افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يقولون أن الطريق إلى قلب من تحب هو من خلال المعدة. بالنسبة للمساهمين فهي جيوبهم. وفي محاولة لإشعال النيران القديمة، بدأت شركات توصيل الأغذية في تحقيق الأرباح.
باعتبارها مقبلات، أصبحت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إيجابية لجميع شركات Deliveryoo و Delivery Hero و JustEatTakeaway لأول مرة في العام الماضي. ومن المتوقع أن يكون المسار الرئيسي هو الدمج، يليه بعض التدفق النقدي الحر الإيجابي هذا العام. كشفت محادثات الاستحواذ بين شركة DoorDash الأمريكية وشركة Deliveryoo البريطانية يوم الأربعاء عن لمحة عن الأمور القادمة.
إن عمليات الاندماج والاستحواذ لها تاريخ متقلب في هذا القطاع. وتشهد أسعار الأسهم اليوم عند جزء بسيط من ذروتها في عصر الجائحة على ذلك حتى مع ظهور الأرباح. وقد عززت عمليات الدمج إلى حد كبير المواقف داخل مناطق التشغيل المعنية. تعني الفجوات في العمليات أن بعض الصفقات الصغيرة داخل الدولة قد تكون ممكنة من منظور المنافسة. ولكن يجب أن تتم عملية استحواذ كبيرة عبر الحدود. ومع القوة الحالية للأسواق المالية، فإن هذا يمنح الولايات المتحدة اليد العليا.
ونظراً للتصنيف المتميز لأسهمهم الآن، لا يستطيع المسؤولون التنفيذيون الأمريكيون تجاهل عمليات الاستحواذ في أوروبا، كما يقول جايلز ثورن من جيفريز. يتم تداول أسهم DoorDash بقيمة مضاعفة لقيمة المؤسسة تبلغ 17 مرة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 مقارنة بـ 8 مرات لشركة Deliveryoo.
يحتل موقع Deliveryoo أعلى القائمة لأسباب متعددة. لقد قادت الصناعة بشكل استراتيجي مع مواقع قوية في الأسواق عالية الكثافة مثل لندن. وكانت أيضًا أول من قام بتشغيل المطابخ المظلمة وتقديم خدمة توصيل البقالة. علاوة على ذلك، من المتوقع أن ينهي العام بأكثر من 600 مليون جنيه إسترليني من النقد في البنك، وفقًا لإجماع Visible Alpha.
قارن ذلك مع شركة JustEatTakeaway، التي تعد أرخص بخمسة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لكنها تعاني أيضا من مشاكل تشغيلية، مع الجهود المبذولة للتخلص من أعمالها التجارية الأمريكية Grubhub التي تعثرت بسبب الحدود القصوى للرسوم في نيويورك. لقد تكبدت أيضًا عمليات شطب كبيرة لقيمة استحواذ Grubhub الذي تم إجراؤه في الجزء العلوي من السوق في عام 2021.
ربما فشلت محادثات دورداش مع ديليفرو بسبب السعر. ارتفعت أسهم ديليفرو بنسبة ضئيلة من رقم واحد فقط بعد الأخبار، وهو ما لا يعكس علاوة الاستحواذ النموذجية البالغة 30 في المائة. ومع ذلك، يمكن أن تدفع دورداش علاوة تصل إلى 20 في المائة فوق سعر السهم الحالي ويجب أن تظل الصفقة مربحة للتدفق النقدي الحر في عام 2025، وفقًا لحسابات ليكس. لا يزال الباب مفتوحًا على مصراعيه لإبرام الصفقة.
