حكاية صندوقي تحوط

شيء واحد للبدء: أخبر الرئيس التنفيذي العالمي لشركة EY كارمين دي سيبيو الشركاء أنه يعتزم التقاعد العام المقبل ، مما أثار سباقًا لقيادة شركة المحاسبة والاستشارات بعد انهيار خطته لتقسيمها إلى قسمين.

في النشرة الإخبارية اليوم:

• يواجه Lansdowne و Marshall Wace أوقاتًا متغيرة

• فوز عقد جلينكور

• السعودية تستعرض مهاراتها في اللعب

Lansdowne Partners و Marshall Wace: دراسة في التناقضات

في عالم صناديق التحوط ، لا يضمن الأداء السابق النجاح في المستقبل.

ملابس لندن شركاء Lansdowne و مارشال وايس كانت موجودة لفترة كافية لتجربة كلا وجهي العملة. لكن على مر السنين ، تباينت حظوظهم بشكل كبير.

كافحت Lansdowne من أجل التنويع بما يتجاوز أعمال الأسهم الأساسية الخاصة بها ، والتي تعثرت بسبب هيكل الملكية القديم الذي يحد من حوافز التعيينات الجديدة.

في غضون ذلك ، استحوذ مارشال وايس على ثقل الولايات المتحدة مثل قلعة و إدارة الألفية – الاستثمار بكثافة في وحدته الكمية. كما قامت بتوزيع ملكية الشركة على نطاق أوسع لإفساح المجال للمواهب الجديدة.

لا تقتصر هذه التناقضات في الأداء والاستراتيجية على منافسي سيتي منذ فترة طويلة. كتبت هارييت أجنيو من فايننشال تايمز في هذا البحث العميق إنها قصة تحدث في جميع أنحاء الصناعة. تتحول صناديق التحوط من صناعة منزلية لمديري البوتيكات إلى حفنة من الأسماء الكبيرة التي قامت ببناء منصات متطورة للغاية وتبني التكنولوجيا لدفع أعمالها.

قال أحد المستثمرين: “مثل الكثير من مديري الصناديق ، قد يكون الناس أذكياء وجيدين في الاستثمار”. “لكنهم ليسوا دائمًا جيدين في الحصول على إستراتيجية خاصة بشركتهم.”

تحت مدراء المحافظ بيتر ديفيز و ستيوارت رودينالذين قطعوا أسنانهم في ميركوري لإدارة الأصول، عززت Lansdowne حكمها خلال الأزمة المالية من خلال احتفاظها بمراكز قصيرة مربحة في المؤسسات المالية وشركات بناء المنازل.

ولكن على الرغم من النجاح الباهر الذي حققه صندوقها في المملكة المتحدة – استشهد الرؤساء التنفيذيون لهم أحيانًا بأنهم يعرفون أعمالهم بشكل أفضل من معرفتهم بأنفسهم – كافح كبار ضباط الشركة للاتفاق على كيفية تجاوز الصندوق الرئيسي للشركة.

كان قطاع الأسهم الطويلة / القصيرة الأوروبية يتغير سريعًا: بداية الاستثمار السلبي كان يعطل عملية انتقاء الأسهم ، كما أن السوق الصاعد المستمر جعل البيع على المكشوف أمرًا صعبًا.

وفي الوقت نفسه ، ستستمر خطط التوسع في مجالات جديدة مثل الائتمان للطاقة في الفشل طالما استمر مؤسسو Lansdowne المتقاعدون والمساهمون المسيطرون بول رودوك و ستيفن هاينز كانوا مترددين في تخفيف حصصهم لتحفيز فرق جديدة.

المتصلون الرئيسيون الذين قاموا بحملة من أجل مثل هذه التغييرات ، بما في ذلك Roden والمدير التنفيذي أليكس سنو حزموا حقائبهم في حالة من الإحباط.

كان لدى مارشال وايس مسار معاكس إلى حد ما.

كاد نجاح الشركة المبكر أن ينهار في عام 2008 عندما سحب العملاء أموالهم وانخفضت الأصول من 14 مليار دولار إلى 3.95 مليار دولار في ثلاثة أشهر.

في محاولة لتحقيق الاستقرار ، باعت الشركة 24.9 في المائة من الأسهم KKR في سبتمبر 2015. منذ ذلك الحين ، زادت شركة الأسهم الخاصة العملاقة حيازتها إلى 39.9 في المائة حيث تضاعفت أصول مارشال وايس الخاضعة للإدارة ثلاث مرات تقريبًا.

