أهلا أنا كاتي مارتن، كاتبة عمود الأسواق في صحيفة فاينانشيال تايمز، وأنا أتابع هذه النشرة الإخبارية لبضعة أسابيع بينما تقوم هارييت أغنيو بزيادة مستويات فيتامين د لديها في العطلة، البطة المحظوظة.
شيء واحد للبدء: زملائي المتميزين بروك ماسترز و انطوان جارا في نيويورك، قدمت بودكاستًا رائعًا خلف The Money حول BlackRock وتأرجحها الكبير في البنية التحتية. تناول كوبًا من القهوة واستمع إليه، ولن تندم.
سلاش و برن
تعد الصفقات الضخمة مثل صفقات BlackRock أمرًا واحدًا، ولكن على نطاق أوسع، فإن صناعة إدارة الأصول في وضع صعب، كما يتضح الأسبوع الماضي من خلال موجة من تخفيض الوظائف في المملكة المتحدة. أبردن و بيلي جيفورد.
لنبدأ مع الأكثر تحديًا أبجديًا بين الاثنين. في الأسبوع الماضي، أعلنت شركة أبردن عن خطط لخفض عُشر قوتها العاملة – حوالي 500 وظيفة – معظمها في أدوار داعمة، كجزء من خطة لخفض التكاليف بقيمة 150 مليون جنيه إسترليني. ويأتي هذا بالإضافة إلى خفض 140 وظيفة في العام الماضي – نصفها تقريبا في أدوار إدارة الصناديق – وإغلاق أو إعادة هيكلة أكثر من 100 من صناديقها الاستثمارية.
لقد مررنا بالطبع بهذه القصة. وقبل أن تنطلق، هارييت تعاونت مع المراسل سالي هيكي في الاخبار. تابعت سالي لاحقًا هذا التحليل الذي يجب قراءته حول ما يعنيه كل ذلك. وقد شارك ليكس أيضًا، حيث وصف المجموعة – التي تشكلت من خلال الاندماج بين أبردين لإدارة الأصول وستاندرد لايف في عام 2017 – بوحش فرانكنشتاين في إدارة الصناديق.
ومن غير المرجح أن يعبر الرئيس التنفيذي ستيفن بيرد عن الأمر بهذه الطريقة. في الأسبوع الماضي، قال إنه “يتحتم علينا تعديل الأعمال” استجابة لسعر سهم “ليس في المكان الذي نريده”. وبطبيعة الحال، يدرك بيرد، الذي يشغل منصبه منذ عام 2020، أن “الطريق إلى الأمام ليس سهلا”. وهو يتطلع إلى وقف التدفقات الخارجة، وقد انخفضت الأسهم بنسبة 17 في المائة في العام الماضي.
“يعرف معظم الموظفين أن هذه خطوات ضرورية لتحديث الشركة وخلق الثقافة الصحيحة”، كما أخبرنا أحد الأشخاص المطلعين على العملية هذا الأسبوع. لكن الخطر يكمن في أن استبعاد مديري الصناديق المألوفين والمخاطرة بحدوث زلات تشغيلية من خلال تخفيض الوظائف هذا قد يؤدي في نهاية المطاف إلى تفاقم التدفقات الخارجة. ثم ماذا؟
قد يكون لدى Abrdn بعض المشكلات المحددة هنا والتي ترجع إلى إنشائها. لكن التوترات واضحة في أماكن أخرى من الصناعة التي تتكيف مع ضغط الرسوم الناجم عن الاستثمار السلبي ونهاية الاندفاع نحو النقد.
كما تشعر بضغوط الأمر شركة “بيلي جيفورد” ومقرها إدنبره، التي تقوم بتسريح “العشرات” من قوتها العاملة البالغ عددها 1800 موظف، وتغلق العديد من صناديق الدخل الثابت الصغيرة.
قال بن ييرسلي، مدير شركة Fairview Investing للاستشارات: “الوضع ليس جميلا – مديرو الصناديق عالقون بين عمليات الاسترداد الصافية وضغط الرسوم، وبالتالي الاستغناء عن العمالة والاندماجات”. “هناك عدد كبير جدًا من مديري الصناديق المتوسطين وغير الكافيين الذين يحتاجون إلى التغيير”. وقال محللون إن هذا من شأنه أن يدفع المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ في هذا القطاع.
الصين: تحاول وقف تعفن السوق
يجد معظم مديري الأصول العالمية صعوبة في التوصل إلى أشياء لطيفة ليقولوها عن الصين في الوقت الحالي. أولئك الذين يحرصون على زيادة التعرض للأسواق الناشئة يتحدثون بشكل عام عن “الأسواق الناشئة”. . . الصين السابقة”. لقد أصبحت الاستراتيجيات الآسيوية “آسيا باستثناء الصين”. إن المخاطر الاقتصادية والتنظيمية والجيوسياسية تشكل مزيجاً قبيحاً حقاً، وقد بدأت أزمة البناء تبدو أشبه بثقل ثقيل يعمل على استنزاف الثقة، وهو ما يذكرنا بتبخر ثقة المستهلك في الأجزاء الأضعف من منطقة اليورو أثناء الأزمة التي اندلعت هناك قبل عقد من الزمان.
قال مايكل ستروبيك، رئيس قسم تكنولوجيا المعلومات في شركة “أفكر في الصين بطريقة مختلفة الآن عما كانت عليه قبل الوباء”. لومبارد أودييه، في مؤتمر صحفي هذا الأسبوع. وقال إن النمو تباطأ، وسلاسل التوريد تنسحب، وهي أكثر عزلة من الناحية الجيوسياسية.
