افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تقليديا، تقبل البنوك الودائع وتقدم القروض. وخطر حدوث الخطأ الأخير – والذي يسمى مخاطر الائتمان – يتحمله البنك ومساهموه. ويعد تقييم ذلك مهارة أساسية للمصرفيين.
ولا يتعين عليهم أن يبذلوا قصارى جهدهم عندما تضمن الحكومة القروض التي يقدمونها، عادة في أوقات الضغوط الاقتصادية. ستكون الدولة في مأزق للحصول على القرض إذا تخلف المقترض عن السداد. هدفها النموذجي هو دعم الشركات التي قد تدمرها الأزمة.
خلال جائحة فيروس كورونا، قامت حكومة المملكة المتحدة بتأمين حوالي 77 مليار جنيه استرليني من القروض للسيطرة على حالات الإفلاس والبطالة. وصلت أخبار هذا الأسبوع من بنك الأعمال البريطاني، الذي يدير الضمانات، مفادها أن حوالي مليار جنيه استرليني من القروض لم تعد مؤهلة للحصول على الدعم الحكومي. وسيتعين على البنوك قبول المسؤولية عن أي خسائر.
وجاءت الضمانات عبر ثلاثة مخططات تستهدف الشركات ذات الأحجام المختلفة. وكان الأكثر إثارة للجدل هو خطة القروض المرتدة، التي تدعم الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. كان BBLS أيضًا أكبر مخطط حيث تم تقديم حوالي 47 مليار جنيه إسترليني من القروض. تم التغاضي عن القدرة على تحمل التكاليف المعتادة وفحوصات الائتمان للقروض لصالح الحصول على الأموال بسرعة.
وقال BBB أن معظم الضمانات الباطلة تتعلق بالقروض المقدمة بموجب BBLS. واستشهدت بإخفاقات مثل القروض المكررة والأخطاء في الطلبات وانتهاكات قواعد المخطط.
يظل المخطط في خط النار بسبب السهولة التي تمكن بها المحتالون من الوصول إلى الأموال. رسميًا، تم تصنيف حوالي 1.6 مليار جنيه إسترليني من القروض على أنها احتيالية محتملة. تشير تقديرات أخرى إلى أن الرقم النهائي قد يرتفع إلى ما يصل إلى 5 مليارات جنيه إسترليني، أو عُشر إجمالي قروض BBLS.
عندما تم الإعلان عن خطة القروض، سلط ليكس الضوء على مدى تعرضه للاحتيال. لكننا رأينا في هذا ثمناً يستحق أن ندفعه في مقابل دعم أغلبية المقترضين الشرفاء في الأزمات. تم توجيه انتقادات لاحقة بسبب الأمن المريح لعالم حيث فيروس كورونا تحت السيطرة.
إجمالي الخسائر على BBLS حوالي 7 مليار جنيه استرليني. وهذا لا يشمل الخسائر الناجمة عن عمليات الاحتيال المحتملة. هناك أربعة مليارات جنيه إسترليني أخرى متعثرة بطريقة ما، ومن المرجح أن تؤدي إلى مطالبات ضمان.
لا يزال المساهمون يواجهون توابع الوباء الخاصة بهم مع اقتراب المواعيد النهائية لتمويل البنك المركزي. ومن أجل دعم خطط الإقراض الطارئة، أنشأ بنك إنجلترا خطة التمويل لأجل مع حوافز إضافية للشركات الصغيرة والمتوسطة (TFSME). وقد زود هذا الأمر البنوك التجارية بأموال منخفضة التكلفة للغاية يمكنها بعد ذلك إقراضها. واقترضت بنوك المملكة المتحدة 175 مليار جنيه استرليني من التسهيلات لمدة أربع سنوات. ومن المقرر أن يبدأ السداد في العام المقبل.
وهذا بالفعل يشوه السلوك. البنوك متعطشة للودائع لتعويض النقص الوشيك في التمويل. وهذا يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة على الودائع وتآكل الربحية.
ذكرت NatWest أن أسعار الفائدة على الودائع ارتفعت بمقدار 70 نقطة أساس في نتائج الربع الثالث الأسبوع الماضي. قد يعني التأثير على هوامش صافي الفائدة أن الأرباح أقل بنسبة 15 في المائة عما كان متوقعا في السابق في العام المقبل. مقابل كل زيادة بمقدار عشرة نقاط أساس في أسعار الفائدة على الودائع، تنخفض أرباح القطاع بمقدار مليار جنيه استرليني أو 5 في المائة، بحسب تقديرات جوناثان بيرس، المحلل في شركة نوميس.
