كان ستيف كوهين يستأجر يختًا في البحر الأبيض المتوسط برفقة صديقه وتاجر الأعمال الفنية لاري جاجوسيان. لكنه لم يتوقف عن ذلك أبدًا.
وقال جاجوسيان وهو يتذكر كيف كان ملياردير صناديق التحوط يقوم بتثبيت شاشات تحت سطح السفينة لإنشاء أرضية تداول فعلية: “كنا في منتصف عشاء رائع في إيطاليا وكان يتعين عليه أن يسارع بالعودة إلى القارب للتداول”.
قلت، ستيف، أنا أحبك، وأحب القيام برحلات معك، لكنها ليست الرحلة الأكثر استرخاءً.
ومع ذلك، بعد مسيرة استثمارية امتدت لنحو نصف قرن، أعلن كوهين (68 عاما) هذا الأسبوع أنه سيتراجع عن التداول في Point72، صندوق التحوط الذي أنشأه قبل عقد من الزمان، للتركيز على إدارة الشركة.
ارتفعت شركة Point72، التي تدير نحو 35 مليار دولار، من رماد فضيحة التداول الداخلي في سلفها شركة SAC Capital والتي كلفت 1.8 مليار دولار لتسويتها، مع منع كوهين بعد ذلك لمدة عامين من إدارة أموال المستثمرين الخارجيين.
ومع النمو السريع للشركة على مدى السنوات القليلة الماضية، انكمش الحجم النسبي لدفتر تداول كوهين – حيث ذكرت رسالة إلى المستثمرين هذا الأسبوع أنها كانت أقل من 1 في المائة من إجمالي محفظة الشركة.
وجاء في الرسالة “إنه يعتقد أن توجيهاته وتدخلاته الاستراتيجية سيكون لها تأثير أكبر” من تداولاته الفردية على أداء استثمارات الشركة.
لدى كوهين العديد من الاهتمامات الأخرى، تتراوح من ملكية فريق نيويورك ميتس المحبوب لديه والأعمال الخيرية التي تدعم المحاربين القدامى وصحة الأطفال إلى مجموعة فنية تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار والتي تشمل أعمال بابلو بيكاسو وجيف كونز وألبرتو جياكوميتي.
وتؤكد الخطوة التي اتخذها كوهين هذا الأسبوع على استعداد شركة Point72 للصمود لفترة أطول من بقائه. وقالت الشركة إنه “سيأخذ استراحة من تداول دفاتره الخاصة”.
ولد كوهين عام 1956 ونشأ في جرايت نيك بنيويورك، وكان الثالث من بين سبعة أشقاء، وينسب كوهين الفضل في تعليمه “كيفية المخاطرة” إلى لعب البوكر في المدرسة الثانوية.
بدأ مسيرته الاستثمارية في عام 1978 بتداول الخيارات في شركة Gruntal & Co قبل أن يؤسس شركة SAC Capital في عام 1992، والتي سميت على اسم الأحرف الأولى من اسمه.
كانت صناعة صناديق التحوط في بداياتها، وكانت صناديق التحوط في بداياتها معروفة بجوها القوي والمثير، والمكافآت المجزية لأولئك الذين نجحوا – والنهج القابل للتصرف في التعامل مع المواهب.
وكان معروفًا عن كوهين أنه كان يطرد الأشخاص على الفور إذا خيبوا أمله، وفقًا لأحد الأشخاص الذين اعتادوا العمل معه في SAC.
“لقد تعامل ستيف مع العمل كما يتعامل مع فريق البيسبول ــ إذا لم يكن أداء لاعب الوسط القصير الذي تتعامل معه جيداً، فإنك تستبدله بشخص آخر”، هذا ما قاله ذلك الشخص. “لا توجد علاقة شخصية، إنها مجرد علاقة عمل”.
كان كوهين يحيط نفسه بكبار صناع المال، لكن الجلوس بالقرب منه قد يكون مخيفًا. كان يتوقع من موظفيه أن يشاركوه أخلاقيات العمل الشرسة، فيستجوبهم أثناء اجتماعات الأحد للتحضير لافتتاح السوق في اليوم التالي.
قال زميل ثانٍ له من سنوات عمله في SAC: “إنه ليس رجلاً سهلاً، ولا خجولاً. إنه شخص معقد للغاية ولكنه ذكي للغاية، وتاجر جيد للغاية ويعرف كيف يعيد اختراع نفسه”.
ويقول أنصار كوهين إن تفوقه جاء من قدرته الغريزية على رصد أنماط السوق، ومع مرور السنين اكتسب خبرة.
“مهما كان ما يحدث، فهو قد رأى كل شيء من قبل… لقد رأى كل تكرار له”، هذا ما قاله أول شخص عمل معه.
من عام 1992 إلى عام 2013، حقق صندوق SAC عوائد سنوية بلغت نحو 30%، مما يجعله أحد صناديق التحوط الأفضل أداءً في العالم.