“عندما تشاهد نسبة كبيرة بشكل مخيف من أصولك تختفي خارج المنزل في غضون فترة زمنية قصيرة للغاية ، فإنك تتعهد بأنك لن تسمح بحدوث ذلك أبدًا” ، ايان وايس في مقابلة نادرة مع “فاينانشيال تايمز”.

قال وايس إن صفقة KKR “ركزت ذهن الشركاء على قيمة الشراكة ، وركزت المستثمرين على قيمة الاستثمار”.

يبدو أن Lansdowne تتبنى مسارًا مختلفًا: في الشهر الماضي اشترت متجرًا استثماريًا إدارة الأصول Crux، مما يشير إلى أنه يهدف إلى التنافس بين مديري الأصول الأكثر شيوعًا على كين جريفينرمل ايزي انجلندرق من العالم.

أول فوز كبير لشركة جلينكور في صيف عقد الصفقات

جلينكورالصيف المزدحم لعقد الصفقات لا يتباطأ قليلاً.

يوم الثلاثاء ، أبرمت مجموعة التعدين والتجارة السويسرية صفقة بقيمة 8.2 مليار دولار لبيع منزل تجاري زراعي فيترا لمنافسها في الولايات المتحدة بنجي.

تمتلك شركة Glencore ما يقرب من 50 في المائة من Viterra ، لذا فإن الصفقة تجلب لشركة التعدين السويسرية أرباحًا غير متوقعة قدرها مليار دولار نقدًا ، بالإضافة إلى 3.1 مليار دولار في أسهم Bunge ، تخضع لحجز لمدة 12 شهرًا.

المساهمون الآخرون في شركة Viterra المملوكة للقطاع الخاص هم مجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندية و شركة كولومبيا البريطانية لإدارة الاستثمار.

سيكون دعم ميزانيتها العمومية مفيدًا لشركة Glencore ، التي تقع أيضًا في منتصف صفقة أكبر أخرى لأنها تحاول شراء جزء أو كل موارد تيك، مجموعة التعدين الكندية.

أحدث تكرار لهذه الصفقة هو عرض شركة جلينكور يوم الاثنين لشراء أعمال الفحم في صناعة الصلب لشركة تيك نقدًا. في حين لم يتم الكشف عن أي تقييم رسميًا ، يُعتقد أن الرقم قريب من التقييم البالغ 8.2 مليار دولار الذي خصصته شركة Glencore للأعمال في وقت سابق من هذا العام في محاولاتها المتعددة لشراء Teck بالكامل.

يبدو أن عامل المناجم الكندي يفكر في العرض باهتمام وهو يتعامل مع شركة Glencore ، وهو تغيير كبير عن رفض Teck الصريح لمبادرات الخاطب السابقة.

وبالتالي ، فإن بيع شركة Glencore لشركة Viterra إلى Bunge يأتي في وقت مثالي لشركة التعدين السويسرية – حيث شهدت أسهمها ارتفاعًا بنسبة 5 في المائة يوم الثلاثاء.

ومع ذلك ، فإن التقييم – الذي يبلغ 3.2 ضعف نسبة الفائدة على الفائدة والضرائب على أرباح تاجر الحبوب لعام 2022 – “أقل من توقعات السوق” ، كما أشار سيتي جروب المدير العام افريم رافي.

ذلك لأن شركة Viterra تمتعت بأرباح وفيرة في عام 2022 ، عندما ارتفعت أسعار الحبوب بسبب الحرب في أوكرانيا.

مهما كان الأمر ، فلا شك أن سدادات الشمبانيا ستظهر في المقر الرئيسي لشركة Glencore في Zug الليلة.

ترفع المملكة العربية السعودية طموحاتها في الألعاب

لا يوجد شيء خفي حول طموحات المملكة العربية السعودية هذه الأيام ، سواء كانت تبني مدينة مستقبلية بقيمة 500 مليار دولار ، أو تتولى السيطرة على إحدى بطولات الجولف الأولى في العالم ، أو – كما تأمل المملكة – أن تصبح قوة مهيمنة في عالم ألعاب الفيديو.

يأتي الطموح الأخير بسعر 38 مليار دولار ، وهو ما خصصته لعمليات الاستحواذ والممتلكات من خلال ذراع الألعاب. مجموعة ألعاب Savvy.

الشركة التي يرأسها ولي العهد الأمير محمد بن سلمان ومملوكة بالكامل للبلاد البالغة 650 مليار دولار صندوق الإستثمارات العامة، تريد تحويل المملكة المحافظة التي كانت معزولة في السابق إلى مركز ألعاب عالمي بحلول عام 2030.

لقد أنفقت 8 مليارات دولار لتحقيق هذه الغاية ، بما في ذلك استحواذها على 5 مليارات دولار في الولايات المتحدة نطاق في نيسان (أبريل) وشراء حصة بقيمة 265 مليون دولار في عملاق الرياضات الإلكترونية الصيني VSPO في فبراير.

