افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يكثف المنظمون في اليابان الضغط على البنوك الإقليمية لاستباق هذا النوع من المخاطر التي أطاحت ببنك وادي السيليكون في الوقت الذي تستعد فيه البلاد لأول زيادة في أسعار الفائدة منذ أكثر من عقد من الزمن.
وحتى في الوقت الذي تحقق فيه أكبر البنوك اليابانية أرباحا قياسية وتتوقع المزيد من المكاسب من الزيادات في أسعار الفائدة المحلية، فقد حذر البنك المركزي في البلاد في تقريره الأخير عن الاستقرار المالي من أن البنوك الإقليمية والشركات شينكين وتعرضت التعاونيات المالية لمخاطر أسعار الفائدة بعد تراكم القروض والأوراق المالية طويلة الأجل.
عادة ما يتم الترحيب بارتفاع أسعار الفائدة من قبل البنوك التجارية، التي يمكن أن تستفيد من هامش أوسع بين ما تتقاضاه مقابل الإقراض وما تدفعه للاقتراض. لكن المخاطر على الجانب الآخر تشمل ما يسمى بمخاطر المدة، والتي تقيس مدى تعرض السندات طويلة الأجل لتغيرات غير متوقعة في أسعار الفائدة. ويمكن أن تتبلور المخاطر إذا اضطرت البنوك إلى بيع أصول طويلة الأجل تفقد قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة.
ويتزايد قلق المنظمين من احتمال تفاقم الضغط على البنوك الإقليمية في العام المقبل إذا أنهى بنك اليابان أخيرًا سياسة سعر الفائدة السلبية.
وقال محافظ بنك اليابان كازو أويدا في مؤتمر مجلس الإدارة العالمي لصحيفة فايننشال تايمز هذا الشهر إن النظام المصرفي في البلاد قوي بما يكفي لتحمل بعض الزيادة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل إذا بدأ تطبيع السياسة. لكنه أضاف: «إنها مسألة درجة. . . سيتعين علينا مراقبة الوضع بعناية.”
اعتبارا من نهاية أيلول (سبتمبر)، أبلغت البنوك الإقليمية البالغ عددها 97 بنكا في اليابان عن خسائر غير محققة على السندات وصناديق الاستثمار بلغ مجموعها نحو 2.8 تريليون ين (19 مليار دولار)، بزيادة 70 في المائة عن نهاية حزيران (يونيو)، وفقا لحسابات نيكي. وقفز المبلغ بعد ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات عندما خفف بنك اليابان سياسات التحكم في منحنى العائد في يوليو.
وقال تويوكي ساميشيما، المحلل في شركة SBI للأوراق المالية: “في أسوأ السيناريوهات، يمكن للبنوك التمسك بهذه الخسائر غير المحققة”. “لكن هذا يعني أنهم لن يكونوا قادرين على القيام باستثمارات جديدة لشراء سندات ذات عائد أعلى عندما ترتفع أسعار الفائدة، لذلك هناك خطر الركود”.
وكان رد فعل وكالة الخدمات المالية اليابانية على إخفاقات بنك SVB وغيره من البنوك الأمريكية في شهر مارس/آذار هو التدقيق في البنوك الإقليمية الأصغر حجماً، وخاصة تلك التي قد تكون معرضة لمخاطر مماثلة. تم إسقاط SVB بسبب محفظة ضخمة من السندات الحكومية – التي لم تكن بها مخاطر ائتمانية، ولكن مخاطر أسعار الفائدة ضخمة وغير مغطاة – وقاعدتها من المودعين غير المؤمن عليهم الذين ركضوا بسرعة للخروج.
وخلافاً لبنك وادي السليكون، فإن البنوك اليابانية تعد موطناً لودائع التجزئة الصغيرة اللزجة، حيث تصل قيمة التأمين على معظمها إلى 10 ملايين ين. ومع ذلك، في حين أن المخاطر النظامية لهروب الودائع تبدو منخفضة، فإن المحللين يبحثون عن القيم المتطرفة.
وقال كين تاكاميا، المحلل المصرفي في بنك نومورا: “تمكن أحد البنوك اليابانية الكبرى من زيادة ودائعه بأكثر من 40 في المائة في حوالي ستة أشهر من خلال حملة وعدت بأسعار فائدة مرتفعة”.
وأضاف: “بما أن هذا يعني أن هناك مودعين على استعداد لتحويل ودائعهم للحصول على أسعار فائدة أعلى، فإن هيئة الخدمات المالية لا تستبعد إمكانية التدفق في الاتجاه المعاكس إذا انتشرت المخاوف بشأن الائتمان”.
