عزيزي القارئ،
الدفع له أساطيره الخاصة. كان اليونانيون والرومان يدفنون أحيانًا وفي أفواههم عملة معدنية لدفع ثمن شارون. لقد كان هو سائق العبارة الذي نقلهم إلى أرض الموتى. ويظهر وهو يجمع أجره في الصورة أعلاه.
أتصور أن شارون ما زال يطلب النقود هذه الأيام. إذا كان لدى عميله البلاستيك فقط، فيمكنه إنتاج قارئ بطاقات وطلب تكلفة إضافية.
ويقوم عدد متزايد من الشركات الأمريكية الصغيرة بذلك. إنهم يستجيبون لزيادة بنسبة 60 في المائة في قيمة مشتريات بطاقات الائتمان في الفترة 2015-2021. وبلغ متوسط رسوم بطاقة الائتمان 2 إلى 4 في المائة من مبلغ المعاملة.
تأشيرة و بطاقة ماستر بطاقة ائتمان، وهما العملاقان الأمريكيان اللذان يهيمنان على مدفوعات البطاقات، يتمتعان بخصائص احتكار القلة من وجهة نظرنا. إن اتساع شبكاتهم يخلق خندقًا هائلاً ضد المنافسة. وينعكس ذلك في هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي تصل إلى 60 إلى 70 في المائة سنويا، وفقا لشركة ستاندرد آند بورز CIQ.
تميل Mastercard وVisa إلى الغضب قليلاً إذا قلت أيًا من هذا. يتحدثون عن الراحة والخدمة. ولكن هناك الكثير من الشركات في القطاعات الأخرى التي توفر كلا المنفعتين بمستويات أقل من الربحية.
بالنسبة للمستثمرين، كانت Visa وMastercard – ولا تزالان – رهانًا أفضل من المغيرين المحتملين لصناعة المدفوعات مثل آدين هولندا و حاجز من الولايات المتحدة. وقد ذبل العديد من هذه الأسهم وسط عمليات بيع التكنولوجيا وضعف طلب المستهلكين.
إيطاليا نيكسي وكان من بين الضحايا، على الرغم من أن شائعات عن عرض للأسهم الخاصة رفعت الأسهم هذا الأسبوع.
البنك المركزي الأوروبي وفي الوقت نفسه، تبرز نفسها باعتبارها مصدر إزعاج غير محتمل. وأعلن البنك يوم الأربعاء عن استعدادات لمدة عامين لإطلاق اليورو الرقمي.
وكما أعتقد، سيكون لدى لاجارديكوين المجال لتراكب خليط من أنظمة الدفع الوطنية، مما يقلل من تكاليف المعاملات.
ولكن هناك مخاطر عندما تطمح الهيئات الحكومية إلى مزاحمة الشركات الخاصة. خاصة في هذه الحالة. العديد من محافظي البنوك المركزية لديهم مستوى عال من الإيمان بتألق قراراتهم. ومن هنا رسائل البريد الإلكتروني المشتعلة التي أتلقاها عندما أكتب عنها بشكل نقدي (جميع التعليقات مرحب بها على [email protected]).
ميديابانكا ويشير التحليل إلى أن أرباح البنوك الأوروبية قد تنخفض بنسبة 20 في المائة نتيجة لليورو الرقمي. ومن المفترض أن يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يستمر مستثمرو القطاع الخاص في تمويل البنوك التجارية للقيام بكل الوظائف التافهة الأخرى التي يقوم بها المقرضون للحفاظ على نمو الاقتصادات.
وعلى النقيض من البنك المركزي الأوروبي، فإن الاحتياطي الفيدرالي إن الخط الرسمي بشأن الدولار الرقمي يسير على النحو التالي: “حسنًا، ربما. أو بعد ذلك مرة أخرى، ربما لا. لأننا لن نضع أنفسنا هناك بشيء لا يريده أحد. ولكن يجب علينا بالتأكيد أن نتحدث عن ذلك. حينما.”
