ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاستثمارات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تخيل شركة زادت أرباحها بنسبة تزيد عن 5 في المائة لمدة 45 عاما على التوالي. لم تكن هذه الشركة كثيفة رأس المال ولا مبهرة، فقد قامت بإنجاز 160 عملية استحواذ في الخمسين سنة الماضية أو نحو ذلك، كل ذلك تقريبًا بعشرات الملايين من الجنيهات الاسترلينية.
هالما ليست من نسج الخيال. من المؤكد أنها استحقت أقل من 100 ذكر في “فاينانشيال تايمز” على مر السنين، لكن الشركة المصنعة لمعدات السلامة والمعدات بقيمة 10 مليارات جنيه استرليني كافأت المستثمرين بعوائد سنوية إجمالية بلغت 43 في المائة في العامين الماضيين.
تفتخر شركة Halma التي يقع مقرها في أمرشام بنموذج أعمال يستعير من قواعد اللعب لكل من الأسهم الخاصة وأصحاب الامتياز، وتوفر رأس المال وتكنولوجيا المعلومات وغيرها من أشكال الدعم للشركات التي تستحوذ عليها، ولكنها تديرها على أساس لا مركزي للغاية. المكتب الرئيسي هزيل.
كما أنه بعيد عن المخزون الوحيد عالي الأداء منخفض المستوى. مؤشر ليكس “XFT” المكون من تسعة أسهم قوية، والذي يضم أكبر الشركات المنثرة، تغلب على عوائد مؤشر FTSE 100 بنسبة 6 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية.
يقدم التجمع أيضًا وجهة نظر ممتعة للسرد الكئيب حول التصنيع البريطاني: أكثر من ثلث شركات Halma الخمسين تعمل محليًا.
ومع ذلك، فهذه هي المكونات الكلاسيكية لبورصة لندن، التي تعمل على مستوى العالم وتصنع منتجات قد لا تنبض بالحياة – مثل الكشف عن الحرائق والوقاية منها، ومضخات البخار، وأنظمة التحكم في التدفق – ولكنها تلبي الاتجاهات البيئية والرعاية الصحية على المدى الطويل.
النمو عادة ما يكون استحواذيا، وهو أمر جوهري على المستويات العضوية أيضا. حققت كل من شركة Halma ومجموعة Spirax التي أعيدت تسميتها مؤخرًا، في مجال إدارة الطاقة الحرارية، متوسط نمو عضوي يفوق القطاع في السنوات الـ 15 الماضية، كما يقول باركليز، ومعدل نمو سنوي مركب مكون من رقمين لأرباح السهم.
ومن المحتم أن تكون هناك تعثرات في عمليات الاندماج والاستحواذ على طول الطريق. تضمنت عملية شراء شركة Spirax لشركة Chromalox بقيمة 415 مليون دولار في عام 2017 منشأة تصنيع فرنسية خاسرة والتي باعتها لاحقًا.
ويمكن أيضا أن تكون مرهقة. تراقب Halma ما بين 600 إلى 700 هدف في أي وقت، ولا يزال الكثير منها يُدار من قبل المؤسسين ومعظمها لم يتم رفعه لعرض علامات البيع.
نعلق التحذيرات الأخرى. إن الوصول العالمي وتنوع المستخدمين النهائيين لا يعني الحصانة من تقلبات الدورة الاقتصادية. ويؤدي انخفاض الإنتاج الصناعي والتضخم وارتفاع أسعار الفائدة إلى خسائر فادحة. تلقت Spirax نجاحًا كبيرًا في عام 2022 عندما تم شحن الطلبات المحجوزة في عام 2021 في العام التالي. وعلى هذا النحو، لم يستفدوا من زيادات الأسعار، بل تحملوا عبء ارتفاع تكاليف المواد الخام، وتقلص هوامش الربح.
ضرب الطلب المنخفض من الصين شركة Spectris. قالت مجموعة أدوات تشخيص وقياس الرعاية الصحية الشهر الماضي إن تداولات الربع الأول كانت “أضعف قليلاً من المتوقع”، لكنها ظلت ملتزمة بتوقعات العام بأكمله.
علاوة على ذلك، فإن عدم ملاحظة الأمر لا يعني عدم ملاحظةه. منذ الإعلان عن النتائج الأسبوع الماضي، ارتفع سعر سهم Halma بنحو الثلث؛ يتم تداولها الآن بما يقرب من 30 ضعف أرباح العام المقبل، وهو ما يفوق بكثير مجموعة نظيراتها. يتم تداول Spirax بأكثر من 26 ضعف الأرباح الآجلة وفقًا لتوقعات S&P Capital IQ.
ورغم أن توزيعات الأرباح تنمو بالقيمة الاسمية المطلقة، فإنها تتقلص كنسبة من الأرباح مع إعادة الشركات للاستثمار. انخفضت نسبة دفع تعويضات Halma البالغة 39 في المائة في عام 2014 إلى 26 في المائة بحلول العام الماضي.
وبطبيعة الحال، فإن المضاعفات الأعلى وإعطاء الأولوية للاستثمار على أرباح الأسهم هو بالضبط ما يمكن توقعه من أسهم النمو – حتى تلك التي تقوم بنموها. بصوت موسيقي مبحوح.
