احصل على تحديثات مجانية للأسهم الخاصة
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الأسهم الخاصة أخبار كل صباح.
تعمل بعض أكبر شركات الأسهم الخاصة في العالم على تسريع التحول بعيداً عن عمليات الاستحواذ الضخمة إلى أعمال مثل الائتمان الخاص، حيث تجبرها أسعار الفائدة المرتفعة على تمزيق قواعد اللعبة الخاصة بها.
وبعد عقد من إبرام الصفقات القياسية، أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى توقف عمليات الاستحواذ تقريبا خلال العام الماضي، وتركت العديد من شركات الأسهم الخاصة مثقلة بشركات المحافظ التي تم الاستحواذ عليها بأسعار مرتفعة.
تعمل هذه الخلفية القاتمة على تسريع الدفع الذي كان جاريًا بالفعل من قبل بعض أكبر الأسماء في الصناعة نحو أعمال جديدة بما في ذلك الإقراض للشركات، والذي أصبح أكثر ربحية مع قيام البنوك المركزية برفع الفائدة لخفض التضخم.
كان كبار المسؤولين التنفيذيين من أبولو وبلاكستون من بين أولئك الذين وضعوا إمكانات الأعمال، المعروفة باسم الائتمان الخاص، فضلا عن الاستثمار في البنية التحتية حيث تجمع الآلاف من صانعي الصفقات والمستثمرين هذا الأسبوع في باريس في مؤتمر الصناعة السنوي IPEM.
وفي علامة على كيفية تحرك الأسهم الخاصة بسرعة إلى ما هو أبعد من جذورها المتهورة في شراء الشركات الكبيرة، كان التركيز في باريس بشكل مباشر على كيفية وضع الشركات نفسها كبديل للنظام المصرفي التقليدي، القادر على تقديم قروض للشركات بمليارات الدولارات.
وقال جيم زيلتر، الرئيس المشارك لشركة أبولو، إنه في عصر أسعار الفائدة المرتفعة كانت هناك عوائد “غير مسبوقة” متاحة في الائتمان الخاص. وتستهدف الشركة التي يقع مقرها في نيويورك بشكل متزايد تقديم القروض للشركات الكبيرة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. ومن الأمثلة الأخيرة على ذلك قرض بقيمة 500 مليون يورو لشركة الخطوط الجوية الفرنسية.
تدير وحدة الائتمان الخاصة التابعة لشركة أبولو الآن أكثر من 400 مليار دولار، مما يتضاءل أمام 100 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة في قسم الاستحواذ التابع لها، الذي كان تاريخيا حجر الزاوية في أعمال المجموعة.
وأشار مؤسس بلاكستون ورئيس مجلس إدارتها ستيف شوارزمان أيضًا إلى الأرباح التي يمكن تحقيقها من إقراض الشركات.
وقال شوارزمان أمام المؤتمر: “إذا كان بإمكانك كسب 12 في المائة، وربما 13 في المائة في يوم جيد حقا من ديون البنوك المضمونة الممتازة، فما الذي تريد أن تفعله في حياتك؟”. “إذا كنت تعيش في اقتصاد لا ينمو ويستطيع شخص ما أن يمنحك 12 أو 13 في المائة مع عدم وجود أي احتمال للخسارة تقريباً، فهذا أفضل شيء يمكنك القيام به”.
هذا الشهر، قامت شركة بلاكستون بدمج ذراعيها الائتمانية والتأمينية، اللتين تديران معاً 295 مليار دولار، أي أكثر من ضعف الـ 137 مليار دولار في أعمال الأسهم الخاصة الخاصة بها. وقال شوارزمان إن الأعمال المشتركة يمكن أن تنمو لتدير تريليون دولار في العقد المقبل.
تقوم شركات مثل أبولو وبلاكستون، وكذلك الشركات المتخصصة في الائتمان الخاص، بجمع الأموال من المستثمرين بما في ذلك صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية التي يتم استخدامها بعد ذلك لتمويل إقراضها للشركات.
لكن الابتعاد عن عمليات الاستحواذ التقليدية من المرجح أن يأتي بعوائد أقل. في فترة أسعار الفائدة المنخفضة التي استمرت أكثر من عقد من الزمن، حقق متوسط صندوق الاستحواذ عائدا يبلغ نحو 18 في المائة، وفقا لبيانات من شركة آدامز ستريت بارتنرز.
وبالمقارنة، من المتوقع الآن أن تحقق صناديق الائتمان الخاصة عائدات عند مستويات منخفضة، وإن كان ذلك مع تعرض المستثمرين لمخاطر أقل لأن القروض تأتي مع ضمان على أصول الشركة المقترضة.
وعلى الرغم من التوسع الذي حدث بالفعل في السنوات الأخيرة، فإن الائتمان الخاص سينمو بشكل أسرع من الأسهم الخاصة في السنوات المقبلة، وفقا للعديد من المسؤولين التنفيذيين المشاركين في المؤتمر.
قال خوسيه فيليسيانو، المؤسس المشارك لشركة كليرليك كابيتال: “ربما كان الائتمان هو الجزء الأسرع نموا في سوق البدائل”. “نعتقد أن هذا سيظل هو الحال خاصة في ظل بيئة أسعار الفائدة اليوم.”
أصبحت جاذبية الائتمان مقارنة بالأسهم الخاصة أكثر وضوحا بسبب التحديات التي تواجه صناعة الاستحواذ.
قال إدوين كونواي، أحد كبار المديرين الإداريين في شركة بلاك روك: “شهدنا النصف الأول من هذا العام انخفاضاً في توزيع رأس المال في الأسهم الخاصة بنسبة 37 في المائة، لذلك اختارت الصناعة عدم القيام باستثمارات”.
وقال إن حجم عمليات التخارج التي قامت بها شركات الأسهم الخاصة من صفقات الاستحواذ – عادة عن طريق طرح شركة محفظة في البورصة أو بيعها – انخفض بأكثر من 60 في المائة من ذروتها في عام 2021.
وأضاف كونواي: “إن هيمنة الأسهم الخاصة والعقارات تتغير”. “تلعب فئات الأصول الأخرى دورا أكثر عمقا”.
