احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خفضت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني التصنيف الائتماني لشركة تيمز ووتر إلى “غير مرغوب فيه”، مما يضع الشركة المتعثرة في خرق لشروط ترخيصها ويدفع أكبر شركة مياه في بريطانيا إلى إعادة التأميم.
قالت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني يوم الأربعاء إنها خفضت تصنيف فئة ديون ثايمز الأكثر أمانا إلى BB، مما أدى إلى خفض تصنيفها الائتماني درجتين أقل من الدرجة الاستثمارية وتجريد الشركة من تصنيفها الوحيد المتبقي من هذا النوع. وكانت الشركة قد حصلت في السابق على تصنيف BBB-، وهو أدنى تصنيف استثماري تمنحه وكالة ستاندرد آند بورز.
وقالت أيضا إن حاملي سندات التايمز الأكثر خطورة قد يتعرضون للتدمير الكامل في حالة التخلف الافتراضي عن السداد، في حين من المتوقع أن يستعيد المستثمرون في سندات التايمز الأكثر أمانا 70% من أموالهم.
وقالت ستاندرد آند بورز “لا نعتقد أن شركة ثايمز ووتر ستمتلك خطة علاجية لتغطية احتياجاتها من السيولة بمقدار 1.1 ضعفًا خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة قبل خريف عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركة تنتهك شروط ترخيصها الحالية”.
وتضع هذه الخطوة التي اتخذتها شركة ستاندرد آند بورز – والتي تأتي بعد خفض التصنيف الائتماني من قبل موديز الأسبوع الماضي – شركة تيمز ووتر في انتهاك لرخصتها، مما يزيد من خطر فرض غرامة من هيئة تنظيم المياه في أستراليا (أوفوات)، وقد يزيد من تكلفة الاقتراض الإضافي للمجموعة، التي لديها كومة ديون تبلغ 16.5 مليار جنيه إسترليني في كيانها التشغيلي.
وتحتاج الشركة، التي تقدم خدمات المياه والصرف الصحي لنحو 16 مليون أسرة في لندن والمناطق المحيطة بها، إلى إعادة تمويل قروض تتجاوز قيمتها مليار جنيه إسترليني بحلول العام المقبل، ولا يمكن ترحيل سوى بعضها. وتقول الشركة إنها تملك ما يكفي من النقد حتى مايو/أيار طالما أنها قادرة على جمع 750 مليون جنيه إسترليني في صورة أسهم بحلول ذلك الوقت. ومع ذلك، يرفض المساهمون الحاليون ــ مجموعة من صناديق التقاعد والثروة السيادية والأسهم الخاصة ــ ضخ أموال نقدية في الشركة.
تحتاج شركة Thames Water إلى الحفاظ على تصنيفين استثماريين من أجل الامتثال لرخصتها، ما لم تتخذ Ofwat استثناءً وتسمح بدرجة من التساهل. ولكن في الأسبوع الماضي اتخذت Moody's نفس الإجراء، حيث خفضت تصنيف ديون Thames الأقدم إلى غير المرغوب فيها، مما يعني أنها الآن لا تتمتع بتصنيف استثماري.
وقال أوفوات: “إن هذا التخفيض الأخير يعزز موقفنا بأن التحول المالي والتشغيلي الشامل في عمليات تيمز أمر ضروري”.
ويؤدي انتهاك شروط الترخيص إلى تعريض شركة تيمز لغرامة تصل إلى 10 في المائة من الإيرادات السنوية، التي ارتفعت إلى 2.4 مليار جنيه إسترليني في العام الماضي.
وتحرص الحكومة وشركة أوفوات وشركة تيمز ووتر على تجنب إعادة تأميم الشركة في ظل نظام الإدارة الخاص الذي تفرضه الحكومة. وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، قال وزير البيئة ستيف ريد إن شركة تيمز ووتر لن يتم تأميمها مؤقتًا لأنها لا تزال “قابلة للاستمرار ماليًا”.
وفي محاولة لتجنب إعادة التأميم، اقترحت Ofwat إخضاع الشركة لنظام تدابير خاصة تم إنشاؤه حديثًا، مما يجعلها خاضعة لإشراف تنظيمي إضافي.
وقالت شركة Thames Water إنها “تواصل العمل مع Ofwat للحفاظ على المرونة المالية المستمرة للشركة. وتتواصل الإدارة مع المستثمرين ودائنيها وتظل ملتزمة بالسعي إلى الحصول على تمويل أسهم جديد واستكشاف جميع الخيارات لتوسيع نطاق السيولة لديها”.
وقال إيوان ماكجوجي، أستاذ القانون في كينجز كوليدج في لندن، إنه إذا منعت الحكومة المستثمرين من تحمل خسارة بنسبة 100% على استثماراتهم فإن ذلك “سيكون قراراً غير حكيم”.
وقال: “كل ما يتعين على الحكومة فعله لتجنب إنقاذ البنوك التي تدين لها شركات المياه هو إظهار أن الاستمرار في سداد ديونها من شأنه أن يتعارض مع الاستثمار اللازم لصيانة شبكات الصرف الصحي ومياه الشرب”. وأضاف أن البنوك الكبرى تعرف مخاطر الاستثمار في شركات المياه المخصخصة ولديها مستشارون باهظو الثمن.
بالإضافة إلى ديون بقيمة 16.5 مليار جنيه إسترليني في شركة المرافق الخاضعة للتنظيم التابعة لشركة Thames Water، فإن الشركة الأم Kemble Water لديها المزيد من القروض، مما يرفع إجمالي عبء ديون المجموعة إلى أكثر من 18 مليار جنيه إسترليني.
أصبحت السندات في كيمبل بالفعل في حالة تخلف عن السداد مع استعداد المستثمرين لخسائر شبه كاملة.
