باستخدام هذا الموقع ، فإنك توافق على سياسة الخصوصية و شروط الاستخدام .
القبول

انضم الى قائمة المتابعين لتصلك جميع الاخبار مباشرة. اشترك الآن

الخليج ترند
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة

    سياسة

    سياسة

    الرجل المتهم بمحاولة اغتيال ترامب يطلب من القاضية إيلين كانون التنحي عن قضيته

    يطلب الرجل المتهم بالجلوس خلف سياج متصل بسلسلة على حدود ملعب الغولف التابع لدونالد ترامب في فلوريدا ومعه بندقية، بزعم…

    سياسة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة تقول المحللة السياسية لشبكة CNN، ماجي هابرمان، إن لغة الرئيس السابق دونالد ترامب خلال…

    سياسة

    بالنسبة لبايدن، فإن وفاة السنوار تضخ حالة من عدم اليقين – ولكنها أيضًا تفتح بابًا – لحل الصراع في غزة

    على مدار أشهر، ظل المسؤولون الأمريكيون المحبطون الذين يتطلعون إلى إنهاء الحرب في غزة يفكرون بهدوء في السيناريو الوحيد الذي…

    سياسة

    سيتم منح المواطنين اللبنانيين الذين يعيشون في الولايات المتحدة إغاثة إنسانية مع استمرار الصراع بين إسرائيل وحزب الله

    أعلنت وزارة الأمن الداخلي اليوم الخميس، أن المواطنين اللبنانيين المقيمين في الولايات المتحدة سيحصلون على شكل من أشكال الإغاثة الإنسانية،…

  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات

    منوعات

    منوعات

    بها عيوب تقنية.. مفاجأت جديدة حول غرق الغواصة تيتان

    كشف مقطع من فيلم وثائقي لهيئة الإذاعة البريطانية، أن الطاقم كان على بعد 300 متر من أنقاض السفينة «تيتانيك»، عندما…

    منوعات

    شروط المنح الدراسية من الجمعية الكويتية الخيرية لمساعدة الطلبة 2023

    شروط المنح الدراسية من الجمعية الكويتية الخيرية لمساعدة الطلبة 2023 يبحث لمعرفتها معظم الطلبة الراغبين في التسجيل في هذه المنح…

    منوعات

    وزيرة الثقافة تُكرم الطفلة الفائزة بجائزة “إيفاك اليابانية العالمية”‏

    كرمت وزيرة الثقافة الدكتورة نيفين الكيلاني، الطفلة حبيبة محمد قطب إبراهيم ‏(15 عامًا)، ‏الفائزة بجائزة "إيفاك اليابانية العالمية".‎وذكرت الوزارة -…

    منوعات

    الأمم المتحدة تحذر من ارتفاع إنتاج الكوكايين في كولومبيا

    قال مكتب الأمم المتحدة المعني بالمخدرات والجريمة أمس الاثنين إن محاصيل الكوكا في كولومبيا غطت 230 ألف هكتار (568 ألف…

  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
اشترك معنا
Aa
الخليج ترند
  • اخر الاخبار
  • دوليات
  • سياسة
  • اقتصاد
  • صحة
  • تقنية
  • ثقافة وفنون
  • رياضة
  • سياحة وسفر
  • منوعات
البحث
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة
  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات
  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
banner
ابق على إطلاع دائم
اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد الى بريدك الإلكتروني مباشرة.
اشترك الآن

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • ألنشرة البريدية
2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.
الخليج ترند > اقتصاد > شركات > حبوب أو يضع؟

حبوب أو يضع؟

فريق التحرير كتب فريق التحرير منذ سنة واحدة 5 دقيقة للقراءة
شارك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

بنود تغيير السيطرة – التي تسمح لحامل السندات بإعادة السند إلى مصدره بالقيمة الاسمية – كانت سمة من سمات السوق ذات العائد المرتفع منذ ما قبل دخول مايكل ميلكن إلى السجن. والأساس المنطقي واضح ومباشر للغاية: فمن المفترض أن يقوموا بحماية حاملي السندات من المخاطر رهيب العائدات التي تأتي عندما يحتفظون بديون الشركات الخاضعة لعمليات الاستحواذ بالاستدانة.

ولكن في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، انطلق فجأة ما يسمى بـ “عمليات الطرح السامة” لمصدري السندات من الدرجة الاستثمارية (IG). تبحث ورقة بحثية جديدة أعدها ريكس وانغ رينجي وشو شي، والتي من المقرر مناقشتها في كلية جادج لإدارة الأعمال بجامعة كامبريدج في نهاية الشهر، الأساس المنطقي لهذا التطور وتأثيره، واستخلاص بعض الاستنتاجات المثيرة للاهتمام.

