قام Asda و Morrisons ، على بعد بضعة أميال في شمال إنجلترا ، بتفاخر بفصول جديدة في بداية العقد عندما تم الاستيلاء على سلاسل السوبر ماركت المتعثرة في صفقات غامضة للديون.
ولكن بعد عدة سنوات بموجب ملكية الأسهم الخاصة ، ساءت مصاعبها فقط لأنها تتصارع مع مدفوعات الفوائد الأعلى من المتوقع ، وعدم الاستقرار في القيادة وتقليص المبيعات في سوق تنافسية بشكل متزايد.
“إن التحدي المتمثل في حقوق الملكية الخاصة هو أن صناعة السوبر ماركت في المملكة المتحدة لديها تحولات ضخمة وهامشات ربح متواضعة للغاية – 2 أو 3 في المائة” ، قال أحد الرئيس السابق لمجموعة السوبر ماركت في المملكة المتحدة. “يمكنك أن تنظر إلى ذلك والتفكير ،” سنقوم بعمل أكثر من ذلك “، ولكنه يبدأ تدريجياً في إحداث خسائر”.
تم إغواء أصول البقالة ونطاق الصفقات المربحة ، واشترت شركة الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة TDR Capital و Billionaire Issa Brothers ASDA في عام 2020 مقابل 6.8 مليار جنيه إسترليني بينما استحوذت مجموعة الاستحواذ الأمريكية Clayton Dubilier & Rice على Morrisons الأصغر بعد عام في صفقة بقيمة 10 مليارات جنيه إسترليني.
ومع ذلك ، تم تقويض جهودهم في التحول من خلال القفزة في التضخم وأسعار الفائدة بعد اعتداء روسيا على أوكرانيا ، والتي رفعت التكلفة السنوية لخدمة ديونها إلى مئات الملايين من الجنيهات.
وقال روني جوتشليتش ، رئيس المملكة المتحدة السابق لسوبر ماركت السوبر ماركت في المملكة المتحدة السوبر ماركت في المملكة المتحدة: “إن تغييرات الملكية تعني أنك تخسر بسهولة لمدة عام أو عامين”. “بالنظر إلى المنافسة الشرسة من المتسابقين ، ولكن أيضًا Tesco أقوى و Sainsbury's. . . هذا وقت ثمين لا ينبغي أن يفقوهوا “.
حققت ASDA ، التي خفضت المكافآت الأسبوع الماضي لآلاف المديرين ، خسارة ما قبل الضرائب بقيمة 111.7 مليون جنيه إسترليني في الأشهر التسعة حتى نهاية سبتمبر على إيرادات ما يقرب من 20 مليار جنيه إسترليني ، وفقًا لأحدث الوثائق لبيليس فينكو ، الشركة القابضة التي تملك من خلالها. بلغت أرباح التشغيل 284 مليون جنيه إسترليني في حين بلغت تكاليف التمويل ، بما في ذلك الفائدة ، حوالي 440 مليون جنيه إسترليني.
قال موريسونز في يناير إن خسائر ما قبل الضرائب قد انخفضت إلى النصف العام الماضي إلى حوالي 500 مليون جنيه إسترليني على إيرادات قدرها 15.3 مليار جنيه إسترليني ، في حين ارتفعت الربح الأساسي ، المقياس المفضل ، إلى 11.2 في المائة إلى 835 مليون جنيه إسترليني.
وقال ستيف ستير ، الرئيس التنفيذي لشركة الاستشارات للبقالة: “أعتقد أن هذه هي المرة الأولى (في حوالي 20 عامًا) ، حيث كان لدينا محلات البقالة السائدة التي تكافح مثلما لديهم”.
حذرت وكالة الائتمان Moody مؤخرًا ASDA من خفض الديون المحتملة إذا لم يتحسن الأداء. تظل كلتا السلاسل في منطقة غير مرغوب فيها. لدى ASDA صافي ديون بقيمة 3.8 مليار جنيه إسترليني و Morrisons 3.1 مليار جنيه إسترليني ، بانخفاض عن 4.4 مليار جنيه إسترليني و 5.6 مليار جنيه إسترليني على التوالي في وقت الاستحواذ.
