افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن طبيعة العمل الاستشاري في وول ستريت تعني الولائم أو المجاعة، مما يعني أن إيرادات وأرباح جولدمان ساكس يمكن أن تكون أكثر تقلبًا من نظيراتها في وول ستريت.
وقد أدى تفاؤل السوق بشأن هذه الوحدة إلى رفع سعر السهم. ارتفعت أسهم البنك الاستثماري الأمريكي بنسبة 30 في المائة منذ أواخر تشرين الأول (أكتوبر) الماضي، ليتم تداولها بنسبة 10 في المائة فقط دون أعلى مستوى لها على الإطلاق. إن الأمل في أن يستمر انتعاش نشاط عقد الصفقات الذي شهدناه خلال الربع الرابع في عام 2024 قد أدى إلى زيادة مماثلة في التقييمات. ويشترط بنك جولدمان علاوة بنسبة 15 في المائة على بنك جيه بي مورجان تشيس، الرائد في الصناعة، على أساس السعر إلى الأرباح الآجلة.
ناهيك عن أن بنك جيه بي مورجان حقق أرباحًا قياسية لعام 2023، بينما أعلن بنك جولدمان ساكس عن انخفاض بنسبة 24 في المائة في صافي الأرباح السنوية إلى 8.5 مليار دولار، وهو أدنى مستوى في أربع سنوات.
بعد عام كئيب انخفض فيه نشاط الاندماج والاستحواذ إلى أقل من ثلاثة تريليونات دولار للمرة الأولى منذ عقد من الزمن، تراهن السوق على أن الأسوأ قد انتهى. وقد بلغت زيادات أسعار الفائدة ذروتها. ومن المفترض أن يشجع الارتفاع الأخير في سوق الأسهم على المزيد من الصفقات والاكتتابات العامة. قال جولدمان يوم الثلاثاء إن أعمال الاندماج والاستحواذ المتراكمة شهدت “تجديدًا وتحسينًا قويًا حقًا” في الربع الأخير من العام.
بعد غزوة كارثية في مجال الخدمات المصرفية الاستهلاكية، أصبح لدى بنك جولدمان سبب وجيه للحديث عن صفقاته الجارية. على الرغم من جميع خططها للتنويع، فإن تداول الأسهم والدخل الثابت بالإضافة إلى الخدمات المصرفية الاستثمارية شكلت 65 في المائة من إجمالي الإيرادات البالغة 46.2 مليار دولار التي حققتها العام الماضي. ويبلغ الرقم 42 في المائة في بنك مورجان ستانلي، و30 في المائة في بنك جيه بي مورجان.
العمل الاستشاري مربح للغاية. وعلى عكس الخدمات المصرفية للأفراد، فإن الاستشارات لا تتطلب الكثير من رأس المال. وحققت وحدة الخدمات المصرفية والأسواق العالمية التابعة لـ”جولدمان ساكس” عائداً بنسبة 12.1 في المائة على متوسط الأسهم العادية العام الماضي، مقارنة بـ 3.2 في المائة لأعمال إدارة الأصول والثروات.
لكن ارتفاع جولدمان يترك مجالاً واسعاً لخيبة الأمل. بادئ ذي بدء، من غير المرجح العودة إلى مستوى 2021 من إبرام الصفقات القياسية في عام 2024. وسيظل صافي الدخل البالغ 12.1 مليار دولار الذي يتوقع المحللون أن تكسبه الشركة هذا العام أقل بكثير من 21.6 مليار دولار التي حققتها في عام 2021.
المصرفيون ليسوا رخيصين أيضًا. نحو ثلث الإيرادات التي حققها بنك جولدمان العام الماضي ذهبت إلى الرواتب والمكافآت والمزايا. وقفزت نسبة كفاءة المجموعة – وهي مقياس لمدى تكلفة إنتاج دولار واحد من الإيرادات – بنحو 9 نقاط مئوية لتصل إلى 74.6 في المائة. وسوف يهتف المصرفيون في بنك جولدمان بعلامات البراعم الخضراء. لكن المستثمرين الذين يشترون بالتقييمات الحالية قد يجدون أنفسهم لم يتبق لهم سوى القليل من الأغصان.