بالنظر إلى الرسم البياني الأول أعلاه، والذي يرسم النسبة المئوية لإصدارات السندات الجديدة مع مواثيق السم من عام 1990 إلى عام 2021، فمن السهل عرض نموذج عقلي لحاملي سندات IG الذين يدفعون من أجل نوع الحماية الذي أصبح شائعًا في السوق ذات العائد المرتفع، ونافذة أوفرتون تتحرك في اتجاههم.

لكن الرسم البياني الثاني يحكي قصة مختلفة – لا تتعلق بحماية حاملي السندات بقدر ما تتعلق بحماية وظائف الإدارة العليا. وهو يرسم النسبة المئوية للشركات التي لديها تعهدات تغيير السيطرة المعلقة (والتي يسميها المؤلفون “السندات السامة”) والنسبة المئوية للأقراص السامة (المتقطعة) من عام 1990 إلى عام 2021، باستخدام جميع شركات IG الصناعية التي لديها بيانات حوكمة ISS .

لم تعد الحبوب السامة شائعة على نطاق واسع، لذا قد تتطلب بعض التوضيحات للمبتدئين. لنكون صادقين، إنهم مجنونون بعض الشيء.

في الأساس، إنها آليات يمكن لمجالس الإدارة استخدامها لدرء عمليات الاستحواذ العدائية. وكما يوضح معهد تمويل الشركات، فإن النوع الشائع هو “القلب”، والذي:

. . . يتيح للمساهمين الحاليين الحصول على أسهم الشركة بخصم كبير. ومع ذلك، لا يتم تفعيل خيار التقليب إلا عندما يشتري المشتري المحتمل نسبة مئوية محددة من أسهم الشركة المستهدفة. وبمجرد الوصول إلى هذه العتبة، تصبح حبوب السم فعالة بالنسبة لجميع المساهمين المستهدفين، باستثناء المستحوذ المحتمل. ولذلك، سيتم تخفيف ملكية المستحوذ المحتمل إلى مستويات غير مقبولة.

لقد جرب تويتر ذلك عندما جاء إيلون ماسك من أجلهم، واستخدمت Netflix واحدًا لصد كارل إيكان في عام 2012.

وكما يوضح مؤلفو ورقة السندات السامة:

. . . يُنظر إلى الحبوب السامة على نطاق واسع على أنها واحدة من أكثر الاستراتيجيات فعالية لردع عروض الاستحواذ غير المرغوب فيها (كوتس، 2000)، وقد جادلت الأبحاث السابقة عمومًا بأن المديرين يتبنون الحبوب السامة لترسيخ أنفسهم والانخراط في إجراءات تدمر قيمة المساهمين.

ربما سعت فرق الإدارة المستنيرة بشكل مستقل إلى أفضل الممارسات في التخلي عن الحبوب السامة؟ ليس تماما:

. . . في الثامن من كانون الأول (ديسمبر) 2004، أعلنت إحدى الشركات الاستشارية الأكثر نفوذاً، وهي خدمة المستثمرين المؤسسيين (ISS)، أنها ستوصي عملائها بـ “حجب” أو “ضد” مجلس الإدارة بأكمله في الشركات التي تتبنى أو تجدد السم. خطة حبوب منع الحمل دون موافقة المساهمين. وفي أعقاب الجهود المتواصلة لإصلاح الحوكمة التي بذلها المستشارون بالوكالة وغيرهم من أصحاب المصلحة، انخفض استخدام الحبوب السامة بين الشركات الكبيرة بشكل كبير من 55% في عام 2004 إلى 2% فقط في عام 2021.

لكن التخلص من الحبوب السامة ساعد على عوائد المساهمين، أليس كذلك؟

على المدى الطويل، تحقق استراتيجية المحفظة التي تقيد الشركات التي تصدر سندات سامة بعد إزالة الحبوب السامة عوائد سلبية كبيرة غير طبيعية تتراوح بين -5.1% إلى -7.3% سنويًا، مما يشير إلى تدمير كبير للقيمة بالنسبة للمساهمين.