أخبرت ASDA ، التي تبلغ عن نتائج العام بأكمله الأسبوع المقبل ، صحيفة Financial Times أن تقرير Moody قد أبرز أنه “عمل أكبر وأكثر تنوعًا من موريسونز ، مع تصنيف ائتماني أعلى وتوليد أقوى للتدفق النقدي الحرة”. ومع ذلك ، أشار التقرير أيضًا إلى تقدم في موريسونز ، حيث ارتفعت المبيعات المتشابهة بنسبة 4.1 في المائة العام الماضي.
لتقليل الرافعة المالية ، شرعت الشركتان في مبيعات الأصول ، بما في ذلك بيع وتأجير بعض ممتلكاتهما ، وإعادة تمويل صفقات. قامت Morrisons العام الماضي ببيع أعمالها في محطات البنزين إلى Group Fuel Group ، التي تملكها أيضًا CD&R ، واستخدمت 1.8 مليار جنيه إسترليني من العائدات لسداد الديون ، وفقًا لـ Moody's.
دفعت ASDA في عام 2023 2 مليار جنيه إسترليني لشراء 350 محطة للبنزين و 1000 متجر من EG Group-وهي شركة مملوكة أيضًا من قبل ISSAS و TDR التي تفكر في الإدراج في الولايات المتحدة-وهي خطوة تسمح لـ TDR بزيادة بعض استثماراتها بعد أكثر من عقد من الدعم من الأخوة.
على الرغم من هذه التدابير ، يظل مراقبو الصناعة متشككين. شبّت Dresser بيع وتأجير “بيع ممتلكاتك لدفع رهنك العقاري ، لذلك لا أعتقد أن هذه استراتيجية حقًا” ، على الرغم من أنها كانت ميزة في الصناعة لسنوات عديدة.
وقالت جوانا جوف ، رئيسة مالية موريسونز ، إن نسبة متاجر التجزئة من المتاجر ذاتية الاستخدام كانت أعلى أقرانها بنسبة 80 في المائة ، والتي “تعطينا خيارات”. تبلغ قيمتها حوالي 8.5 مليار جنيه إسترليني في محفظة ASDA الممتلكات ، والتعاملات التي تتبعها هي استراتيجية ، وفقًا لشخص مطلع على الشركة.
أصرت كلتا السلسلتين على أنه يتمتع بإمكانية الوصول إلى أموال إضافية ، ولا توجد احتياجات فورية لإعادة التمويل وطلبوا النمو من خلال عمليات الاستحواذ.
لكنهم واجهوا أيضًا مشكلات تشغيلية ، مع متاجرهم الأكبر ، عادةً ما تكون متجانسة النقد النقد ، تصل إلى مشاكل توافر المنتج وانخفاض معايير المتجر ، مما دفع العديد من المتسوقين إلى المنافسين.
ASDA ، التي ألقت باللوم على بعض مشكلاتها في مبلغ 800 مليون جنيه إسترليني من مالكها السابق وول مارت ، يمثل 12.6 في المائة من سوق البقالة في المملكة المتحدة ، بانخفاض من 14.8 في المائة عند الانتهاء من الاستحواذ في عام 2021.
تم تجاوز Morrisons في عام 2022 باعتباره رابع أكبر سوبر ماركت في البلاد من قبل المخصوم الألماني Aldi ، ولديه حصة السوق 8.6 في المائة.
وفي الوقت نفسه ، جعل قادة السوق Tesco و J Sainsbury أسعارًا أقرب إلى تلك التي تقدمها Asda و Morrisons.
تسعى كلتا السلاسل إلى توسيع وجودهما في الأسواق المتزايدة والأسواق عبر الإنترنت ، وتحسين أداء المتاجر الكبيرة.
أضاف عدم استقرار القيادة إلى مصاعب الشركات. كان اضطراب ASDA واضحًا بشكل خاص ، حيث اجتذب محسن عيسى الانتقادات خلال فترة ولايته التي استمرت ثلاث سنوات في ASDA التي انتهت في سبتمبر.
قال أحد الموظفين السابقين السابقين إنه على الرغم من أن عيسى “ساحر” ، إلا أنه “قلل من شأن مدى تعقيدها في إدارة أعمال ASDA ، وبصراحة المبالغة في تقدير قدرته على القيام بذلك”.
