ويست (فاينانشيال تايمز)

يدافع فوكس عن التسوية مع دومينيون باعتباره “ قرارًا تجاريًا ” (FT)

بافيت / تخصيص رأس المال: يربح نقود بيركشاير فائدة كبيرة بينما يستمر البحث عن الصفقات (ليكس)

أبولو: يجب على مجموعة الائتمان البديلة تبديد المخاوف من “تشغيل المعاشات” (ليكس)