افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
شهدت مجموعات التكنولوجيا المالية في أوروبا عام 2023 قبيحًا، مليئًا بالمخاوف بشأن النمو والهوامش. وانخفضت أسعار أسهم شركات المدفوعات مثل Adyen وWorldline. وأصبح انخفاض التقييمات في عمليات جمع الأموال من القطاع الخاص هو القاعدة. أضف إلى ذلك الأداء الباهت للبنوك المدرجة في المنطقة، ومن الصعب تصديق أن شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الجديدة في وضع جيد لقيادة إحياء الاكتتابات العامة الأولية.
ومع ذلك، فإن الآمال كبيرة هذا العام، خاصة في لندن. تمتلك المملكة المتحدة مجموعة جيدة التجهيز من شركات التكنولوجيا المالية الوحيدة التي تتمتع بالكثير من الإمكانات. وتكثر الشائعات، بما في ذلك تقارير الأسبوع الماضي التي تفيد بأن مجموعة العملات المدعومة من سانتاندر، إيبري، تجري محادثات لإدراج أسهمها في لندن بقيمة ملياري جنيه استرليني.
نظيرتها الواضحة هي Wise، التي دخلت السوق عبر الإدراج المباشر في عام 2021 وتبلغ قيمتها اليوم 9.2 مليار جنيه إسترليني ويتم تداولها بمضاعف أرباح آجلة بمقدار 30 مرة. ستكون هناك حاجة إلى تقييم غني بنفس القدر لإيصال شركة إيبري غير المعروفة إلى قيمتها السوقية المطروحة. لكن نظرة السوق لمجموعات المدفوعات تحسنت في الآونة الأخيرة مع انحسار المخاوف بشأن تحويل الخدمات إلى سلعة.
يقول فهد كونوار، المحلل في ريدبيرن أتلانتيك: “المستثمرون اليوم أكثر استعدادا للمشاركة مما كانوا عليه في السنوات القليلة الماضية، ويبدو أن السوق قد تجاوزت نقطة انعطاف من أدنى مستوياتها الأخيرة”.
ومن ثم، هناك قائمة طويلة من المرشحين المحتملين – معظمهم من البنوك الجديدة، وهي الشركات الرقمية التي تتميز بأعداد العملاء سريعة النمو ولكن ربحيتها ضئيلة. ومع ذلك، فإن احتمالات نجاح الاكتتابات العامة هذا العام أو حتى العام المقبل تبدو ضئيلة.
خذ على سبيل المثال شركة مونزو، أكبر شركة في المملكة المتحدة في هذه المجموعة: فقد جمعت للتو 340 مليون جنيه استرليني بتقييم 3.9 مليار جنيه استرليني من مستثمرين من القطاع الخاص، مما يشير إلى شهية محدودة لاختبار السوق العامة قريبا. ولسبب وجيه: أصبحت شركة Monzo مربحة للتو، ويتم تداول البنوك البريطانية المدرجة بمضاعفات متوسطة الرقم.
وينطبق المنطق نفسه على الحديث عن الاكتتاب العام الأولي حول البنوك الجديدة الأخرى مثل ستارلينج، وزوبا، وأتوم، التي أعمالها صغيرة للغاية وأرباحها هزيلة للغاية. سيحتاج أول من يختبر شهية سوق المملكة المتحدة للتكنولوجيا المالية إلى قصة مقنعة عن النمو المربح.
وهذا يترك مقدمي خدمات الشراء الآن والدفع لاحقًا مثل Zilch وKlarna السويدية، بالإضافة إلى متجر Revolut الشامل. إن صراعات الأخيرة مع الحسابات المتأخرة والحصول على ترخيصها المصرفي في المملكة المتحدة الذي طال انتظاره تشير إلى أن الأسواق العامة لا تزال بعيدة المنال. يبدو أن Klarna مدرجة في قائمة أمريكية. ربما تحتاج شركة Zilch، التي بلغت إيراداتها 30 مليون جنيه إسترليني فقط عند الإبلاغ عنها آخر مرة، إلى زيادة حجمها أولاً.
ولا ينبغي للمصرفيين أن ييأسوا. الحجم هو العنصر المفقود للعديد من شركات التكنولوجيا المالية التي تتجه نحو الإدراج العام. تبدو صفقات الدمج أكثر احتمالا من العروض العامة كما تبدو الأمور.