إن إحصائيات أداء الأسهم الضعيفة المذكورة أعلاه مخصصة للشركات التي أصدرت سندات سامة في غضون عام لإزالة أحكام الحبوب السامة الخاصة بهم. وهذا أمر مقنع لأنه ربما يجسد مجموعة من الشركات التي كانت تتصرف بشكل دفاعي (لحماية الإدارة).

الحد الأدنى:

وعندما تتعرض الشركات لضغوط لإزالة الحبوب السامة، فمن المرجح أن تصدر سندات سامة كبديل. هذه الممارسة تدمر قيمة المساهمين على المدى القصير والطويل.

من الصعب أن نتخيل أنهم يفقدون الكثير من النوم بسبب هذا. من ناحية أخرى، قد يرغب أصحاب الأسهم وأهل الحوكمة في إلقاء نظرة.

فريق التحرير فبراير 2, 2024 فبراير 2, 2024
شارك المقال
فيسبوك تويتر واتساب واتساب نسخ الرابط طباعة
شارك
المقال السابق ويخيم عامل ترامب على الأسواق الصينية
المقال التالي بدء الضربات الانتقامية الأمريكية في العراق وسوريا ردًا على هجوم الطائرات بدون طيار الأردنية
اترك تعليقك اترك تعليقك

اترك تعليقاً إلغاء الرد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

تابع معنا اخر الاخبار لحظة بلحظة واطلع على ما يحدث في العالم من حولك

ابق على إطلاع

اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد.

اشترك الآن

رائج اليوم

زيلينسكي يجري تعديلات على ملابسه بعد انتقادات أميركية

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)عدّل الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي هندامه وغير في شكل الملابس التي…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

اعتمد على المباغتة.. الجزيرة تحصل على تفاصيل كمين خان يونس

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:59 (توقيت مكة)قال الصحفي بقناة الجزيرة تامر المسحال إن الكمين الذي نفذته كتائب القسام -الجناح…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

حماس: نتنياهو وحكومته يتحملان مسؤولية تعثر التوصل لاتفاق

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)قالت حركة المقاومة الإسلامية (حماس)، اليوم الأربعاء، إن رئيس الوزراء الإسرائيلي…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

إعلام إسرائيلي: صور الجزيرة تكذّب رواية الجيش بشأن كمين خان يونس

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)نقلت وسائل إعلام إسرائيلية عن ضابط كبير في الجيش أن المشاهد…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

الموساد يشيد بعملائه داخل إيران وبدعم الـ”سي آي إيه” للهجوم

25/6/2025-|آخر تحديث: 23:26 (توقيت مكة)أشاد رئيس جهاز المخابرات الإسرائيلي (الموساد) ديفيد برنيع بدور عملائه في…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • النشرة البريدية

مقالات ذات صلة

يعزز الدجاج هيمنته على السلسلة الغذائية الأمريكية

شركات

الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية على المسار الصحيح للحصول على الحد الأدنى من الإعفاء الضريبي بعد صفقة G7

شركات

الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية على المسار الصحيح للحصول على الحد الأدنى من الإعفاء الضريبي بعد صفقة G7

شركات

يواجه الولايات المتحدة لركوب الدراجات عواقب “مدمرة” من الحرب التجارية

شركات

فنلندا متفائل ببناء كاسحة الجليد بالنسبة لنا

شركات

يعكس لوتس خطة الانسحاب من المملكة المتحدة بعد أن تقدم الحكومة دعمًا جديدًا

شركات

“بدون مجوهرات أشعر بأنني في غير مكانها”

شركات

“لا تحتاج إلى الحصول على المال للاستمتاع”

شركات
مصدرك الأول لآخر الاخبار العالمية
Facebook Twitter Youtube Instagram Linkedin

2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.

روابط هامة

  • الرئيسية
  • من نحن
  • سياسة الخصوصية
  • اعلن معنا
  • اتصل بنا

أهم الأقسام

  • ثقافة وفنون
  • سياحة وسفر
  • سياسة
  • صحة
  • اقتصاد

نرشح لك

تعرف على توقيتات الصلاة في أسوان .. اليوم
مظاهرات تطالب بإسقاط الرئيس الصربي بشبهة فساد
«جدو» يكشف موقف ماييلي وإبراهيم عادل والشيبي

صحيفة المراقب هي صحيفة يومية عربية تهتم بآخر اخبار المملكة العربية السعودية والخليج العربي والشرق الأوسط والعالم. تابع معنا اخر اخبار الاقتصاد والرياضة والسياسة واهم القضايا التي تهم المواطن العربي.

Welcome Back!

Sign in to your account

نسيت كلمة المرور؟