انضم الرئيس التنفيذي السابق آلان لايتون ، الذي ساعد في إنقاذ أسدا من حافة الهاوية في التسعينيات ، كرئيس تنفيذي في نوفمبر. وصوله قد حفز الموظفين ، وفقا للموظف السابق. يبحث TDR الآن عن الرئيس التنفيذي ، بعد أن فشل سابقًا في العثور على زعيم على استعداد للعمل إلى جانب محسين ، وفقًا لما قاله ثلاثة أشخاص على دراية بعملية التوظيف.
رفضت Asda و Issa التعليق. قال شخص مطلع على الموقف أنه تحت قيادة عيسى ، توسعت ASDA إلى “الراحة والطعام للذهاب ، وأطلق تطبيق ASDA Loyalty. لم يكن من المفترض أن يكون دوره الرئيس التنفيذي أو طويل الأجل “.
وبالمثل ، لم تكن إدارة CD&R لـ Morrisons بدون صراعات. لقد أثار رامي بيتيه ، المدير التنفيذي السابق في كارفور الذي استأجر قبل 16 شهرًا لإعادة تنشيط السلسلة ، شركة الأسهم الخاصة.
وقال شخص مطلع على نهج قيادته: “إنه رجل عالي الكثافة ، يعمل للغاية ، وهذا ما تحتاجه العمل”.
ولكن ليس الجميع من المعجبين ، حيث يهتم بعض المراقبين بتقدم موريسونز ، وخاصة في ضوء أداء ASDA.
“بالنسبة إلى موريسون لا يستفيدون من ذلك. . . قال Dresser: “العلم الأحمر الرئيسي”.
لا يزال الطريق إلى الأمام محفوفًا بالعقبات. والسؤال الرئيسي هو المدة التي يمكن للمالكين تحملها لانتظار عائد ذي معنى على استثماراتهم.
أثار أقرانهم والمقرضون في الأسهم الخاصة مخاوف بشأن الجدول الزمني لمخرج TDR و CD&R والاستراتيجيات التي قد يتعين عليهم تبنيها لتحقيقها. تتوقع CD&R عقد Morrisons لمدة عقد من الزمان بينما من المتوقع أن تتبع ملكية TDR لـ ASDA مسارًا مشابهًا ، وفقًا للأشخاص المطلعين على استراتيجياتهم.
“التنفيذ هو مفتاح البيع بالتجزئة. . . لكن بالنسبة لي ، فإن السؤال هو الخروج “، قال أحد المديرين التنفيذيين للأسهم الخاصة ، مشيرًا إلى أن مكافحة الاحتكار والعوامل السياسية جعلت التوحيد في هذه الصناعة صعبة.
وأضاف شخص مطلع على ASDA أن سوق الاكتتاب العام في المملكة المتحدة كان “ليس رائعًا” وأنه سيكون صراعًا لإدراج سوبر ماركت في المملكة المتحدة في مكان آخر.
قال أحد مديري صناديق التحوط الذي يتخصص في الديون المتعثرة إن مشتري الأسهم الخاصة “كانا يتقدمان حقًا في موريسونز وأسدا”.
اقترح أن Asda و Morrisons يمكن أن يبيعوا أكثر أو كل ما لديهم من شركات الأسهم الخاصة الأخرى ، قائلاً إنه إذا “استراحوا فجوة السعر الخاصة بهم ومتاجرهما غير مظلمة ودائنية ، فربما يديرهم هذا ، مع الاعتراف بمثل هذه الخطوة سيترك” الدائنين وراءهم مع قذيفة مفرطة “.
على الرغم من الانتكاسات TDR ، التي تعثرت مع Issas على 200 مليون جنيه إسترليني فقط لشراء ASDA ، وما زالت CD&R واثقة من تحقيق عائد جيد على استثماراتهم.
وقالت أسدا إنها مصممة على أن تصبح “السوبر ماركت المفضل مرة أخرى للعائلات التي تعمل بجد. نحن نفد صبر في مهمتنا التغيير ، لكن المريض في فهم أنه سيستغرق الأمر بعض الوقت لإعادة بناء الثقة مع عملائنا. “
رفض CD&R ، Morrisons و TDR التعليق.
تقارير إضافية من روبرت سميث