يعد هذا أمرًا جيدًا بالنسبة لك إذا كنت مودعًا، وسيئًا بالنسبة لك إذا كنت مستثمرًا، وقد تتعادل تقريبًا إذا كنتما معًا.
الإفلاس: المصرفيون والمحامون يرقصون رقصاً خطيراً يستعدون للحصول على مكافأة كبيرة من الرسوم
المصرفيون الاستثماريون الوحيدون الذين يحصلون على الرسوم هذه الأيام هم أولئك الذين لا يرغب الرؤساء التنفيذيون في رؤيتهم أبدًا؛ أولئك الذين يحضرون بعد أن ساءت الأمور. هذا الأسبوع، أفاد بنك بي جيه تي بارتنرز الأمريكي أن إيرادات مجموعته ارتفعت بنسبة 11 في المائة خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. جاء هذا النمو حتى في الوقت الذي شهد فيه اثنان من أعمالها الرئيسية، استشارات الاندماج والاستحواذ التقليدية وجمع الأموال من الأسهم الخاصة، انخفاضا حادا، والأخيرة بنسبة هائلة بلغت 50 في المائة.
يجب على المساهمين أن يشكروا مجموعة إعادة الهيكلة في PJT. يعمل هذا مع الشركات التي نفدت أموالها أو على وشك القيام بذلك. الدائنون من الشركات هم أيضًا عملاء. تشمل المواقف الأخيرة التي شاركت فيها PJT WeWork وCarvana وRevlon.
لم تعلن شركة PJT عن الإيرادات القائمة على إعادة الهيكلة، لكنها قالت إن الرسوم الاستشارية الإجمالية للصفقات ارتفعت بنسبة 24 في المائة، حتى مع انخفاض جزء عمليات الاندماج والاستحواذ. وأفاد أحد المنافسين، هوليهان لوكي، بأن إيرادات إعادة الهيكلة ارتفعت بنسبة 17 في المائة خلال الربع الأخير.
لقد تضخمت الرسوم التي يتقاضاها المصرفيون والمحامون المعنيون بإعادة الهيكلة مع ارتفاع تكاليف اقتراض الشركات وتبخر السيولة. بالنسبة لحفنة من المستشارين المتخصصين في الشركات المفلسة، ستكون الثروة كبيرة في وقت حيث يكون المتخصصون في عمليات الاندماج والاكتتاب العام خاملين إلى حد كبير.
أدى الإفلاس الفوضوي لمجموعة مستحضرات التجميل ريفلون إلى إنتاج ما يقرب من 250 مليون دولار من الرسوم المهنية مقابل مهمة مدتها 10 أشهر. لقد صدم ذلك حتى مراقبي الصناعة المنهكين. ووفقا لملفات المحكمة، قامت شركة PJT بدفع مبلغ 26.9 مليون دولار للشركة باعتبارها البنك الاستثماري الخاص بها. وتقاضت شركة بول فايس للمحاماة التابعة لشركة ريفلون ما يقرب من 60 مليون دولار، بينما يتقاضى الشركاء أكثر من 2000 دولار في الساعة مقابل جهودهم.
ومع ذلك، لم يكن لدى PJT سوى فريق أساسي مكون من اثني عشر شخصًا أو نحو ذلك في هذه القضية، على عكس مضاعفات هذا الرقم بين المحامين. وحصلت شركة PJT على رسوم توكيل شهرية، ورسوم ترتيب تمويل الخروج، ثم رسوم “النجاح” النهائية البالغة 15 مليون دولار.
وقد أطلق الرعاة الماليون وصناديق التحوط النشطة في الديون المتعثرة ناقوس الخطر بشأن ما يسمى “زحف الرسوم”. هناك العديد من الأسباب التي تجعل الشركة تتجنب الإفلاس. تكلفة سقي العين عالية في تلك القائمة.
المقالات أعلاه عبارة عن نسخ معدلة من المقالات التي تظهر في Lex، عمود الاستثمار اليومي الرئيسي في FT.
