افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب كبير الاقتصاديين في شركة Enodo Economics
ما مدى سوء الضائقة الاقتصادية التي تنتشر في الاقتصاد الصيني؟ كان إفلاس أكبر مجموعة عقارية خاصة في الصين، إيفرجراند، سبباً في توليد الاهتمام الدولي. ولكن المتاعب التي تواجهها الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم في الصين أقل توثيقا، والآن تعمل القواعد الجديدة المصممة للحد من المخاطر على فرض المزيد من الضغوط على صغار المقترضين الذين يحتاجون إلى الائتمان من أجل البقاء.
وفي حين أن شركات مثل إيفرجراند تمثل خطراً بسبب حجمها – تقدر التزامات المجموعة بنحو 300 مليار دولار – فإن التخلف عن السداد من جانب الشركات المحلية يعكس اتساع نطاق المشكلة في الاقتصاد الصيني، حيث توفر الشركات الصغيرة والمتوسطة 80 في المائة من فرص العمل في المناطق الحضرية.
وتدرك بكين محنة السيولة التي تعاني منها الشركات الصغيرة والمتوسطة وتريد من البنوك الصينية أن تقدم لها المزيد من القروض. ولكن حتى الآن لم يفشل صناع السياسات في تحريك الأمور فحسب، بل ركزوا أيضا على منع المخاطر على حساب النشاط الاقتصادي الحقيقي الذي تقوم به شركات القطاع الخاص. باختصار، ما تحتاجه بكين هو احتضان الشركات الخاصة كجزء من الحل لما يعانيه الاقتصاد الصيني – وليس جزءا من المشكلة.
قد لا تكون الشركات الصغيرة والخاصة في الصين أسماء مألوفة خارج مسقط رأسها، ولكنها تشكل قوة الحياة للاقتصاد الصيني، وخاصة على المستوى المحلي. في السنوات الأخيرة، تحملت وطأة التباطؤ الاقتصادي، وإغلاقات كوفيد، والحملة التنظيمية على التمويل الخاص، فضلا عن الإقراض للصناعات التي تعاني من فائض في المعروض.
إن العقبات التي تواجه الشركات الصغيرة واضحة على المستوى الجزئي؛ على سبيل المثال، في الأدوات المعروفة باسم سندات قبول المصرفيين. تحظى الفواتير بشعبية كبيرة كوسيلة لضمان حصول الشركات الصغيرة على أموالها مقدمًا، وقد تطورت لتصبح قناة رئيسية للسيولة والائتمان في السنوات الخمس الماضية.
الفواتير هي التزام من قبل البنك بدفع مبلغ محدد نيابة عن العميل. وهي تستخدم عادة في المعاملات التجارية كضمان للدفع، وفي الممارسة العملية غالبا ما يتم تداولها كأدوات قابلة للاستبدال.
وهي تحظى بشعبية كبيرة بين الشركات الصغيرة والمتوسطة الصينية لأنها تسمح لها بالحصول على أموالها في وقت مبكر، مما يسهل التدفق النقدي وتصبح واحدة من قنوات التمويل القليلة الموثوقة. على مدى السنوات القليلة الماضية، مع قيام الهيئات التنظيمية بمنع الوصول إلى مصادر التمويل التقليدية الأخرى، أصبحت الفواتير وسيلة للشركات الصغيرة والمتوسطة لتأمين قروض صغيرة الحجم أو قصيرة الأجل.
والآن، أدت القواعد التنظيمية الجديدة إلى تقييد قناة التمويل المهمة هذه. وقد سعت هذه الإصلاحات إلى دعم الاستقرار المالي للبنوك الإقليمية من خلال الحد من إساءة استخدام هذه الأدوات. وهي تشمل اشتراط أن تستند الفواتير إلى “علاقات المعاملات الحقيقية” وجعل البنوك تصنف فواتير القبول المتأخرة على أنها قروض متعثرة.
ولكن من الممكن أن يكون لها تأثير اقتصادي سلبي واسع النطاق، وربما غير مقصود. وبدءاً من بداية هذا العام، حدت الجهات التنظيمية من قدرة البنوك على تقديم هذا التمويل للشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال تقييد الحد الأقصى لقيمة فواتير القبول وتقليص فترة السداد لفواتير القبول الجديدة إلى ستة أشهر. وهذا يزيد من الضغط على المؤسسات التجارية للدفع خلال إطار زمني أقصر وسط تشديد التدفق النقدي.
وتتطلب القواعد الإبلاغ عن الشركات التي تخلفت عن سداد فواتير قبول المصرفيين وفروع البنوك التي تفشل في الوفاء بها. يتم تسجيل ونشر حالات عدم الدفع من قبل بورصة الأوراق التجارية في شنغهاي، والتي تحتفظ أيضًا بقائمة منفصلة للمخالفين المتكررين.
ويظهر تحليل سلسلة البيانات الجديدة هذه التي أجرتها شركتي المشاكل التي تنتشر عبر الشركات الصغيرة والمتوسطة في الصين. وبلغ العجز عن سداد فواتير قبول المصرفيين ذروته في الربعين الثاني والثالث من العام الماضي.
وتكشف البيانات أيضًا أن الضغوط المتراكمة على الشركات المحلية المثقلة بالديون بدأت تتسرب إلى البنوك أيضًا. وتخلفت مئات من فروع البنوك المحلية عن سداد فواتير قبول المصرفيين في عام 2023، بما في ذلك منافذ بعض البنوك الأربعة الكبرى المملوكة للدولة.
على المستوى الفردي، تعد الشركات التي تتبعها بيانات SHCPE مجرد ومضات على الرادار، ولكنها مجتمعة تمثل مقياسًا لصحة الاقتصادات المحلية والإقليمية.
وتظل نقاط الضعف هذه قائمة ما دامت أزمة العقارات والخسائر الائتمانية الكبيرة تلقي بظلالها على النمو في الصين ـ وسوف يمر وقت طويل.
إذا حافظت بكين على نفورها من المخاطرة على حساب الشركات الصغيرة التي تدعم الاقتصاد المحلي والإقليمي ولم تجد طريقة لتوجيه المزيد من التمويل إليها، فيجب أن نتوقع رؤية المزيد من علامات التباطؤ في الصين في عام 2024.
