كانت أسواق المراهنة على الانتخابات الأمريكية تمر بلحظة. يجذب الوافدان الجديدان نسبيًا Polymarket وKalshi مليارات الدولارات من الصفقات، في حين تواصل PredictIt الأكثر رسوخًا تشغيل عدد قليل من الأسواق في خضم معركة قانونية مع CFTC.
تعمل جميع هذه الأسواق بطريقة مماثلة بشكل عام: يمكن للمراهنين تداول الأسهم المرتبطة ببعض النتائج المحددة، مثل الفائز في الانتخابات الرئاسية الأمريكية. يتم تداول الأسهم بأسعار تتراوح بين 0 دولار و 1 دولار. عندما يتم حل الحدث الأساسي، فإن الأسهم المرتبطة بالنتيجة الصحيحة تدفع بسعر 1 دولار ويصبح الباقي عديم القيمة.
أظهرت أسواق الرهان بعض السلوك الغريب في الأسابيع القليلة الماضية، مع ارتفاع الاحتمالات الضمنية لرئاسة ترامب بطريقة لم تتطابق مع استطلاعات الرأي أو نماذج الانتخابات.
وبطبيعة الحال، قد ينتهي الأمر بالأسواق إلى أن تكون على حق. يمكن أن يفوز ترامب. ما إذا كانت الاحتمالات الحالية عادلة هو سؤال أكثر فلسفية ولا يمكن الإجابة عليه.
يعد Polymarket أكبر سوق للتنبؤ بالانتخابات من حيث الحجم، ومن المفترض أنه لا يمكن الوصول إليه إلا للمتداولين خارج الولايات المتحدة. كما كتبت في MainFT، كانت حركة السعر مدفوعة إلى حد كبير بمجموعة صغيرة من الحسابات المجهولة على Polymarket التي تستخدم أوامر محددة كبيرة بشكل غير متناسب.
الحساب الأكبر في هذه المجموعة، والذي يستخدم المعرف @Fredi9999، يمتلك أكثر من 20 مليون سهم في السوق الرئاسية الرئيسية وحدها. ويمتلك أكبر أربعة حاملين لأسهم ترامب معًا ما يقرب من 40 مليون دولار أمريكي مستثمرين عبر الأسواق على الموقع، وكلها تقريبًا في ممتلكات تشير ضمنًا إلى فوز كبير لترامب.
ومن خلال تحليل أنماط التداول والودائع، توقع المتداولون ومحققو الإنترنت أن الحسابات الأربعة (المشار إليها هنا باسم FrediGroup) قد تكون شخصًا واحدًا أو مجموعة واحدة. من الصعب التحقق من أي اتصال على وجه اليقين، ولكن هناك أدلة معقولة على أن الحسابات مرتبطة. علاوة على ذلك، فإن تعليقاتهم العامة تظهر لهجة (متبجحة) مماثلة ونفس أسلوب الكتابة (الفوضوي).
كشفت التعليقات والرسائل الموجهة للمستخدمين الآخرين عن بعض تفاصيل السيرة الذاتية المتفرقة. يدعي أحد الحسابات أنه فرنسي وأنه عاش في نيويورك من عام 2000 حتى عام 2006، وكان يعمل تاجرا. ويطلق آخر على نفسه اسم “المستثمر والإحصائي”، ويزعم مرارًا وتكرارًا أنه “ليس لديه أي تفضيل سياسي”، بل لديه اعتقاد صادق بأن ترامب من المرجح أن يفوز في الانتخابات وأن الاحتمالات الحقيقية يجب أن تكون “75 في المائة ترامب”. مثير للاهتمام للغاية!
ومع ذلك، هناك بعض الأسباب للاعتقاد بذلك فريديجروب يمكن أن يكون FrèdiGroup غبيًا بعض الشيء.
وبدا أحد التعليقات مشوشا إلى حد ما بشأن تعريف نقطة الأساس، وهو خطأ غريب بالنسبة لـ “المستثمر والإحصائي”. استخدمت الحسابات ما لا يقل عن أربعة تهجئة أو اختصارات مختلفة للإشارة إلى ولاية بنسلفانيا، وكلها غير صحيحة أو غير شائعة. ويبدو أنهم يقدمون قدرًا مدهشًا من التفاصيل الشخصية، دون سابق إنذار، عندما يتصل بهم تاجر آخر.
بشكل عام، تبدو لهجتهم ومنطقهم غير مبالٍ بشكل غريب بالنسبة لشخص لديه ملايين الدولارات على المحك في سوق التنبؤ.
هل FrediGroup واحد أو أكثر من المؤمنين الحقيقيين الأثرياء يستفيدون مما يعتبرونه صفقة، أم أن هناك شيئًا أكثر تعقيدًا يحدث هنا؟
أحد الاحتمالات، الذي تمت مناقشته كثيرًا في بعض زوايا الإنترنت، هو أن شركة فريدي جروب تتلاعب عمدًا بالسوق لخلق تصور بوجود زخم متزايد لترامب.