مغامرة فلافلي كبيرة
سأربط زياراتي إلى الحي المالي في نيويورك إلى الأبد بشاحنات الفلافل. بدأت أتناول الغداء من هذه المنافذ بعد أن فضحني أحد زملائي الأمريكيين لأنني تناولت وجبات خفيفة على نحو غير مغامر على نفس شطائر Pret A Manger التي تناولتها في لندن. “حزين!” كان حكمها.
تعتبر الخدمات المصرفية في الولايات المتحدة أيضًا عرضًا أكثر توابلًا من نظيرتها البطيئة في المملكة المتحدة. إنها أرباح البنوك لمدة أسبوعين الآن. جي بي مورغان يطارد, سيتي جروب و ويلز فارغو وحققت بشكل جماعي 49.6 مليار دولار من صافي إيرادات الفوائد خلال الربع الثالث، بزيادة حوالي 30 في المائة عن نفس الفترة من العام الماضي.
أصبح المستهلكون أكثر حذرا. وسوف ترتفع تكاليف تمويل البنوك. لكن بنك جيه بي مورجان يظل يمثل اقتراحاً استثمارياً منيعاً، على الرغم من تقييمه الباهظ.
مورجان ستانلي كانت أرباحها مخيبة للآمال بعض الشيء – بانخفاض 9 في المائة – بفضل بنكها الاستثماري الذي لا يمكن التنبؤ به، والذي اندفع مثل عربة جانبية متذبذبة قليلا إلى أعمالها الأنيقة لإدارة الثروات.
تحدى المحللون الرئيس المنتهية ولايته جيمس جورمان بشأن واقعية العائد المستهدف بنسبة 20 في المائة على الأسهم الملموسة. وكما كتب ليكس بامتعاض: “تصدى جورمان لتلك الانتقادات اللاذعة بثقة رئيس تنفيذي مشهور لن يكون مسؤولاً عن تحقيق الأهداف أم لا”.
وكانت هناك تبادلات حادة بين كاتبي وول ستريت وديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس. يعتقد البنك الاستثماري أنه قادر على تحقيق عوائد في منتصف سن المراهقة على الأسهم “خلال الدورة”.
ومن المشكوك فيه ما إذا كانت قادرة على القيام بذلك عندما تعمل الأجور المرتفعة التي يتقاضاها كبار المصرفيين على إمالة نسبة التكلفة إلى الدخل في الاتجاه الخاطئ.
حجر أسود في هذه الأثناء، الشروع في إصدار رأس المال الخاص للألبوم الثالث الصعب لفرقة الروك. بعد أن تجاوزت سقف الأصول البالغ تريليون دولار، فإن عائلة شوارزمان عازمة على مضاعفة هذا الرقم. لقد تحول بقوة إلى الائتمان الخاص، على الرغم من أن هذا الشكل من الإقراض يمنح المنظمين استحساناً شديداً.
في نهاية وساطة التجزئة من طيف الاستثمار، تشارلز شواب استقرت الأعصاب مع الأخبار التي تفيد بأن رحلة الودائع قد تباطأت. الرئيس التنفيذي والت بيتينجر استخدم الشعر، وشبه الاضطرابات المصرفية هذا العام بـ “الضباب الكثيف” الذي يخفي معالم سان فرانسيسكو.
سيكون لدى المستثمرين رؤية أوضح لآفاق شواب عندما تسدد 31.8 مليار دولار مستحقة للشركة. البنك الفيدرالي لقروض الإسكان. سيؤدي سداد الديون إلى إعاقة الأرباح لفترة من الوقت.
يكتب ويخطئ
يستثمر ليكس ملياراته الخيالية بحكمة. ما زلنا نجري بعض المكالمات السيئة. نحن نحاول الاعتراف بشكل مناسب.
