عندما ساعد وسيط الطاقة المالي الإيطالي Mediobanca عميله منذ فترة طويلة مونتي دي باسشي دي سيينا في هيكل رأس المال أو الكسوة في عام 2022 ، لم يعلم الكثير أنها ستصبح في نهاية المطاف هدفًا للاستحواذ للطفل الملصق السابق في النظام المصرفي الفاشل في البلاد.
في يوم الجمعة ، دهش النواب المستثمرين من خلال إطلاق عرض بقيمة 13.3 مليار يورو من أجل منافسه الأكبر بنسبة 5 في المائة فقط إلى سعر الختام في Mediobanca في اليوم السابق.
يمثل عرض الاستحواذ الذي قدمه مقرض لا يزال مملوكًا جزئيًا صدمة أخرى للنظام المصرفي الإيطالي ، وهو الأحدث في سلسلة من محاولات الصفقة المتتالية التي يمكن أن تعيد تشكيل المشهد المالي للبلاد.
وقال أحد المسؤولين الحكوميين: “هذه هي المعركة النهائية بين الرومانية (السياسة) وتمويل ميلانو”.
منذ أن اتخذت السلطة في أواخر عام 2022 ، جعلت حكومة Giorgia Meloni اليمينية من أولوية تصوير نفسها على أنها صديقة للسوق ، وتسعى إلى تخفيف مخاوف المراقبين من أنها ستستخدم مقاربة قومية شديدة في السياسة التجارية والمالية.
ومع ذلك ، فإن سلسلة من التدخلات في القطاع المالي – بما في ذلك محاولة لهندسة بيع النواب لمنافسة Banco BPM العام الماضي والتعديلات المثيرة للجدل على تشريع أسواق رأس المال في البلاد – وكذلك البيانات العامة ضد “المضاربين الدوليين” قد أثارت هذه المخاوف مثل هذه المخاوف .
“من غير المفهوم ببساطة أن يكون المقرض التجاري ، الذي (أكبر مساهم واحد) هو الحكومة ، يطلق محاولة استحواذ لمنافس مصرفي استثماري أكبر ، مع علاوة على ذلك وبدون هدف استراتيجي واضح” ، قال أحد المديرين المصرفيين المخضرمين في ميلانو .
في أعقاب تحول المقرض الناجح ، قامت إيطاليا بخفض حصتها في النواب – والتي قامت بإنقاذها في عام 2017 – لتلبية التزامات الاتحاد الأوروبي بإعادة أقدم بنك إلى أيدي خاصة.
لكن الدولة لا تزال أكبر مساهم واحد يحصل على حصة تزيد عن 11 في المائة – ويبدو أن النواب يلعبون جزءًا متزايد الأهمية من الجهود الحكومية لإنشاء مركز جديد للسلطة المالية.
في العام الماضي ، كانت حكومة ميلوني تأمل في دمج مقرض توسكان ، الذي كان رمزًا للانفصال المالي لأطراف الأحزاب اليسارية في إيطاليا ، مع Banco BPM لإنشاء مركز مصرفي محلي كبير.
كان الهدف هو “القطب الثالث” ، وكان الهدف بالنسبة للمقرض الموسع للتنافس مع منافسيهم الأكبر يونيكريديت وإنتيسا سانبولو والحفاظ على بصمة إيطالية قوية.
أحبط عرض Unicredit للاستحواذ على Banco BPM في نوفمبر هذه الخطط وتركت الحكومة تتدافع للحصول على طرق لمواجهة آخر مناورة أندريا أورسيل.
يقول المطلعون الآن إن خطوة النواب على Mediobanca تُظهر أن حكومة ميلوني قد تخلى عن الأمل في إمكانية إيقاف Unicredit ، وقبلت أنه يجب أن تجد بديلاً عن BPM لجهود التوحيد.
في يوم الجمعة ، قال الرئيس التنفيذي لصالح MPS Luigi Lovaglio إن عرض الاستحواذ كان “مشروعًا صناعيًا كنا نفكر فيه منذ عام 2022”.
وقال لوفاجليو: “سننشئ المجموعة المصرفية الثالثة في البلاد”. أطلق على هذه الخطوة “الشجاع” ، “المبتكرة” – و “ودية”. يقول المطلعون أن رئيس Mediobanca ألبرتو ناجيل لا يرى ذلك بهذه الطريقة.
