افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في السوق التي تتجمد، يجب على الوسطاء في المملكة المتحدة أن يتجمعوا معا من أجل الدفء.
ويأتي الضغط الأخير، الذي أُعلن عنه يوم الثلاثاء، بين بانمور جوردون وليبروم. يمكن للمرء أن يتتبع تاريخها إلى العصر الفيكتوري. والآخر لديه شجاعة مبتدئ نسبي. هذه صفقة معقولة، لكنها تنبعث من اليأس الدفاعي في ظل هذه الخلفية.
مالكة بانمور، شركة أطلس ميرشانت كابيتال، بقيادة رئيس بنك باركليز السابق بوب دايموند، أصبحت أكبر مساهم بنسبة 35 في المائة. التالي في الترتيب هو مؤسس شركة Liberum، شين لو بريفوست، بنسبة 18 في المائة. على الرغم من وجود أكثر من 250 عميلاً من الشركات المتوسطة المدرجة، إلا أن الشركتين تقولان إن ستة فقط يتداخلان.
يعتبر عالم الشركات المتوسطة في المملكة المتحدة عالماً مليئاً بالتحديات، سواء من الناحية الدورية أو الهيكلية. وكانت القوائم شبه معدومة في العام الماضي. تم جمع 953 مليون جنيه استرليني فقط من خلال الاكتتابات العامة الأولية المحلية العام الماضي، بانخفاض 40 في المائة، حسبما تقول إي واي. يعتمد المحصول المتبقي من وسطاء السوق المتوسطة في المملكة المتحدة بشكل كبير على القوائم. تدعي شركة Panmure Liberum الجديدة أنها قادت الطريق للاكتتابات العامة الأولية التي تقل قيمتها عن مليار جنيه إسترليني على مدى السنوات الخمس الماضية.
علاوة على ذلك، فإن القاعدة الجماهيرية للأسهم البريطانية آخذة في التقلص. إن أكبر المستثمرين في العالم، الذين يديرون أصولاً بقيمة 2 تريليون دولار، لا يفكرون كثيراً في الأسهم البريطانية. كونها رخيصة ليست كافية: 3 في المائة فقط يتوقعون زيادة التعرض للأسهم البريطانية في العام المقبل، كما يقول المستشار ميرسر. ما يقرب من الخمس يريدون تقليل تعرضهم للبلايتي. وهذا هو أسوأ انتشار لآراء أي من فئات الأصول والمناطق العشرين.
يشير المطلعون على بواطن الأمور بتفاؤل إلى أن المجموعة المدمجة يمكن أن تولد نحو 100 مليون جنيه إسترليني من الإيرادات في عام 2025. وهذا مشابه لما حققته المجموعة الشكلية في عام 2021، الذروة الأخيرة. والفكرة هي أن هذا سيحدث بنفقات عامة أقل بمقدار الربع تقريبا، وهو ما يعد مناسبا تقريبا لخفض التكاليف في المعاملات المصرفية. وهذا من شأنه أن يحول الأعمال الخاسرة في عام 2022 إلى عمل مربح للغاية.
ودفع دويتشه بنك 410 مليون جنيه استرليني لشراء نظيره المحلي الأكبر نوميس في أبريل. باستخدام ذلك كمعيار، وباستخدام الإيرادات المنخفضة دوريًا في العام الماضي، تبلغ قيمة صفقة Panmure Liberum ربما 100 مليون جنيه إسترليني وضعف ذلك في عام 2025 إذا تحققت آمال المجموعة.
الاندماجات في هذا القطاع محفوفة بالمخاطر – حتى من دون تأثير ظروف السوق المحلية المضطربة. تتمتع شركة Liberum بانتشار أوسع لملكية الأسهم بين موظفيها مقارنة بشركة Panmure. ويجب أن يتغير ذلك لتجنب الاحتكاك.
الخطر الآخر هو كيف تتنافس هذه المجموعة الجديدة مع نوميس ذات رأس مال أفضل بكثير. المزيد من الاندماج بين وسطاء المملكة المتحدة المحاصرين يجب أن يكون أمرا جيدا. لكن يمكن لأي بنك دولي كبير أن يستقطب المواهب والعملاء، إذا بدأت الأمور في التحسن.
إن كون المملكة المتحدة سوقاً غير محبوبة وغير مكلفة ليس بالأمر الجديد. وإذا كانت أسواق الأسهم تتعافى، فإن عروض القيمة مثل تلك التي تقدمها بريطانيا ينبغي أن تجتذب المستثمرين المتناقضين. ومع ذلك، قد يجد هذا الزوج صعوبة في توليد ما يكفي من الحرارة ليزدهر.