ليس من المفاجئ أن الأسهم هناك كانت تمر بمرحلة صعبة. وانخفض مؤشر هانج سينج في هونج كونج بنحو 14 في المائة العام الماضي. لكن هذا الأسبوع، كثفت السلطات جهودها لإحداث تحول.
أولاً، دعا رئيس مجلس الدولة لي تشيانج إلى اتخاذ “تدابير أكثر قوة وفعالية لتحقيق الاستقرار في السوق وتعزيز الثقة”، كما دعا زملائي هدسون لوكيت وتشينغ لينغ ذكرت من هونج كونج. أعطى هذا للأسهم هناك دفعة، لكن أحد المتداولين حذر قائلاً: “ما لم يكن هناك دليل على الانتشار، فإن تأثير هذا النوع من الخطابة سوف يتلاشى”.
ثم تشنغ مرة أخرى، جنبا إلى جنب مع صن يو وتوماس هيل تم الإبلاغ عن خطوة اتخذتها السلطات الصينية للتخفيف من تدفقات رأس المال إلى الخارج عن طريق تقييد الوصول إلى مخطط المستثمر المؤسسي المحلي المؤهل، أو QDII للاختصار.
كما أفادوا: “قال مدير أحد الصناديق التي تركز على الأسهم الأمريكية، ومقرها بكين، إنهم تلقوا تعليمات غير رسمية من بورصة شنغهاي لخفض مبيعات مثل هذه المنتجات التي تستهدف الأسواق الخارجية بعد أن تجاوز الطلب السقف”.
بالإضافة إلى ذلك، قالت شركات الوساطة الصينية التي تبيع الأموال للمستثمرين الأفراد من خلال برنامج QDII إن بورصة شنغهاي تتخذ إجراءات صارمة ضد “التداول غير الطبيعي”.
أظن أن ما يريد مديرو الأصول رؤيته حقاً هو حدوث انتعاش عضوي في معدلات النمو الاقتصادي، وليس جهداً مفتعلاً لهندسة التعافي.
قال ستروبيك: “الصين رخيصة”. “لكن الأصول التي تبدو رخيصة هي رخيصة لسبب ما. لا يوجد سبب يمنعهم من أن يصبحوا أرخص.”
الرسم البياني للأسبوع
أتمنى أن يكون الأمر أكثر بهجة، ولكن هناك بالفعل مرشح واحد فقط لرسم الرسم البياني للأسبوع، وهو يوضح التوتر في صناعة إدارة الأصول، خاصة في أوروبا. هل سيختار المديرون النشطون أسهمهم الخاصة الآن؟
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
اسمع، إذا كنت لا تستطيع الانغماس في بعض الترويج المتعطش لنفسك عندما تساعد زميلًا في رسالة إخبارية، فمتى يمكنك ذلك؟ لذا، اقرأ عمودي حول الآثار المهدئة للاستثمار السلبي.
لكن لكن . . . كان طاقم عيون الليزر مقتنعًا تمامًا بأن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين النقدية من شأنه أن يرسل سعر رمز العملة المشفرة نفسه إلى القمر. هذا لم ينجح. في الواقع، انخفضت عملة البيتكوين بشدة – 16 في المائة أو نحو ذلك – منذ أن أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الضوء الأخضر لصناديق الاستثمار المتداولة في وقت سابق من هذا الشهر. الجملة الواردة من UBS Global Wealth Management: “على الرغم من أن صناديق Bitcoin ETFs توفر طريقة سهلة للمستثمرين للاستثمار في الأصول الرقمية، إلا أن الحالة الأساسية لأصول العملة المشفرة على نطاق واسع تظل ضعيفة، من وجهة نظرنا. نعتقد أن التقلبات الكبيرة في الأسعار تجعلها مجرد تجارة مضاربة.
سياسات المكتب. للأسف، عليك فقط أن تلعب اللعبة. وبالنظر إلى القصة الرئيسية أعلاه، يمكن أن تكون هذه نصيحة مفيدة للغاية. ميراندا جرين يشرح المزيد.
تي+1. هل أنت مستعد بعد؟ جيم ماكوغان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Principal Asset Management، كتب لنا ما يعنيه كل ذلك.
يتجه St James’s Place لإجراء مراجعة عميقة للأعمال حيث يتعامل مدير الثروات مع التدفقات الخارجة والضغط على هياكل الرسوم الخاصة به.
وأخيرا
لقد بدأت (متأخرًا نوعًا ما) في قراءة الصندوق روب كوبلاند غوص عميق للغاية في راي داليو وبريدجووتر. حتى الآن، فهي مليئة بالمجوهرات الصغيرة المحيرة، مثل عادة داليو في تناول الشريط اللاصق (Sellotape الفاخر) على مكتبه. أعني ما؟ كما قد يقول أطفالي المراهقين، هذه مادة لزجة. وكان ينبغي لي أيضًا أن أعرف هذا بالفعل، لكنني لم أكن على دراية من قبل بأسلوب داليو في بداية حياته المهنية المتمثل في تقديم تنبؤات متكررة وخاطئة بالهلاك الاقتصادي الوشيك. لقد كان واحدًا من هؤلاء الرجال، على ما يبدو. لدي شعور جيد حول هذا الكتاب.