وقد طالب المستثمرون بإمكانية الوصول إلى هذه الصناديق، فدفعوا رسوم إدارة سنوية تبلغ نحو 3% ورسوم أداء هائلة تصل إلى 50%، وهو ما يفوق بكثير المعيار القياسي في الصناعة “اثنان وعشرون”.
كانت عائدات شركة SAC، التي نمت لتدير أكثر من 15 مليار دولار في ذروتها، تبدو جيدة للغاية لدرجة يصعب تصديقها. ولكن في الواقع كانت كذلك.
في عام 2013، قدم فريق من المدعين العامين في نيويورك بقيادة المحامي الأمريكي بريت بهارارا عدة اتهامات ضد شركة SAC Capital التابعة لكوهين والشركات التابعة لها. وزعم الفريق أن التداول من الداخل في SAC كان “كبيرًا ومنتشرًا وعلى نطاق غير مسبوق في صناعة صناديق التحوط”.
وقالوا إن العديد من مديري المحافظ الاستثمارية ومحللي الأبحاث حصلوا على “معلومات جوهرية غير معلنة” من “العشرات” من الشركات المدرجة ثم قاموا بالتداول بناءً على تلك المعلومات الداخلية.
وذكرت لائحة الاتهام أن شركة SAC شجعت مديري المحافظ أو المحللين الذين جلبوا أفكارًا تجارية “مقنعة للغاية” إلى كوهين حيث كانت لديهم “أفضلية” على المنافسة، مع تشجيع مديري المحافظ والمحللين على متابعة “شبكات الاتصال بالصناعة” – ولكن بدون ضوابط فعالة للتأكد من أنهم لا يتلقون معلومات داخلية.
أقرت شركة SAC Capital بالذنب في تسوية بقيمة 1.8 مليار دولار، وهي أكبر تسوية على الإطلاق في قضية تداول معلومات داخلية. لكن ممثلي الادعاء توقفوا في النهاية عن توجيه اتهامات جنائية أو مدنية لكوهين ــ الذي لم يعترف بخطأ شخصي ــ بالتداول الداخلي، معتقدين أنهم لا يملكون أدلة كافية.
لفترة من الوقت بدا وكأنه يتراجع عن خططه، فبدأ في إدارة أمواله الخاصة في شركة Point72، التي تم إنشاؤها كمكتب عائلي.
وبحلول عام 2018، فتح الصندوق أمام المستثمرين الخارجيين، وبعد عام أول صعب عندما كان الصندوق مستقرا، بدأ Point72، وفقا للغة البيسبول المعتادة لدى كوهين، “في تحقيق مكاسب مضاعفة” – حيث حقق مكاسب تزيد عن 10% في كل عام باستثناء عام 2021.
ويقول أولئك الذين يعرفونه إنه مع تزايد الطابع المؤسسي والصرامة في صناعة صناديق التحوط، أصبح كوهين أكثر نضجاً مع تقدمه في السن.
ولكن لا يزال لديه بعض العادات الغريبة. فقبل إحدى زياراته إلى المكتب في لندن، كانت الثلاجة مليئة بمشروبات “دكتور بيبر” و”سكيتلز” وأوراق الملاحظات التحذيرية التي تحمل عبارة “ممنوع اللمس”، وفقاً لشخص مطلع على الموقف، في حين حرص الفريق المحلي على التأكد من أن مكيف الهواء كان بارداً بما يكفي لرئيسه.
توظف شركة Point72 نحو 2800 شخص، وتدير أكثر من ضعف أصول شركة SAC في ذروتها، وتمثل واحدة من أعظم قصص الاسترداد في صناعة صناديق التحوط.
وفي صناعة لا ترحم، يتميز كوهين بطول عمره، ويعتبر رائداً في ما يسمى بنهج صناديق التحوط متعددة المديرين، إلى جانب كين جريفين من شركة سيتاديل وإيزي إنجلاندر من شركة ميلينيوم مانجمنت.
وكما هو الحال مع بيت روز، لاعب البيسبول الذي شوهت المقامرة الرياضية إرثه في وقت لاحق، فإن اصطدام كوهين بالقانون يعني أن حتى “أفضل ضارب على الإطلاق” لديه “علامة نجمة صغيرة” بجوار اسمه، كما قال أحد مديري صناديق التحوط المنافسة الذي يعرفه.
لكنهم أضافوا: “لا يزال بإمكان ستيفي أن يحصل على فصل آخر”.
ورفض كوهين وPoint72 التعليق.
بالنسبة لغاغوسيان، فإن تحول صديقه من لاعب إلى مدرب ربما يعني إمكانية استئناف عطلاتهم.
“لقد توقفنا عن استئجار القوارب معًا”، قال. “ربما نفعل ذلك مرة أخرى الآن”.
