الجميع يحب الصفقة. ويمكن للمستثمرين أن يفكروا في قطاع كامل في الوقت الحالي: صناديق البنية التحتية للطاقة المتجددة – إذا كانوا على استعداد لقبول المخاطر.
وتمتلك صناديق البنية التحتية للطاقة المتجددة تقليديا مزارع للطاقة الشمسية أو طاقة الرياح، على الرغم من أن بعضها قام في السنوات الأخيرة بتنويع أصوله في مجالات أخرى بما في ذلك تخزين الهيدروجين والبطاريات. وهذا يمنحهم تدفقًا مستمرًا من الإيرادات التي غالبًا ما ترتبط بالتضخم، مما يعني أن الصناديق الاستئمانية كانت تقليديًا جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل منتظم.
ومع ذلك، فإن السنوات الثلاث الماضية لم تكن لطيفة على هذا القطاع. وقد جعلت أسعار الفائدة المرتفعة عائدات السندات الحكومية تبدو وكأنها مصدر دخل أكثر جاذبية، مما أدى إلى هجرة المستثمرين من الصناديق الاستئمانية.
والنتيجة هي أن صناديق البنية التحتية للطاقة المتجددة يتم تداولها بخصم يبلغ في المتوسط 32 في المائة.
بالنسبة للبعض، قد يبدو ذلك بمثابة صفقة. وقد حصلت التوقعات طويلة الأجل للطاقة المتجددة على دفعة من قبل حكومة حزب العمال، التي حددت هدف الطاقة النظيفة لعام 2030، ارتفاعا من الهدف السابق لعام 2035. ومن الناحية النظرية، يعني هذا صافي قيمة الأصول للعديد من الصناديق الاستئمانية. ومن المتوقع أن يرتفع على المدى الطويل، على الرغم من تشكك المحللين في نجاح خطط الحكومة لتشجيع المزيد من الاستثمار الخاص في هذا القطاع.
الأمر الأكثر إيجابية بالنسبة للقطاع هو انخفاض أسعار الفائدة. ويعتقد المحللون أن هذا من شأنه أن يجعل أصول البنية التحتية تبدو جذابة مرة أخرى مقارنة بالسندات الحكومية، بالنظر إلى عوائدها التي تتراوح بين 6 و8 في المائة مقارنة بـ 4 إلى 4.5 في المائة على السندات الحكومية. وتشمل النقاط المضيئة الأخرى الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة، والحالة المستمرة للنمو في قطاع الطاقة المتجددة في السنوات المقبلة.
ونتيجة لذلك، يعتقد المحللون أن عمليات البيع في القطاع ككل كانت عشوائية، وأن هناك صفقات يمكن العثور عليها.
“هناك عدد من الإيجابيات هناك. يقول إيان سكولر، المحلل في شركة Stifel: “بعض التقييمات جذابة للغاية”.
ويوصي بشركة Greencoat UK Wind، مستشهداً بغطاء أرباحها الجيد وتوزيعات الأرباح المرتبطة بالتضخم، وشركة Bluefield Solar Income ذات عائد أرباح لائق يبلغ نحو 8 في المائة، وشركة Octopus Renewables بمحفظتها المتنوعة في أوروبا وأستراليا وكذلك المملكة المتحدة.
ويتوقع إليوت هاردي، المحلل في وينتر فلود، أنه مع انخفاض أسعار الفائدة، ستنخفض الخصومات مع عودة مستثمري التجزئة إلى صناديق الاستثمار.
حتى الآن، لم يكن لأسعار الفائدة المنخفضة تأثير كبير على سلوك المستثمرين. تقول فيكتوريا هاسلر، رئيسة أبحاث الصناديق في هارجريفز لانسداون، إنه على الرغم من وجود القليل من الاهتمام بصناديق البنية التحتية للطاقة المتجددة، إلا أن “الكثير من المستثمرين ما زالوا سعداء بالجلوس في أموالهم وانتظار رؤية ما سيحدث بعد ذلك”. “.