وبينما يقوم المنظمون بفحص الميزانيات العمومية للبنوك الإقليمية، ارتفعت أسهم مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية ومجموعة ميزوهو المالية ومجموعة سوميتومو ميتسوي المالية بنحو 40 في المائة هذا العام على خلفية الآمال في رفع أسعار الفائدة. والبنوك الثلاثة الكبرى في البلاد أقل تعرضا لأن لديها نموذج أعمال أكثر تنوعا وتحولت إلى أصول قصيرة الأجل.
إذا أنهى بنك اليابان سياسة أسعار الفائدة السلبية بحلول الربيع المقبل، كما هو متوقع على نطاق واسع، فإنه يقدر أن كل زيادة بنسبة نقطة مئوية في أسعار الفائدة المحلية ستعطي زيادة في الأرباح بنحو 3 تريليون ين للمقرضين المحليين.
ويتعرض البنك المركزي لضغوط متزايدة لإلغاء إجراءات التيسير النقدي التي اتخذها منذ عشر سنوات في مواجهة ارتفاع التضخم وضعف الين. وقد يكون لخروجها تداعيات كبيرة على أسواق السندات الدولية، حيث تمتلك المؤسسات المالية اليابانية تريليونات الدولارات من الديون الخارجية ومن المرجح أن تستثمر المزيد في الداخل عندما تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع.
وفي تشرين الأول (أكتوبر)، قرر بنك اليابان السماح للعوائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات بالارتفاع فوق 1 في المائة، وهي خطوة نحو إنهاء سياسته التي دامت سبع سنوات لتحديد سقف لأسعار الفائدة طويلة الأجل.
ولا تزال هيئة الخدمات المالية متفائلة بشأن المخاطر الإجمالية في النظام المصرفي الياباني، ولكنها تشعر بالقلق من نقص الخبرة التي يتمتع بها المصرفيون في إدارة دورة التشديد.
هناك أيضًا المجهول الجديد المتمثل في نمو الخدمات المصرفية عبر الإنترنت، والتي سهّلت على المودعين تحويل أموالهم على الفور كما كان الحال في حالات فشل البنوك الأمريكية.
وقال أحد مسؤولي هيئة الخدمات المالية: “لقد مر وقت طويل جداً منذ أن ارتفعت أسعار الفائدة في اليابان”. “الأمور مختلفة تمامًا عن المرة الأخيرة عندما كان هناك ارتفاع في أسعار الفائدة نظرًا لعدم وجود خدمات مصرفية عبر الإنترنت حقًا. . . لا نعرف ماذا سيحدث هذه المرة، ونحن نجهز أنفسنا لظروف غير متوقعة”.
ومع ذلك، أكد مسؤولو هيئة الرقابة المالية أن مخاطر سحب الودائع في المؤسسات المالية اليابانية لا تزال منخفضة، ويقول المحللون إن الزيادة في صافي دخل الفائدة من ارتفاع أسعار الفائدة سوف تفوق خسائر الأوراق قصيرة الأجل التي تكبدتها البنوك.
وهناك خطر آخر يواجه البنوك وهو أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يؤدي إلى المزيد من حالات الإفلاس بين الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم – وخاصة بين ما يسمى بالشركات الميتة الحية التي يزيد عمرها عن 10 سنوات والتي ظلت في مجال الأعمال التجارية، مدعومة بمعدلات فائدة منخفضة للغاية، على الرغم من استمرارها. خسائر. وفقًا لمزود البيانات Teikoku Databank، كان هناك 188000 من هؤلاء الزومبي اعتبارًا من مارس 2022.
وقال ساميشيما إن البنوك من المرجح أن تتخذ موقفا حذرا في وقف الإقراض في أعقاب الدروس المستفادة من الأزمة المالية العالمية في عام 2008، عندما سمحت للعديد من المجموعات الصغيرة بالإفلاس بسرعة كبيرة جدا وإحداث ثغرات في ميزانياتها العمومية.
وقال ساميشيما: “سيرتفع عدد حالات الإفلاس، لكن طبيعة حالات الإفلاس ستكون مختلفة عن تلك التي شهدناها بعد أزمة ليمان براذرز”. “ستحاول البنوك التفكير في استراتيجية عمل وتقديم الدعم القوي للبنوك التي تبدو قادرة على البقاء”.