أصبحت هذه النظرية أكثر إقناعًا من خلال حقيقة أن العديد من المعلقين المحافظين أمضوا الأسابيع منذ أن بدأت فورة إنفاق FrediGroup في لصق لقطات شاشة Polymarket في جميع أنحاء X، ووصفها بأنها دليل لا يقبل الجدل على أن الانهيار الأرضي لترامب قادم.
يتفوق ترامب الآن على كامالا بنسبة 3% في أسواق المراهنة. أكثر دقة من استطلاعات الرأي، حيث أن الأموال الفعلية على المحك. https://t.co/WrsqZ2z8pp
– إيلون ماسك (@elonmusk) 7 أكتوبر 2024
بعبارة أخرى، من الممكن أن تساهم حركة السوق في تصور تقدم كبير لترامب – على الأقل في بعض أجزاء الإنترنت ووسائل الإعلام. وقد يكون هذا مفيدًا لحزب مؤيد لترامب، أو ربما لشخص يستثمر في الأسواق المجاورة التي قد تتأثر بتصور رئاسة ترامب المحتملة.
ربما يكون هناك بعض الحزبيين المتحمسين وراء FrediGroup، إما بشكل مباشر، أو من خلال توفير الأموال من وراء الكواليس. لكن إثبات ذلك أمر شبه مستحيل بالمعلومات العامة المتاحة.
هناك احتمال آخر أثاره راجيف سيثي، أستاذ الاقتصاد في بارنارد، والذي تحدثت معه الأسبوع الماضي، وهو أن شركة FrediGroup يمكن أن تتداول بناءً على نوع من المعلومات الداخلية. ربما يعرفون شيئًا خطيرًا بشكل خاص عن كامالا هاريس أو حملتها.
إذا كان الأمر كذلك، فقد يكون من مصلحتهم أن يتصرفوا كما هم تمامًا: لعب دور المتداول المغرور، والذي قد يكون غير عقلاني، من شأنه أن يبقي أسعار أسهم ترامب منخفضة ويحسن هوامش ربحهم.
التداول من الداخل ليس مستحيلا، ولكن هل هو ممكن؟ التصويت يجري بالفعل على قدم وساق في العديد من الولايات. بعد واحد من أكثر الأشهر الستة فوضوية في تاريخ الانتخابات الأمريكية، ما هي فرص حجب سر واحد من شأنه أن يرجح كفة الانتخابات لصالح ترامب؟
هل من الممكن أن تحاول شركة FrediGroup تحقيق ربح جيد من مخطط “الضخ والتفريغ” المتقن؟ ففي النهاية، حتى يوم الجمعة، ارتفعت قيمة الأسهم المملوكة للحسابات الأربعة، وعددها 41 مليون سهم، بنحو مليوني دولار منذ شرائها.
وبالنظر إلى حجم ممتلكاتهم ودفتر طلبات السوق، فمن غير المرجح أن تنجح مثل هذه الخطة.
جميع عمليات التداول في Polymarket عامة (وهي كذلك ~ على blockchain ~، بعد كل شيء). من المفترض أن يجعل هذا من الصعب على حسابات FrediGroup محاولة البدء في بيع الأسهم ببطء دون التسبب في ضجة.
وعلى مدار أسابيع، لم يفعلوا شيئًا سوى شراء أسهم ترامب، مع فترات راحة من حين لآخر. بمجرد أن يعكسوا مسارهم علنًا، يمكن أن يبدأ السعر في الانخفاض بسرعة ولن يكون لديهم مجال كبير للمناورة. وبتكلفة متوسطة للسهم تبلغ حوالي 0.55 دولار، لن يتطلب الأمر الكثير لوضعها تحت الماء.
إذا كان بيع الأسهم ببطء يمثل مشكلة، فهل يمكنهم القيام بذلك بسرعة؟ لا، ولا حتى قريبة!
اعتبارًا من يوم الجمعة، كانت هناك عطاءات مفتوحة لما مجموعه 3.5 مليون سهم فوق نقطة التعادل البالغة 0.55 دولار. إذا تمكنت شركة FrediGroup من ملء جميع هذه العروض مرة واحدة، في اللحظة التي سبقت انخفاض السعر، فإنها ستجني حوالي 145000 دولار.
وهذا من شأنه أن يتركهم عالقين بحوالي 38 مليون سهم بقيمة تعادل تبلغ حوالي 21 مليون دولار. في الواقع، كل حساب من الحسابات الأربعة للمجموعة المشتبه بها يحمل عددًا من الأسهم أكبر من إجمالي عرض الأسهم بأكثر من 1 سنت.