يقول هاردي أيضًا أنه من المهم النظر إلى الخطوات الإيجابية التي اتخذتها مجالس الإدارة لمحاولة تحسين الأمور. إن عمليات إعادة شراء الأسهم هي علامة على أن مجلس الإدارة يبذل قصارى جهده. ويشير إلى ذلك قائلاً: “إننا نميل إلى اتخاذ وجهة نظر مفادها أنه حتى لو لم يحرك القرص مع الخصم، فهذه إشارة على حسن النية”.
يتم تداول بعض الصناديق الاستئمانية بخصومات كبيرة لأسباب وجيهة. لدى العديد منها مستويات هائلة من الاقتراض، والمعروفة أيضًا باسم المديونية. على سبيل المثال، لدى صندوق NextEnergy Solar Fund ديون كنسبة مئوية من صافي قيمة أصوله بنسبة 93 في المائة ويتم تداوله بخصم قدره 29 في المائة.
32%متوسط الخصم المتداول من قبل صناديق البنية التحتية للطاقة المتجددة
واجهت صناديق استئمانية أخرى مشكلات محددة – واجهت مجموعة البنية التحتية للطاقة المتجددة انقطاعات في الكابلات في مزارع الرياح البحرية التابعة لها في المملكة المتحدة. تضررت البنية التحتية البيئية الاستشرافية ونمو رأس المال HydrogenOne مؤخرًا بعد إفلاس إحدى شركات الهيدروجين التابعة لها، HH2E. بالنسبة لهاردي في Winterflood، كان هذا يمثل فرصة شراء، بحجة أن عمليات البيع في سعر سهم Foresight كانت مبالغ فيها.
ولا يزال القطاع ككل يواجه تحديات. لقد كان عاما سيئا بالنسبة لأسعار الطاقة، حيث شهدت المملكة المتحدة انخفاضا في سرعة الرياح وشمسا أقل من المعتاد في النصف الأول من العام، كما يشير سكولر. وقد أثر ذلك على توليد الطاقة، وساعد في انخفاض متوسط صافي قيم الأصول في القطاع بنسبة تتراوح بين 3 و5 في المائة هذا العام. ومع تقلب أسعار الطاقة بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، ليس هناك ما يضمن ارتفاعها في العام المقبل.
يحذر مات هوز، المحلل في جيفريز، من أن بعض صناديق الائتمان قد تضطر إلى الإغلاق. والعديد منهم عالقون في الأصول التي يحتاجون إلى بيعها لسداد الديون، ولم يتمكنوا من جمع رأس مال جديد بسبب الخصومات الكبيرة التي يحصلون عليها.
سيشهد العام المقبل موجة جديدة مما يسمى بأصوات التوقف، حيث يتعين على الصناديق الاستئمانية أن تعرض على المساهمين التصويت على إنهاء الصندوق إذا كان الخصم أكبر من 10 في المائة. في العام الماضي، سمح لهم المساهمون، لكن “هذه المرة، سيكون المساهمون أقل تسامحًا”، كما يقول هوز.
ويتوقع فترة من “التدمير الخلاق” حيث تموت بعض الصناديق – خاصة الصناديق الأصغر – في حين ستنجو صناديق أخرى أكبر حجما وتقلص خصوماتها.
بشكل عام، يواجه المستثمرون الكثير من العقبات التي يجب عليهم تجاوزها في قطاع البنية التحتية للطاقة المتجددة ليشعروا أنهم حصلوا بالفعل على صفقة. سيعتمد الكثير في العام المقبل على أسعار الطاقة، بالإضافة إلى سلوك مجلس الإدارة.
يقول سكولر: “مع بداية العام المقبل، يعتمد الكثير على ما سيحدث لأسعار الطاقة”. “لقد كان عام 2024 صعبًا للغاية.”
يمتلك المؤلف صندوقا من الأموال، يشمل شركة Greencoat UK Wind، ومجموعة Renewables Infrastructure Group، وOctopus Renewables، بوزن إجمالي قدره 1.4 في المائة.
