افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ذات يوم، كان يُنظر إلى وضع المساهمين الأقلية في الشركات الخاصة على أنه بائس للغاية، حتى أن المستثمرين في السوق العامة كانوا يفعلون أي شيء لتجنب ذلك. لم يكن لديهم أي رأي في إدارة الشركة، وكان لديهم القليل من الرؤية حول الاتجاه الذي يمكن أن تتجه إليه وكانت فرصتهم ضئيلة في الحصول على عائد لائق.
كانت الأسهم الخاصة تتحدى هذه الصورة النمطية – إلى جانب سمعتها الخاصة بالاستغلال القاسي لإخفاقات التسعير في السوق العامة. وتتزايد رغبة مجموعات الاستحواذ في أوروبا في السماح للأقليات بالبقاء في الشركات التي تتخذها شركة خاصة. ولن يتم رفضها تلقائياً ــ في ظل أفق خروج نموذجي يمتد من ثلاث إلى خمس سنوات.
تبقى الأرقام صغيرة. سبعة فقط من أصل 70 صفقة أوروبية بين القطاعين العام والخاص تتبعتها Preqin منذ بداية عام 2020 عرضت أسهمًا خاصة في الأعمال غير المدرجة. وكان استحواذ شركة بيرميرا بقيمة 700 مليون جنيه استرليني (882 مليون دولار) على شركة Ergomed الشهر الماضي أحد الأمثلة على ذلك.
عادة، لا ينحرف المستحوذون عن قالب العرض النقدي الكامل إلا إذا كانوا يريدون جلب مساهم مفضل معهم. وتنص قواعد الاستحواذ عادة على أنه يجب أن يُعرض على جميع المساهمين نفس الصفقة، وبالتالي خيار أوسع للأسهم الخاصة.
حصلت شركة بيرميرا على اتفاقية غير قابلة للإلغاء من ميروسلاف ريليانوفيتش، الذي يمتلك حصة تبلغ 18 في المائة ستنتقل إلى المجموعة الخاصة.
كانت صفقة Toscafund بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني لمشغل النطاق العريض TalkTalk في عام 2020 مثالًا بارزًا آخر على الأسهم المتجددة. أراد المشتري إبقاء المساهم المؤسس السير تشارلز دونستون في المزيج. عرضت TDR خيار التمديد في صفقتها لشراء شركة إدارة الديون Arrow Global في عام 2021 لاستيعاب حامل كبير.
قليل من المستثمرين باستثناء المستثمرين الاستراتيجيين يفضلون الأسهم على النقد. ويحظر على العديد من مديري الصناديق القيام بذلك بموجب ولاياتهم، على الرغم من أن المواقف قد تتغير.
يتضمن عرض EQT لإعادة شراء حصة في مجموعة البرمجيات الألمانية Suse بنصف سعر الإدراج لعام 2021 خيار الاستحواذ على أسهم خاصة.
وهذا لن يجعل مجموعة الأسهم الخاصة السويدية محبوبة لدى جميع مديري الصناديق من جيوبهم. لكن قد يأمل البعض في تعويض تقلبات الاستحواذ عما فقدوه في دوار السوق العام.
يهتم فريق Lex بسماع المزيد من القراء. من فضلك أخبرنا ما إذا كان الأمر يستحق الاحتفاظ بحصة صغيرة في شركة الاستحواذ في قسم التعليقات أدناه.
