افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خذ أدويتك السيئة وسوف تتحسن، هذا ما قيل للأطفال في الأيام التي سبقت تربية الأبناء. لا تزال هذه النصيحة فعالة في بعض الأحيان في مجال التمويل. شاهد عملية إنعاش مونتي دي باشي دي سيينا، أقدم بنك في العالم وأحد أكثر البنوك عرضة للحوادث.
مخزونها، الذي كان في يوم من الأيام المعادل الاستثماري للنفايات السامة، أصبح الآن مطلوبًا بشدة. وقد باعت الحكومة الإيطالية للتو 25 في المائة من البنك لمستثمرين مؤسسيين مقابل 920 مليون يورو – وهو خصم أقل من 5 في المائة من سعر الإغلاق يوم الاثنين.
هذا انفصال مذهل عن التقاليد. جمعت شركة MPS أكثر من 23 مليار يورو من الأسهم في زيادات متتالية لرأس المال بين عامي 2008 و2021. وقد استنفدت الكثير. ربما كان المستثمرون الذين ضخوا مبلغ 2.5 مليار يورو الذي جمعه البنك في عام 2022 بحاجة إلى دعم من الحكومة الإيطالية، لكنهم حققوا الآن عائدا يزيد على 40 في المائة.
ويعود هذا جزئيًا إلى عمل الرئيس التنفيذي وخبير التحول لويجي لوفاجليو. لقد قلل من عدد الموظفين: ستنخفض تكاليف التشغيل بنسبة 12 في المائة هذا العام، وفقاً لشركة الوساطة المالية Mediobanca. وقام البنك بتفريغ القروض المتعثرة. كما أن الامتياز المحلي لشركة MPS قوي جدًا لدرجة أنه، حتى وسط التجارب والمحن، ظل معظم العملاء مخلصين. ودائعها البالغة 70 مليار يورو مستقرة على أساس سنوي.
لقد عملت الظروف الاقتصادية لصالح لوفاجليو. وأدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تعزيز صافي دخل الفائدة السنوي بنسبة 63 في المائة ليصل إلى 1.7 مليار يورو. نتيجة لذلك، تتمتع شركة MPS بنسبة قوية تبلغ 16.7 في المائة من الأسهم العادية من المستوى الأول، وهو مقياس للقوة المالية.
لقد ذهبت قضيتان رئيسيتان أمام المحكمة في طريق MPS. إن جبلاً من المسؤوليات القانونية المحتملة يتضاءل ببطء.
ومع ذلك، وعلى الرغم من كل تعافيه، يظل بنك MPS مقرضًا إقليميًا متوسط الحجم. ويعكس تقييمها المنخفض – الذي يبلغ 3.3 أضعاف أرباح هذا العام – موقفها المليء بالتحديات. ومع وصول أسعار الفائدة إلى ذروتها، فإن صافي دخل الفائدة يتجه نحو الانخفاض. ويعني الافتقار إلى الحجم أن التكاليف مرتفعة نسبيًا. تبلغ نسبة التكلفة إلى الدخل 48 في المائة، وهي نسبة غير مواتية لمنافسيها إنتيسا بنسبة 41.9 في المائة وبنك يوني كريديت بنسبة 39 في المائة.
الأمل بالنسبة للمستثمرين هو أن تصبح MPS التي تم تنظيفها هدفًا جذابًا للاستحواذ. فشلت صفقة مطروحة مع UniCredit في عام 2022. ومنذ ذلك الحين تم وصف المقرضين متوسطي الحجم BPER وBPM كشركاء. ستكون الصفقة نتيجة جيدة لـ MPS والمشتري، طالما لم يكن الأمر ينطوي على لي ذراع سياسي.
