افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تقع شركة Nvidia في مركز ما أطلقنا عليه اسم المجمع المالي للذكاء الاصطناعي، ولكن هناك الكثير من الأشخاص الذين يريدون جعل البنوك من جنون السوق. تقدمت شركة Cerebras Systems الآن بطلب للاكتتاب العام، وسيكون ذلك اختبارًا مثيرًا للاهتمام لمدى جنون المستثمرين بالذكاء الاصطناعي.
كما نقلت mainFT عن أحد رأس المال الاستثماري قوله في جولة للمطالبين بعرش Nvidia الشهر الماضي:
كانت هناك رغبة لا تشبع تقريبًا من المستثمرين العامين للعثور على Nvidia التالي ودعمه. هذا لا يتعلق فقط بمطاردة أحدث الاتجاهات. ويفيد هذا الزخم أيضًا العديد من شركات الرقائق الناشئة الممولة من رأس المال الاستثماري والتي كانت تكافح منذ ما يقرب من عقد من الزمن.
ونتيجة لذلك، فإن التقييمات قوية بشكل مناسب. ذكرت بلومبرج الأسبوع الماضي أن صانع الرقائق المُحسّنة للذكاء الاصطناعي، ومقره وادي السيليكون، كان يأمل في جمع مليار دولار بتقييم يتراوح بين 7 مليارات دولار إلى 8 مليارات دولار، لشركة بدأت في عام 2016 وبدأت في تحقيق أي إيرادات فقط في عام 2019.
لكن عرض سيريبراس يتسم بالشفافية إلى حد كبير: حسب إحصاء الفافيل، تحتوي نشرة الإصدار الموجزة وحدها على 142 إشارة إلى “الذكاء الاصطناعي”. لقد توقفنا عن إحصاء بقية ملفات S-1. منتجها الأساسي عبارة عن شريحة بحجم رقاقة الويفر. . .
. . . والتي يقول Cerebras إنها تؤدي إلى ذاكرة أكبر بكثير وحوسبة أسرع مقارنةً بوحدات معالجة الرسوميات الأخرى المتوفرة تجاريًا.
يتيح ذلك لعملاء Cerebras حل المشكلات في وقت أقل واستخدام طاقة أقل. تجمع منصة حوسبة الذكاء الاصطناعي الخاصة بنا بين المعالجات والأنظمة والبرامج وخدمات خبراء الذكاء الاصطناعي، لتوفير تسريع هائل حتى لأكبر نماذج الذكاء الاصطناعي وأكثرها قدرة. فهو يقلل بشكل كبير من أوقات التدريب وزمن الاستجابة للاستدلال، مع تقليل تعقيد البرمجة.
لن نحاول حتى الحكم على التكنولوجيا هنا. FTAV هي في المقام الأول مدونة مالية، ولحسن الحظ، هناك الكثير مما يمكنك البحث فيه.
على سبيل المثال، تضاعفت الإيرادات أكثر من ثلاثة أضعاف في عام 2023 لتصل إلى 78.7 مليون دولار، وارتفعت إلى 136.4 مليون دولار في الأشهر الستة الأولى من عام 2024. لكن هذا لا يزال يعني أن الشركة لا تزال غير مربحة إلى حد كبير، مع خسارة صافية قدرها 66.6 مليون دولار حتى الآن هذا العام، أي ما يقرب من نفس معدل التشغيل السنوي كما في عام 2023.
(آسف على الحجم الرهيب، نسخة قابلة للتكبير هنا)
الشيء الآخر الذي برز هو اعتراف شركة Cerebras في إفصاحاتها عن المخاطر بأننا “نحقق حاليًا أغلبية كبيرة من إيراداتنا من عميل واحد، G42، وجزء كبير من إيراداتنا من عدد محدود من العملاء”.
