ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حث صندوق النقد الدولي الجهات التنظيمية على تشديد تدقيقها في التهديدات الناجمة عن ارتفاع عائدات السندات، حيث يؤدي الارتفاع المستمر في تكاليف الاقتراض العالمية إلى “زيادة المخاطر” في الأسواق المالية.
وقال توبياس أدريان، مدير الأسواق النقدية ورأس المال في الصندوق: “عندما ترى تحركات كبيرة سريعة للغاية، فمن المحتمل أن تؤدي إلى عدم الاستقرار، لأن المشاركين في السوق يتعين عليهم إعادة تموضعهم، وهناك مسرعات في النظام يمكن أن تبدأ”. وقالت الوزارة لصحيفة فايننشال تايمز. “نأمل أن يسود الهدوء في مرحلة ما، لكن هناك بالتأكيد مخاطر متزايدة (الآن)”.
وتأتي هذه التصريحات وسط أسابيع من التقلبات في أسعار السندات الحكومية الأمريكية.
وبلغ العائد على الديون الأمريكية لأجل 30 عاما أعلى مستوى له منذ 16 عاما بأكثر من 5 في المائة الأسبوع الماضي بعد بيانات قوية في سوق العمل أثارت احتمال بقاء أسعار الفائدة القياسية لمجلس الاحتياطي الاتحادي مرتفعة لفترة طويلة من الزمن.
وكان أدريان يشعر بالقلق بشكل خاص بشأن تعرض البنوك للخطر، وخاصة تلك التي تضررت بشدة من انهيار بنك وادي السليكون في وقت سابق من هذا العام.
في حين أن عمليات البيع الأخيرة لم تترجم بعد إلى هوامش ائتمانية أوسع بكثير، فإن ذلك “بالطبع يمكن أن يحدث في مرحلة ما”.
وأضاف: “سيكون هناك المزيد والمزيد من الضغوط على البنوك”.
في شهر مارس/آذار، واجهت البنوك الإقليمية في الولايات المتحدة أزمة امتدت فيما بعد إلى مؤسسات أكبر حجماً – حتى أنها وقعت في شرك أحد أكبر المقرضين في أوروبا، بنك كريدي سويس.
وعانت البنوك المتعثرة من إخفاقات إدارية محددة، بما في ذلك الافتقار إلى الحماية المناسبة ضد ارتفاع أسعار الفائدة. لكن هذه الحادثة كشفت مدى تعرض المؤسسات للاندفاع المفاجئ.
وقال: “إن الإجراءات الإشرافية القوية يمكن أن تحدث فرقاً حقيقياً”.
وتعكس تصريحات أدريان لصحيفة “فاينانشيال تايمز” التحذيرات الواردة في أحدث تقرير لصندوق النقد الدولي عن الاستقرار المالي العالمي، والذي نُشر يوم الثلاثاء في بداية الاجتماعات السنوية للمقرض متعدد الأطراف مع البنك الدولي، والتي تعقد في مراكش هذا العام.
وفي التقرير، حذر صندوق النقد الدولي من “حلقات ردود الفعل السلبية” التي أثارها التشديد المفاجئ للظروف المالية التي يمكن أن “تختبر مرة أخرى مرونة النظام المالي العالمي”.
كما تم اختبار الإجهاد لما يقرب من 900 مقرض على مستوى العالم.
يمكن لمعظم المقرضين التعامل مع ما يسمى بالسيناريو “الأساسي” المتمثل في النمو العالمي المتواضع وتخفيف التضخم – على الرغم من أن 55 بنكا، بما في ذلك مجموعة من البنوك الإقليمية الأمريكية، ستكون معرضة لخسائر رأسمالية “كبيرة”.
ومع ذلك، فإن الركود العالمي المؤلم وتجدد التضخم الذي يدفع البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر من شأنه أن يعرض 215 مؤسسة، والتي تمثل مجتمعة 42 في المائة من الأصول المصرفية العالمية، للخطر. وقال صندوق النقد الدولي إن العديد من المؤسسات ذات الأهمية النظامية في الصين وأوروبا والولايات المتحدة ستتأثر.
وعلى الرغم من نقاط الضعف هذه، حث أدريان البنوك المركزية على “الاستمرار في المسار لإعادة التضخم إلى الهدف بطريقة دائمة”.
وأشار إلى أن السلطات النقدية مجهزة تجهيزا جيدا للتعامل مع نوبات عدم الاستقرار المالي بأدوات أخرى. في شهر مارس، سارع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف تداعيات الضغوط المصرفية من خلال تسهيلات الإقراض الطارئة. وما زال قادرًا على رفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أخرى في الأسبوع التالي.
وقال أدريان: “لا يحدث هذا إلا في المواقف القصوى، مثل أزمة عام 2008، حيث يوجد تفاعل قوي بين السياسة النقدية والاستقرار المالي”. “نحن بعيدون جدًا عن ذلك.”
مع ذلك، قال إن الدرس المستفاد من شهر مارس هو أن إخفاقات عدد قليل من المؤسسات يمكن أن يكون لها تأثير كبير على نطاق أوسع، وأنه من الأفضل للمنظمين “الاهتمام بهذه الأمور بشكل استباقي”.
ومن بين المخاوف الأخرى التي أشار إليها صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء، تراكم مراكز الاستدانة، خاصة في أسواق السندات الحكومية الأمريكية، حيث يشتري المستثمرون سندات الخزانة ويبيعون العقود الآجلة المرتبطة بها، سعياً إلى الحصول على فارق السعر بينهما.
وقال التقرير: “إن الوضع الحالي للمستثمرين ذوي الرفع المالي قد يتم اختباره من خلال نوبة مفاجئة من تقلبات سوق السندات، مما يجبرهم على تفكيك مراكزهم وبيع السندات مع انخفاض أسعار هذه الأوراق المالية”.
وردا على سؤال حول القضايا التي تلوح في الأفق في سوق العقارات التجارية، وصف أدريان ذلك بأنه مشكلة “بطيئة الحركة”، ومن غير المرجح أن تستمر لمدة عام أو عامين آخرين حتى موجة إعادة التمويل.
“لقد تم بالفعل تقدير التشاؤم، ولكن سيكون من المؤلم مشاهدته (وهو يتكشف).”
