احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن توفير سقف فوق رأسك هو جزء من النمو. ويستخدم أغلب الناس في بريطانيا بوابة العقارات Rightmove للقيام بذلك. وربما يحصل الموقع، الذي يمثل احتكاراً هائلاً ومولداً للأرباح، على فرصة للصعود إلى السلم الوظيفي قريباً. وسوف يكون مقره الجديد مجموعة REA الأسترالية المملوكة لروبرت مردوخ، والتي قالت يوم الاثنين إنها تدرس تقديم عرض نقدي وأسهم.
وقد قفزت أسهم شركة رايت موف بمقدار الربع استجابة لذلك، بينما انخفضت أسهم المشتري المحتمل بنحو العُشر. وربما يفسر التردد التداخل المحدود بين الأعمال والمخاطر المتزايدة التي تهدد هيمنة رايت موف في المملكة المتحدة.
إذا وصل عرض قوي، فسيتعين على مساهمي Rightmove أن يسألوا أنفسهم عما إذا كانوا يبيعون أسهمهم عند أعلى سعر. ومن حيث السعر، ربما لا. حتى علاوة 30 في المائة على سعر السهم غير المضطرب ستكون أقل بعُشر من أعلى مستوى قياسي تم تسجيله في نهاية عام 2021. كانت أسهمها تتداول عند أكثر من 30 ضعف الأرباح المستقبلية في ذلك الوقت، لكنها كانت ضعيفة عند أقل من 20 ضعفًا قبل أخبار يوم الاثنين.
إن أحد الأسباب وراء ذلك هو أن دورة الإسكان تشهد نقطة ركود. ولكن شركة رايت موف قد تواجه عقبات أخرى، بما في ذلك دخول شركة العقارات الأمريكية العملاقة كوستار إلى السوق من خلال الاستحواذ على أون ذا ماركت في العام الماضي. ولكن شركات أخرى حاولت وفشلت في تحقيق ما تأمل كوستار في تحقيقه، حيث أحبطتها الفوائد الشبكية الراسخة لشركة رايت موف.
ينبغي لمساهمي شركة REA أن يطرحوا أسئلة أكبر بشأن المنطق الاستراتيجي. فهي تعمل في الغالب في أستراليا وتتوسع في آسيا، مما يشير إلى وفورات محدودة في التكاليف. وخفض التكاليف الإدارية لشركة Rightmove بمقدار العُشر من شأنه أن يوفر 12 مليون جنيه إسترليني فقط.
وقد يكون تأسيس شركة Rightmove مكلفًا: إذ تبدو آفاقها المستقلة قوية. وتخطط الشركة للتوسع في أسواق جديدة مثل الرهن العقاري وقوائم العقارات التجارية وخدمات الإيجار. ومن المتوقع أن يبدأ نمو الإيرادات في الارتفاع. وتتوقع شركة Visible Alpha نموًا بنحو 10% في عام 2025 مقابل 7% متوقعة هذا العام.
وعلى هذا النحو، قد تصل الشركة إلى سعر الاستحواذ المحتمل البالغ 5.5 مليار جنيه إسترليني بحلول عام 2027 على أي حال بناءً على نمو الأرباح وحده. ومن شأن التعافي في مضاعفات التقييم أن يضيف إلى ذلك – وهو أمر يبدو مرجحًا مع انخفاض أسعار الفائدة وتشجيع الحكومة الجديدة لطفرة البناء. بلغت مبيعات المنازل الجديدة 15 في المائة من إيرادات Rightmove في عام 2022.
كل هذا يعني أن شركة REA تحتاج إلى علاوة ضخمة لإغراء مساهمي Rightmove بالانضمام إلى الصفقة. وفي ظل المكاسب الاستراتيجية المحدودة أو زيادة الأرباح المعروضة، فقد تكافح هذه الصفقة لتحقيق ما هو أبعد من هذه المشاهدة الأولى.
أندرو.ويفين@ft.com
