ارتفعت أسهم طوكيو إلى أعلى مستوياتها منذ 34 عامًا تقريبًا، ويقوم المستثمرون الأجانب بضخ الأموال في السوق، لكن بنك أوزورا الياباني ذكّر البلاد بأن مقرضيه يحتفظون بالقدرة على إحداث صدمات سيئة.
منذ أن كشف البنك متوسط الحجم هذا الشهر أن التعرض لسوق المكاتب الأمريكية التي ضربتها الأزمة من شأنه أن يدفعه إلى خسارة سنوية، كان المحللون والمستثمرون يتدافعون لتقييم ما إذا كانت مثل هذه المخاطر يمكن أن تكون واسعة النطاق في القطاع المالي الياباني.
وظل تداول أسهم أوزورا، التي أنقذتها الحكومة من الانهيار التام قبل 25 عاماً في أعقاب انهيار الفقاعة العقارية في اليابان، منخفضاً بنحو الثلث منذ التحذير بشأن الأرباح في الأول من فبراير/شباط.
كان هذا الإعلان المقلق بمثابة تغيير نوعي مفاجئ في تقييم مخاطر “أوزورا”، وقدرته على دفع أرباح الأسهم، وربما مستقبله كبنك مستقل. وبالنسبة للقطاع المصرفي الياباني المجزأ للغاية، والذي قاوم عمليات الدمج لفترة طويلة، كان ذلك بمثابة تذكير بمدى السرعة التي يمكن أن يتبخر بها الاستقرار.
من بين جميع المقرضين الآسيويين، “تبدو البنوك اليابانية الأكثر عرضة لمخاطر العقارات التجارية الأمريكية”، كما كتب أندرو كومبس، المحلل لدى سيتي بنك، في مذكرة بحثية، على الرغم من أنه أضاف أن المخاطر “تتركز في الغالب” في البنوك الأصغر مثل أوزورا.
والخبر السار بالنسبة للمستثمرين هو أن بنك أوزورا يبدو فريدًا من نوعه بين البنوك اليابانية من حيث حجم المخاطر التي تراكمت من خلال القروض غير القابلة للرجوع – والتي تقتصر مطالبة المقرض عليها على الضمانات المرهونة – ضد مكاتب الولايات المتحدة في شيكاغو وسان فرانسيسكو وغيرها من الولايات المتحدة. مدن.
إن تعرض شركة أوزورا الضخم لسوق المكاتب الأمريكية قد لفت انتباه المنظمين بالفعل، لكنه بدا، حتى هذا الشهر، تحت السيطرة.
“إنه نوع من البنك المميز. . . وقال مسؤول كبير في وكالة الخدمات المالية اليابانية: “لقد كانت بمثابة أولوية للمراقبة”. وقال مسؤول هيئة الخدمات المالية إن أياً من البنوك الكبيرة ونحو 100 بنك أصغر تراقبه ليس لديه نفس مستوى التعرض مثل أوزورا.
وقال المحللون إن أي خصوصية لأوزورا تتعلق بتاريخها المعذب. نشأ البنك باسم بنك نيبون الائتماني، والذي كان من بين أبرز ضحايا التداعيات الممتدة من انهيار فقاعة العقارات في اليابان في الثمانينيات.
وفي عام 1998، تم إنقاذ البنك من خلال عملية إنقاذ حكومية ضخمة، وقضى السنوات العشرين التالية بين أيدي سوفت بنك الياباني ومستثمر الأسهم الخاصة الأمريكي سيربيروس.
وتعرضت لضربات شديدة في عام 2008 من انهيار بنك ليمان براذرز الأمريكي ومن تعرضها لمخطط برنارد مادوف بونزي، لكنها سددت أخيرا جميع ديونها المرتبطة بعملية الإنقاذ للدولة في عام 2015.
بمجرد انتهاء سنوات من سداد الديون، بدأت شركة أوزورا في البحث عن النمو ووضعت نصب أعينها سوق العقارات الأمريكية – على أمل أن تتمكن بسرعة من تمييز نفسها عن المنافسين المحليين باستخدام الخبرة المتخصصة في قطاع العقارات الذي اعتقدت أنها تفهمه.
وقال ماكوتو كورودا، محلل الشؤون المالية اليابانية لدى جولدمان ساكس في طوكيو: “بصراحة، لم تشعر البنوك اليابانية الأخرى بالحاجة إلى النمو في منطقة معينة بهذه الطريقة المتسارعة، وبقوة مثل أوزورا”.
وقال كورودا: “لقد ارتفعت نسبة القروض الخارجية لشركة أوزورا بشكل كبير”، مشيراً إلى أن النسبة ارتفعت من 20 في المائة في مارس 2014 إلى 39 في المائة بحلول مارس 2019.