فلماذا لا يلتهم المتداولون جميع أسهم Kamala Harris التي يحتمل أن تكون أقل من سعرها؟ من الممكن أن يكون هناك خوف حقيقي من أن شركة FrediGroup تتداول بناءً على معلومات داخلية.
من الممكن أيضًا أنه مع ضعف السيولة الإجمالية في السوق، ونظر معظم النقاد إلى نتيجة الانتخابات على أنها رمية عملة معدنية، فإن القيمة المعرضة للخطر لدعم هاريس تظل غير جذابة. من المؤكد أنه ليس هناك الكثير من المكاسب من الاندفاع. وطالما استمرت الطلبات المحدودة الكبيرة من FrediGroup في الظهور، فمن المرجح أن تكون أسهم Harris أرخص غدًا من اليوم.
وهناك سمات هيكلية أخرى لبعض هذه المواقع قد تتداخل مع قدرتها التنبؤية. على سبيل المثال، تفرض شركة PredictIt رسوما تعادل ما يزيد قليلا على 5 في المائة على السحب، مما يشوه الحافز للتداول على هوامش صغيرة متصورة. قد لا يهم هذا الأمر كثيرًا بالنسبة للمتداولين الكبار أو المعتادين الذين يقومون بتحويل المكاسب إلى رهانات لاحقة، ولكنه لا يشجع المراهن الجديد على القيام بإيداع لرهان لمرة واحدة مع اتجاه صعودي محدود، لا سيما وأن الموقع يضع حدًا أقصى للمتداولين عند 850 دولارًا في أي سوق على حدة .
ربما تكون صفقات ترامب كذلك أصيل. وقد يثبت التجار حقهم في النهاية! ويُنظر إليها على أنها تجارة زخم بحتة، وقد كانت على حق حتى الآن. ولكن تاجر استطاع أن يتصرفوا، بدرجات متفاوتة، على دوافع أخرى.
كل هذا يعقد فكرة أن أسواق التنبؤ “أكثر دقة من استطلاعات الرأي” كما غرد ماسك في أوائل أكتوبر، عندما لم يكن على علم أو اختار تجاهل كل الأبحاث التي تختبر الفرضية.
من السهل أن نتخيل ماسك وزملائه من أنصار ترامب المؤثرين وهم يقومون بإنشاء حلقة من ردود الفعل التي توجه المتابعين إلى أسواق التنبؤ ثم يستشهدون بها كمقياس لزخم الحملة. بطبيعة الحال، كمقياس فعلي للانتخابات، سيكون الأمر أشبه بوضع مقياس حرارة فوق المبرد ثم رفعه كدليل على مدى سخونة الجو في الخارج.
متى إذن نستطيع أن نثق في هذه الأسواق، إذا كان لدينا من الأسباب ما يجعلنا نعتقد أن الأسعار قد تكون مشوهة أو معرضة بشكل مفرط للتدخل؟
قد تكون مفيدة للغاية في خضم الأحداث الكبيرة غير المؤكدة، عندما يكون هناك احتمال لحل الحدث الأساسي في أي وقت. يؤدي هذا إلى زيادة خطر ممارسة الألعاب باستخدام دفتر الطلبات بشكل كبير، حيث أن هناك دائمًا احتمال أن يتم مسح أحد جانبي الرهان فجأة.
أحد الأمثلة الأخيرة على ذلك كان قبل تنحي جو بايدن في السباق الرئاسي. وكانت أسواق التنبؤ مفيدة بشكل خاص في قياس التقلبات في الإجماع العام بطريقة لم يكن لها بديل واضح.
والأهم من ذلك، أن لديهم أيضًا القدرة على حل المشكلة في أي لحظة. وأي محاولة للتلاعب بالسوق تحمل في طياتها مخاطرة أكبر بالبقاء بلا شيء.
وبطبيعة الحال، سيكون هذا هو الحال أيضًا في ليلة الانتخابات. ومع ورود النتائج من الولايات المتأرجحة الرئيسية، ستكون هناك لحظة عندما تعود احتمالات المرشحين إما إلى 0 في المائة أو 100 في المائة. (ربما يكون من الأفضل عدم توقع تكرار انتخابات 2020، عندما ترك وكلاء المراهنات، بما في ذلك بريدكتيت، المراهنة على “الرئيس المقبل” مفتوحة بعد إعلان فوز جو بايدن). وستكون عوائد المراهن الذي يتمتع بحدس قوي هي نفسها (و في فترة أقصر بكثير)، ولكن لن يكون هناك أي سبب للمراهنة ضد معتقداتهم الحقيقية.
عند تلك النقطة، ربما يمكننا أن نبدأ بأخذ الاحتمالات من هذه الأسواق بجدية أكبر قليلاً.