وقال ميلوني للصحفيين يوم السبت “من الواضح أن عرض الاستحواذ هو معاملة السوق”. “الشيء الوحيد الذي ألاحظه هو أن النواب ، الذي كان ينظر إليه على أنه يمثل مشكلة من قبل كل من المؤسسات والمواطنين ، هو بنك صحي تمامًا يطلق عمليات طموحة وهذا يجب أن يجعلنا فخورين”.
إن استبدال BPM بـ Mediobanca وتحويل النواب إلى المشتري بدلاً من Target يمنح روما فرصة جديدة: الاستفادة من الاتصالات المزورة مع اثنين من عمالقة الشركات إيطاليا وتمديد وصولها إلى مجموعة التأمين Generali – مستثمر كبير في الدين العام الإيطالي ، وواحد 13 في المائة مملوكة من قبل Mediobanca.
في أحدث مزاد لأسهم MPS في نوفمبر ، باعت الحكومة قطعًا كبيرة من قبضتها المتبقية إلى Delfin ، الشركة القابضة لعائلة الملياردير Del Vecchio ، وعاصرة البناء Francesco Gaetano Caltagirone و BPM.
جنبا إلى جنب مع أسهمهم الجديدة في MPS ، تمتلك Caltagirone 7.8 في المائة من Mediobanca و 6.9 في المائة من Generali. لدى Delfin 9.9 في المائة من Generali و 19.8 من Mediobanca.
لطالما كان كل من Caltagirone و Delfin يتعارضان مع الإستراتيجية مع Nagel و Generali Chief Philippe Donnet ، لكنهما فشلوا في العطاءات في استبدالهما.
قرار Generali بدخول مشروع مشترك لإدارة الأصول مع Natixis's France ، الذي أبلغت عنه Financial Times لأول مرة في نوفمبر وأعلنت يوم الثلاثاء ، قام بمحاذاة روما مع Caltagirone.
أثارت حلفاء ميلوني مخاوف بشأن المخاطر أن المدخرات الإيطالية ستستثمر بشكل متزايد في الخارج وأن إعادة تمويل الديون العامة الضخمة في إيطاليا قد تواجه عقبات للمضي قدمًا.
صدى مثل هذه المخاوف عبر المؤسسة الإيطالية ، ومع كالتاجيرون. صوت ممثلوه في مجلس جنرال ضد الصفقة ، وفقا للأشخاص الذين لديهم معرفة بالمداولات.
يرى المطلعون يد Caltagirone خلف تحرك MPS على Mediobanca ، بدلاً من MPS Boss Lovaglio's. في إخبارهم ، إنها جزء من محاولة أوسع للسيطرة على جنرال وتجاهل أعمال وإدارة Mediobanca ، وهو أمر يطلق الملياردير الراحل ليوناردو ديل فيكيو على عينيه قبل سنوات. نجل Caltagirone Alessandro هو عضو تم تعيينه حديثًا في مجلس إدارة MPS.
نفى الأشخاص المقربون من كالتاجيرون والأشخاص المقربين من النواب تورط قطب الروماني المباشر أو غير المباشر في الصفقة.
إن الاندماج بين Mediobanca و MPS من شأنه أن يساعد في حل شكاوى Caltagirone و Delfin الطويلة الأمد مع منح روما مقعدًا في الطاولات المالية الأكثر شهرة وتأثيراً في البلاد.
ليس هناك يقين من حدوث صفقة. أغلقت أسهم MPS بنسبة 7 في المائة يوم الجمعة ، بينما ارتفعت أسهم Mediobanca بنسبة 8 في المائة تقريبًا.
كانت ردود المحللين صامتة. أشار ماركو نيكولاي في جيفريز إلى أن التآزر بين البنكين كانت محدودة وأن المخاطر كانت مرتفعة. وأضاف: “يمكن أن تؤدي الاختلافات الثقافية بين الشركتين إلى إيرادات ديس سينيرجي ، وخاصة في جبهة الإدارة الاستثمارية وإدارة الثروات”.
وقال Hugo Cruz المحلل KBW: “إن انطباعنا الأول هو أن هذا العرض له فرص محدودة للنجاح”.
لكن الناس المقربين من النواب جادلوا بأن Mediobanca “وقف لا يزال طويلًا جدًا” ، وكانوا يعتمدون بشكل مفرط على أرباحها من Generali ، وهو نقد طويل الأمد لبنك ميلانز.
وقال الرئيس التنفيذي: “الطريق إلى الأمام طويل ومتعرج ، ليس فقط للنواب ولكن للقطاع المصرفي الإيطالي بأكمله: الكثير من الأجزاء المتحركة ، والكثير من المجهولين والعديد من الجهات الفاعلة المعنية”.