يقول مسؤولو الألعاب السعوديون إن الخطط منطقية بالنسبة للمملكة ، حيث حوالي 70 في المائة من المواطنين تقل أعمارهم عن 35 عامًا ، ونسبة مماثلة تعتبرهم لاعبين.

ولي العهد الشاب ، الذي يبلغ من العمر 37 عامًا ، يلعب دور الحاكم اليومي ، هو نفسه لاعب متعطش (على الرغم من أن مسؤولي الألعاب ينكرون أن هوايته الشخصية قد تحولت إلى فورة إنفاق بقيمة 38 مليار دولار).

استراتيجية الألعاب جزء من دفعة أوسع لتنويع اقتصاد المملكة في الماضي من عائدات النفط. لقد لفتت الانتباه في صناعة الألعاب المتنامية ، والتي وفقًا لمتتبع الصناعة NewZoo تبلغ قيمتها 200 مليار دولار.

لكن بالنسبة للبعض ، أظهرت صفقة Scopely البالغة 5 مليارات دولار أن Savvy ستضطر إلى دفع مبالغ زائدة للفوز بالصفقات.

قال أحد مصادر الصناعة لصحيفة فاينانشيال تايمز سامر الأطرش وتيم برادشو: “إنهم صريحون جدًا بشأن ذلك: هناك علاوة على كل شيء مرتبط بهم”.

وقال إن السعوديين على استعداد لدفع ما يزيد عن سعر السوق. “لن ينتقل أحد إلى الرياض أو جدة من أجل الحياة الليلية.”

تحركات الوظيفة

• سالي أورتن، المدير المالي لمدير الصندوق السويسري المضطرب GAM، ترك الشركة وهي تعمل على ترسيخ عملية الاستحواذ عليها Liontrust. سيتم استبدالها بالمدير المالي السابق ريتشارد مكنمارا.

• سيمبسون ثاشر وبارتليت استأجرت جاستن روزنبرغ كشريك اندماج واستحواذ في نيويورك. ينضم من بول فايس.

• جان كلود ريفالاند، الشريك المؤسس لـ ألين وأوفيريمكتب باريس ، ينضم نورتون روز فولبرايتممارسة الشركات وعمليات الاندماج والاستحواذ والأوراق المالية في العاصمة الفرنسية.

• يوم جونز‘س الكسندرا وايلد و كيركلاند وإيليس‘س اينوك فارنر ينضمون كليفورد تشانسمكتب هيوستن الجديد حيث سيركزون على الطاقة والبنية التحتية الاندماج والاستحواذ.

قراءات ذكية

زينيد بها بعد أن انفجر صندوق التحوط الخاص بالعملات المشفرة وانتهى الأمر بالعديد من منافسيهم في الصناعة إلى الأصفاد ، اكتشف مؤسسو شركة ثري آراوز كابيتال رياضة ركوب الأمواج والروحانية في بالي ، حسبما كتبت صحيفة نيويورك تايمز.

D-Sol في محنة لم يكن حب رئيس بنك جولدمان ساكس ، ديفيد سولومون ، للطائرات الخاصة ودي جي هو الشيء الوحيد الذي يثير غضب زملائه ، حيث إن الأرباح والاستراتيجيات والمكافآت تنحرف عن مسارها ، حسبما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال.

يير أف يير هايد لا يحرص الكثيرون في مسقط رأس سانت أندروز المفترض للجولف على الاندماج الذي سيعطي المملكة العربية السعودية نفوذاً هائلاً على هذه الرياضة ، حسب ما أوردته فاينانشيال تايمز.

جولة الأخبار

JPMorgan تقطع علاقاتها مع Odey Asset Management (FT)

يسعى Credit Suisse إلى شطب قضية “سندات التونة” في موزمبيق (FT)

أعمال الصلب الأسترالية سانجيف جوبتا تختبر اهتمام مستثمري السندات (FT)

ضغطت الحكومة الكرواتية على أليانز بشأن صفقة سبيربنك بقيمة 500 مليون يورو (FT)

إبرام صفقات شركات الأدوية الكبرى يتعافى من خلال عمليات اندماج واستحواذ بقيمة 85 مليار دولار (FT)

حث شركات المحاسبة الأربعة الكبرى على دفع رواتب صغار المدققين أكثر (فاينانشيال تايمز)

AT1s للبنوك: تحلية سوق كوكو المعاد تسخينه بعوائد أعلى (ليكس)

مايكروسوفت / أكتيفيجن: شيطان القتال يترك الثنائي في مواجهة معضلة (ليكس)