ومن اللافت للنظر أن إجمالي الإقراض بدون حق الرجوع الذي تقدمه شركة “أوزورا” لقطاع المكاتب الأمريكية بلغ 1.89 مليار دولار، أو 6.6 في المائة من دفتر قروضها، بحلول نهاية العام الماضي. ولم تكن هذه مجرد نسبة أعلى من أي بنك ياباني آخر، بل كانت تشكل جزءاً كبيراً من تعرض القطاع المصرفي بالكامل للعقارات التجارية في الولايات المتحدة.
وفيما بينها، وفقاً لأحدث تقرير عن النظام المالي صادر عن بنك اليابان، تحتفظ البنوك اليابانية بمبلغ 2.7 تريليون ين (18 مليار دولار) من القروض الأجنبية ذات الصلة بالعقارات. ويعتقد المحللون أن الولايات المتحدة تمثل ما يصل إلى 80 في المائة من تلك القروض، وأن نصف تلك القروض قد يكون معرضاً لسوق المكاتب.
ويشير ذلك إلى أن إجمالي تعرض البنوك اليابانية لمثل هذه القروض المكتبية الأمريكية يبلغ نحو 1.08 تريليون ين، ويعني أن بنك أوزورا يمثل نحو خمس الإجمالي.
بالإضافة إلى القروض غير القابلة للاسترداد، قال بنك اليابان إن المقرضين اليابانيين لديهم تعرضات أجنبية متعلقة بالعقارات تبلغ حوالي 10.3 تريليون ين من خلال قروض الشركات التي تقدمها أكبر البنوك، بالإضافة إلى حيازات أصغر بكثير من الأوراق المالية.
وتعرض سوق العقارات التجارية في الولايات المتحدة لضغوط بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والتحول الهيكلي نحو العمل عن بعد، والذي تسارع خلال جائحة كوفيد-19. وانخفضت أسهم المقرض الإقليمي الأمريكي نيويورك كوميونيتي بانكورب بأكثر من النصف وخفضت وكالة موديز تصنيفها الائتماني إلى حالة “غير مرغوب فيها” هذا الشهر بعد أن أعلنت عن خسائر أعلى من المتوقع من القروض العقارية.
فضلا عن تعرضها الضخم للعقارات التجارية الأمريكية، فإن تحذير أرباح شركة أوزورا نتج عن مخصصات ضد انخفاض القيمة في محفظة الأوراق المالية الخاصة بها – وهو مجال آخر كان بنك اليابان وهيئة الخدمات المالية يراقبانه. ويمارس المنظمون ضغوطا على البنوك الإقليمية ومتوسطة الحجم لتحسين الإفصاحات المتعلقة فقط بأنواع المخاطر التي كشف عنها أوزورا الأسبوع الماضي.
في الوقت الحالي، لم تتسبب المخاوف التي أثارتها كارثة أوزورا في حدوث فوضى – ظلت الأسهم في بقية القطاع هادئة نسبيًا.
أدى الانخفاض في أسهم Aozora، التي تم تداولها عند أدنى مستوياتها خلال ثلاث سنوات أو بالقرب منها، إلى جعل بعض المستثمرين على المدى الطويل في البنك يتساءلون عما إذا كان من الممكن أن يصبح الآن هدفًا للاستحواذ أو ربما يسعى إلى ذلك بنفسه. قبل عامين، استحوذت أكبر شركة وساطة عبر الإنترنت في اليابان، SBI، على بنك شينسي – المقرض الذي خرج من انهيار وتأميم بنك الائتمان طويل الأجل الياباني في عام 1998 والذي تمت مقارنته في كثير من الأحيان ببنك أوزورا.
وقال أحد المستثمرين إن مدى انكشاف شركة أوزورا وقلق السوق الذي أحدثته قد فتح إمكانية إجراء نوع من مناقشات الاندماج في الأشهر المقبلة.
وقال المحللون إن قرار Aozora بخفض توزيعات أرباح الربع الثالث إلى الصفر، والتنبؤ بنفس الشيء بالنسبة للربع الرابع، كان بمثابة تحذير صارخ.
وقالت Aozora إنها خفضت أرباحها “للاحتفاظ برأس المال من أجل النمو وكذلك لتعزيز قوتنا المالية الشاملة”. ومن المتوقع أن تبلغ نسبة رأس المال الأساسي للبنك – وهو مقياس يتم مراقبته عن كثب لقوة الميزانية العمومية – 6.6 في المائة في نهاية آذار (مارس)، أي أقل من هدفه البالغ 7 في المائة. ولم تستجب لطلبات أخرى للتعليق.
قال ديفيد ثريدجولد، محلل البنوك اليابانية في Keefe, Bruyette & Woods: “لم تكن أرباح الأسهم مجرد أرباح، بل كانت رمزية”، مضيفًا أن مدفوعات أرباح Aozora كانت تعبيرًا عن ثقة البنك في أن مشاكله متواضعة وعابرة.
قال ثريدجولد: “إن شعور أوزورا بعدم القدرة على تحمل هذه المخاطر كان أمرًا سلبيًا في حد ذاته، لكنه يخبرك أيضًا بشيء عن شعورهم تجاه المخاطر المستقبلية”.
