تُظهر الصفقة الوطنية أن المستثمرين المتبادلين في المملكة المتحدة قد عادوا إلى الواجهة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

قبل ثلاث سنوات، كانت التوقعات تبدو قاتمة بالنسبة للمؤسسات المالية والتعاونيات في المملكة المتحدة – وهي المنظمات المملوكة لعملائها.

كانت شركة LV، إحدى أقدم شركات التأمين على الحياة ذات الملكية المشتركة في البلاد، على وشك التحول إلى شركة مشتركة وبيع نفسها لمجموعة الأسهم الخاصة الأمريكية Bain Capital. وتوقع أنصار التبادلية حدوث موجة من الصفقات المقلدة، قائلين إن مثل هذه المجموعات كانت مقيدة بشكل غير عادل بسبب القواعد التي جعلت من الصعب عليهم جمع رأس المال مقارنة بمنافسيهم المملوكين للمساهمين.

ولكن بعد نقاش حاد وعلني حول عملية الاستحواذ، وما إذا كانت الشروط تبرر فقدان الوضع المتبادل لشركة LV، صوت الأعضاء لصالح إلغاء الصفقة.

اليوم، عادت الشركات المتبادلة إلى المقدمة. أبرمت شركة Nationwide، وهي بالفعل أكبر جمعية بناء في المملكة المتحدة، اتفاقًا مبدئيًا لشراء Virgin Money، في صفقة من شأنها أن تأخذها إلى الإقراض التجاري وتعزز تحديها لبنوك التجزئة الأربعة الكبرى المدرجة. وقالت الرئيسة التنفيذية ديبي كروسبي إن هذا الدمج من شأنه أن “يجلب فوائد الخدمات المصرفية الأكثر عدالة والملكية المتبادلة لعدد أكبر من الناس في المملكة المتحدة”.

على عكس البنوك المملوكة للمساهمين، حيث يتم إرجاع رأس المال الزائد في كثير من الأحيان إلى المستثمرين، تستخدم صناديق الاستثمار المشتركة الأرباح لإعادة الاستثمار في الأعمال التجارية أو إفادة العملاء.

وفي لحظة الدائرة الكاملة، فإن ذلك يعني العودة إلى القطاع المتبادل لشريحة نورثرن روك التي ابتلعتها فيرجن في عام 2011. وكانت نورثرن روك واحدة من موجة مجتمعات البناء التي تم دمجها في التسعينيات نتيجة للتغيير التشريعي والتغييرات التشريعية. الضغط من بعض الأعضاء وصانعي الصفقات الذين يسعون لتحقيق مكاسب غير متوقعة.

إن شركة Nationwide، التي تضم في عضويتها عملاء الحسابات الجارية وأصحاب الرهن العقاري، ليست المجموعة الوحيدة المملوكة للطرفين التي تسعى إلى الوصول إلى جمهور أوسع. قالت شركة رويال لندن، شركة التأمين على الحياة التي كان لها دورها الخاص في الأحداث التي وقعت في LV، في وقت سابق من هذا الشهر إنها ستدخل سوق معاشات التقاعد للشركات، حيث تقوم الشركات بتفريغ خطط معاشاتها التقاعدية ذات المزايا المحددة لشركات التأمين.

وقال لي الرئيس التنفيذي باري أودواير إن المجموعة ستستخدم التبادلية كعرض لأمناء المعاشات التقاعدية. وقال: “ستكون هناك بعض المخططات التي تعجبها فكرة أن أعضائها سيتم الاعتناء بهم من قبل صناديق التقاعد المشتركة”، بهدف الوصول إلى نهاية صندوق التقاعد الأصغر في السوق. وقال إن أعضاء البرنامج الذين يأتون لن يصبحوا أعضاء في رويال لندن، لكنه قال إنهم سيستفيدون من “التفكير طويل المدى الذي تحصل عليه كطرف متبادل”.

إن مؤيدي التبادلية متحمسون للمنصة التي ستجلبها صفقة Nationwide/Virgin Money على وجه الخصوص. قال بيتر هانت، الشريك الإداري في مجموعة الحملات “Mutuo”، إن العملاء “يحبون علاقاتهم المتبادلة وهذه (الصفقة) تظهر أنهم في وضع جيد للنظر في فرص النمو الاستراتيجي لتقديم المزيد من القيمة المتبادلة لعدد أكبر من الناس”.

تخدم جمعيات البناء حوالي 26 مليون عميل في جميع أنحاء المملكة المتحدة، مقارنة بـ 24.5 مليون عميل في عام 2013، وفقا لبيانات من جمعية جمعيات البناء. مستويات التوظيف هي في أعلى مستوياتها منذ التسعينيات.

إن ارتفاع المستوى يعني المزيد من الاختبارات لصورة القطاع الودية. أطلقت شركة Nationwide إعلانا تلفزيونيا العام الماضي يسخر من “البنوك الكبيرة” التي تقطع فروعها. يلعب دومينيك ويست دور المسؤول التنفيذي عديم الشعور في بنك منافس، الذي يصف مخاوف المدخرين اليومية بأنها “تثاؤب تام”.

والسؤال هو ما إذا كانت شركة Nationwide قادرة على الاستمرار في الحفاظ على مكانتها الأخلاقية العالية. لقد وعدت بالاحتفاظ حتى عام 2026 على الأقل بفرع في كل مكان تتواجد فيه. قالت المجموعة إنه – من إتمام الصفقة – سيمتد هذا التعهد إلى كل مكان تعمل فيه المجموعة المدمجة، في حين أن هذا “يخضع لأي خطط ذات صلة” لعمليات الإغلاق في Virgin Money الجارية عند الانتهاء. فيما يتعلق بالوظائف، ذهبت شركة Nationwide إلى حد القول إنها “لا تنوي إجراء أي تغييرات جوهرية على حجم قاعدة موظفي Virgin Money على المدى القريب”.

سيكون هناك ضغوط لتحقيق وفورات في التكاليف على المدى الطويل وتحديات لدمج الأعمال التي هي في حد ذاتها نتاج الدمج. جادل المعلقون بأن يكون لأعضاء شركة Nationwide حق التصويت على مثل هذا الاستحواذ المهم، كما سيفعل المساهمون في شركة Virgin، مع لجوء البعض إلى حجة “روح التبادلية” المراوغة. قال أحد الداعمين المشتركين إن هذا كان “تكافؤا زائفا”، نظرا لأن شركة نيشن وايد كانت توسع أعمالها، ولم تحاول تحويل هيكل ملكيتها وبيعها.

يبدو أنه لا مفر منه، إذا تمت الصفقة، فإن كيفية تعامل شركة Nationwide مع القرارات الأكثر صرامة سوف تنعكس على القطاع المشترك ككل. وقد تستفيد مثل هذه المجموعات من الرياح العاتية من صناع السياسات: إذ يهدف حزب العمال إلى مضاعفة حجم قطاع الخدمات المالية التعاونية والمتبادلة في المملكة المتحدة، وفقاً لاستراتيجية الخدمات المالية التي يتبناها.

أخبرني النائب العمالي غاريث توماس، الذي قاد منتقدي صفقة باين/إل في، أن رفع القيود المفروضة على جمع رأس المال والتي ظلت مفروضة على التبادلات لا يزال أمرا بالغ الأهمية. “إذا تمكنا من إجراء عدد من الإصلاحات على الطريقة التي يتم بها تنظيم القطاع، فيمكن أن ينمو بسرعة.”