افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لم يكن التعرض للصين بهذه الصعوبة من قبل. لعقود من الزمن، كان يُنظر إلى ثاني أكبر اقتصاد في العالم على أنه فرصة لا يمكن تفويتها. في هذه الأيام أصبح المسؤولية.
عامر سبورتس مثال على ذلك. جمعت الشركة التي تقف وراء مضارب التنس ويلسون وسترات أركتيريكس أموالاً أقل مما كان مأمولًا من طرحها العام الأولي هذا الشهر. وقد أثرت المخاوف بشأن اعتمادها المتزايد على الصين وتراكم الديون على شهية المستثمرين للأسهم. وجاء نحو خمس مبيعات عامر من الصين في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، ارتفاعا من 8.3 في المائة لعام 2020 بأكمله.
إن التشابك الوثيق مع الصين لم يعد بالمرونة التي كان عليها من قبل. ويكافح اقتصادها لاستعادة زخمه. ولا تزال العلاقات مع الولايات المتحدة متوترة. إن الأزمة العقارية المتفاقمة، وتقلص التركيبة السكانية، وارتفاع معدلات البطالة بين الشباب، تعمل على إضعاف ثقة الأسر الصينية.
وتؤكد الأرباح الأخيرة على هذه المخاطر. أعلنت شركة أبل، التي تحقق ما يقرب من خمس إيراداتها السنوية من الصين الكبرى، عن انخفاض بنسبة 13 في المائة في مبيعاتها من المنطقة خلال ربع كانون الأول (ديسمبر). خفضت شركة Estée Lauder الوظائف وتوجيهات الأرباح مع فشل انتعاش الإنفاق في الصين في مرحلة ما بعد كوفيد. وقالت كاتربيلر إن الطلب الصيني على الآلات الثقيلة سيكون ضعيفا مرة أخرى هذا العام.
ومع ذلك، في المجمل، يبدو أن التعرض للصين لا يزال يُنظر إليه على أنه نعمة. وصل مؤشر MSCI World China Exposure، الذي يتتبع 52 شركة ذات إيرادات صينية عالية، إلى مستوى مرتفع جديد هذا الشهر بعد ارتفاعه بنسبة 30 في المائة في عام 2023. ويقارن ذلك بانخفاض مؤشر MSCI China بنسبة 13 في المائة ومكاسب مؤشر S&P 500 بنسبة 24 في المائة.
لقد تفاعلت الأسواق بشكل انعكاسي مع الأخبار لمرة واحدة، مثل انخفاض مبيعات شركة أبل في الصين. لكن التقييمات صمدت بشكل عام. من بين الشركات الـ 12 المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذات أكبر تعرض للإيرادات للصين، هناك اثنتين فقط – شركة كوالكوم لصناعة الرقائق وشركة تعدين الليثيوم ألبيمارل – لديها مضاعفات أرباح آجلة أقل من متوسط الخمس سنوات، وفقا لمراجعة ليكس.
أحد التفسيرات هو أن القائمة تهيمن عليها الشركات المرتبطة بأشباه الموصلات، حيث ساعد الهوس حول الذكاء الاصطناعي التوليدي على دعم الأسهم. الصورة أكثر تباينًا بالنسبة للعلامات التجارية الاستهلاكية الكبيرة. شركة إستي لودر، التي تحصل على 28 في المائة من مبيعاتها من الصين، شهدت ارتفاع أرباحها الآجلة إلى 44 مرة خلال السنوات الخمس الماضية. وشهدت شركتا نايكي وستاربكس، مع تعرضهما بنسبة 14 في المائة و8.5 في المائة، انخفاضاً في مضاعفاتهما.
ولا ينبغي للمستثمرين في شركات صناعة الرقائق أن يشعروا بالرضا عن النفس. وتعمل شركات مثل NXP وBroadcom، التي تحصل على أكثر من ثلث إيراداتها من الصين، في المنطقة التي تريد واشنطن فرض المزيد من القيود التجارية عليها. وفي الوقت نفسه، تريد الصين أن تصبح أكثر اكتفاء ذاتيا في هذا القطاع. ولن تتمكن هذه الشركات أيضًا من تجنب السحب الصيني.
