افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد تغيرت آليات القوة في مركبات الطرق بفضل الكهرباء. وهي لا تتغير في معاملات الشركات، حيث يتخذ كبار المساهمين القرار. ويتجلى ذلك في عرض مناقصة قدمته شركة Schaeffler الألمانية لشراء نظيرتها المحلية Vitesco Technologies.
تعد الصفقة خطوة أولى في الجمع بين الاثنين لإنشاء مورد قطع غيار السيارات بإيرادات سنوية تبلغ قيمتها 25 مليار يورو وفي وضع أفضل للتعامل مع التحول التكنولوجي الذي يقلل عدد المكونات المستخدمة في كل مركبة.
ومن المفترض أن يعود ذلك بالنفع على عائلة شايفلر، التي تدفع الصفقة إلى الأمام من خلال عرض حصتها البالغة 49 في المائة في شركة فيتيسكو دون أي تكلفة للحفاظ على غطاء نفقات الصفقة. تقدم شركة Schaeffler مبلغ 91 يورو لكل سهم في Vitesco، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 20 في المائة للأقليات.
ومن ثم ستقوم شركة شايفلر، المملوكة بنسبة 75 في المائة من قبل العائلة المؤسسة، باستيعاب شركة فيتيسكو من خلال عملية اندماج تشمل جميع الأسهم. يمكن للأقليات في فيتيسكو التي لم تحصل على أموال نقدية في المعاملة الأولى الاستمرار في الرحلة عبر المعاملة الثانية.
ربما يشعرون بالإحباط عندما يعلمون أن المستثمرين الخارجيين الذين يشترون أسهم شركة شيفلر منذ إدراجها في عام 2015 لم يحصلوا على أي حقوق تصويت. ولكن بمجرد اكتمال عملية الدمج، ستكون جميع الأسهم متساوية وسيرتفع التداول الحر إلى 30 في المائة. ومن شأن الحوكمة الأفضل أن تفتح الباب أمام إدراج المؤشر على نطاق أوسع.
إنها خطة جيدة، ولكن القيمة قد تأتي فقط كتسليم متأخر. ويمثل التنقل الإلكتروني 9 في المائة فقط من المبيعات الشكلية، ولكنه سيرتفع إلى ما يقرب من الثلث بحلول عام 2030 مع انتشار السيارات الكهربائية. ومن المتوقع أن تنخفض المبيعات المرتبطة بمحركات الاحتراق من أكثر من النصف إلى أقل من الثلث.
التوفير المتوقع في التكاليف بقيمة 500 مليون يورو، بقيمة حوالي 2.3 مليار يورو لشركة شيفلر الخاضعة للضريبة، والمرسملة، وبعد الرسوم، لن يكون مستحقا بالكامل حتى نهاية العقد. إن إضافة شركة فيتيسكو الخالية من الديون تعني أن الرافعة المالية ستنخفض.
ويأمل شايفلر أن يشتري عند القاع. تعرضت التقييمات في القطاع لضغوط من الإضرابات في شركات صناعة السيارات الأمريكية وتقع عند أدنى مستوياتها منذ عدة عقود. تبلغ قيمة مناقصة Vitesco ما يزيد قليلاً عن ثلاثة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2024. وهذا سبب آخر يدفع مساهمي الأقلية إلى الاستعداد على المدى الطويل وانتظار الأسهم.