وبالمعنى المهم، فإن Cerebras تعني حقًا أهمية كبيرة وصعودًا. من الملف، مع التركيز على FT Alphaville أدناه:
استحوذت مجموعة 42 القابضة المحدودة (مع الشركات التابعة لها، “G42”) على 83% و87% على التوالي من إجمالي إيراداتنا للسنة المنتهية في 31 ديسمبر 2023 والستة أشهر المنتهية في 30 يونيو 2024. إن اعتمادنا على علاقتنا مع G42 يعرضنا لعدد من المخاطر. أي تغييرات سلبية في الطلب من G42، أو في قدرة G42 أو رغبتها في الأداء بموجب عقودها معنا، أو في القوانين أو اللوائح المطبقة على G42 أو المناطق التي تعمل فيها، أو في علاقتنا الإستراتيجية الأوسع مع G42 من شأنها أن تضر بأعمالنا، الوضع المالي ونتائج العمليات والآفاق. حتى إذا ظلت G42 راضية عن عروضنا، فمن المحتمل أنها لن تحتاج بعد الآن إلى شراء حوسبة أو خدمات إضافية للذكاء الاصطناعي بنفس الكمية التي كانت عليها في الفترات السابقة، أو أن قدرة G42 على شراء منتجاتنا قد تتغير لأسباب خارجة عن إرادتها. قد تختار G42 أيضًا شراء المزيد من حوسبة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها من منافسينا.
علاوة على ذلك، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، كان العملاء الذين يمثلون 10% أو أكثر من إجمالي الحسابات المدينة يتألفون من أربعة عملاء (بما في ذلك G42) الذين يمثلون 43% و22% و15% و15% من رصيد حساباتنا المدينة. استحوذ عميلان على 68% و16% على التوالي من رصيد حساباتنا المدينة كما في 30 يونيو 2024. يزيد تركيز العملاء هذا من مخاطر التقلبات ربع السنوية في نتائج عملياتنا وحساسيتنا لأي تطورات سلبية جوهرية يواجهها عملاؤنا المهمون أو في علاقاتنا معهم. قد يؤدي فقدان أي انخفاض كبير في المبيعات لأي من عملائنا المهمين أو التخلف عن السداد من قبلهم إلى الإضرار بأعمالنا ووضعنا المالي ونتائج العمليات والتوقعات.
إذن ما هو الاسم اللطيف G42؟ شركة ذكاء اصطناعي مقرها أبو ظبي، عاصمة دولة الإمارات العربية المتحدة، استثمرت بكثافة في السلسلة F لعام 2021 من Cerebras وحصلت على استثمار مثير للجدل إلى حد ما بقيمة 1.5 مليار دولار من Microsoft في وقت سابق من هذا العام.
لقد فرضت الولايات المتحدة ضوابط التصدير على تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي التي قد يتم نقلها إلى دول مثل الصين، ويبدو أن رقائق Cerebras التي اشترتها تُستخدم بالفعل في الولايات المتحدة، وهو ما يبدو غريبًا. مرة أخرى، تأكيدنا أدناه:
على الرغم من أننا حصلنا على ترخيص تصدير من BIS لتصدير أو إعادة تصدير أو نقل أنظمة CS-2 الخاصة بنا (داخل الدولة) إلى G42 في الإمارات العربية المتحدة، إلا أن جميع الأنظمة التي قمنا ببيعها إلى G42، أو التي تم إصدار أوامر شراء لها تم وضعها من قبل G42، وتم نشرها أو من المتوقع أن يتم نشرها حتى الآن في الولايات المتحدة، والتي لا تتطلب ترخيص تصدير من بنك التسويات الدولية. وإلى الحد الذي لا يمكننا فيه التصدير إلى عميل معين دون الحصول على ترخيص من بنك التسويات الدولية، فقد نسعى للحصول على ترخيص للعميل. ومع ذلك، فإن عملية الترخيص تستغرق وقتًا طويلاً. وليس هناك ما يضمن أن بنك التسويات الدولية سوف يمنح مثل هذا الترخيص أو أن بنك التسويات الدولية سيتصرف بشأن طلب الترخيص في الوقت المناسب. حتى لو أصدر بنك التسويات الدولية ترخيصًا، فقد يفرض شروطًا مرهقة لا يمكننا نحن أو عملائنا قبولها أو أن نقرر عدم قبولها.
إذن، هذه شركة سريعة النمو ولكنها غير مربحة للغاية وتعتمد كليًا على بيع منتجاتها إلى أحد أكبر مستثمريها، والذي قد لا يكون قادرًا على إخراجهم من البلاد؟
ضع FTAV جانباً لمدة ياردة.