لقد نشرنا واحدة من هذه الأخطاء هذا الأسبوع. نوكيا وانخفضت مبيعات الربع الثالث بنسبة 20 في المائة قبل تأثيرات العملة. أعلنت المجموعة الفنلندية عن خفض ما يصل إلى 14000 وظيفة. كما أن منافستها السويدية إريكسون تكافح من أجل الأسمدة العضوية.
لقد اعتقدنا أن شركات معدات البنية التحتية للاتصالات ستزدهر بفضل النفقات الرأسمالية 5G من قبل العملاء وطردهم هواوي من العديد من الأسواق الغربية بعد مزاعم التجسس.
“املأ حذائك!” بكينا. لقد انحرف هذا الحكم. كان طرح 5G بطيئًا وقيمته أقل من المتوقع. ويتحمل الوباء والحرب الأوكرانية المسؤولية جزئيا. ولكن كذلك تقديرات الإنفاق التي ربما كانت أعلى من أن نبدأ بها.
ال مجموعة بورصة لندن لقد كانت مكالمة أفضل. أكدت النتائج هذا الأسبوع اعتقادنا بأن البيانات المجمعة تستحق أكثر من مجموع أجزائها.
رينتوكيل يجب أن تتحسن التوقعات بما يتناسب مع عدد الآفات التي يجب سحقها. ولكن على الرغم من وباء بق الفراش في أوروبا، فإن نمو هذه الحشرات يتباطأ. انخفاض مبيعات المنازل في الولايات المتحدة يعني انخفاض الإنفاق على مكافحة النمل الأبيض.
تظهر شركة Rentokil في قائمة Lex للمركبات المفضلة منخفضة المستوى والمتنامية باطراد في المملكة المتحدة. لقد ظللنا نتساءل عن هذا الوضع منذ استحواذ شركة Rentokil على المجموعة الأمريكية مقابل 4.5 مليار جنيه استرليني تيرمينكس العام الماضي. نحن نفضل الشركات التي تنظم عمليات الاندماج والاستحواذ على تلك الحريصة على المعاملات “التحويلية”. عادة، هذه ليست شيئا من هذا القبيل.
إن مهمتنا هي توجيه دعوات الحوكمة وكذلك نوع الاستثمار. نعتقد أن المستثمرين يجب أن يصوتوا ضد استمرار الهيبجنوسيس أغاني تمويل وبيع جزء من محفظتها إلى صندوق شقيق مملوك لشركة بلاكستون الأسبوع المقبل.
لقد تمت إدارة صندوق حقوق الموسيقى بشكل محفوف بالمخاطر وتعرض لممارسات تقييم مشكوك فيها، من وجهة نظرنا. إن التصفية هي أحد الخيارات التي يجب على المستثمرين التفكير فيها.
ليس من قبيل الصدفة أن يكون شعار الصندوق عبارة عن فيل رجم ملقى على ظهره.
الأشياء التي استمتعت بها مؤخرًا
كتب مايكل ستوت من صحيفة فاينانشيال تايمز مقالاً مثيراً للاهتمام ومثيراً للقلق حول المرشح الرئاسي الأرجنتيني خافيير مايلي، وهو تحرري غريب الأطوار ومعلم جنس التانترا في بعض الأحيان.
أنتجت زميلة ليكس، كاميلا بالادينو، عموداً ذكياً لشركات FT حول مخاطر الائتمان الخاص. وقد أخذت يومًا خاصًا بعيدًا عن واجبات Lex لقياس قيمة الاستثمار في البناء بغرض الإيجار لشركة Generation Rent.
إذا كنت تحب قصص الكلاب الأشعث، فقد تستمتع بها سارق الريشة بقلم كيرك والاس جونسون، والذي انتهيت للتو من قراءته. هذا يرفع الغطاء عن العالم الغريب لربط الذباب المزخرف وسرقة مئات جلود الطيور النادرة من متحف التاريخ الطبيعي.
استمتع بعطلة نهاية الأسبوع، بكل ما هو موجود في قائمة القراءة الخاصة بك،
جوناثان جوثري
رئيس ليكس
