فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
وقفت جولدمان ساكس خسارة 300 مليون دولار فقط في صدمة اقتصادية بموجب سيناريو اختبار الإجهاد في الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ، أقل من توقعات 18 مليار دولار قبل عام – وسبب كبير لدفعات المساهمين الضخمة للبنك.
إن الانخفاض الحاد هو انعكاس لجهود جولدمان في السنوات الأخيرة للحد من المخاطر ، مما يتطلب من البنك تخصيص المزيد من رأس المال للحماية من التقلبات. لكنه يعكس أيضًا التغييرات الفنية لاختبار بنك الاحتياطي الفيدرالي مما جعل الأمر أكثر سهولة بالنسبة لأكبر بنوك وول ستريت. أدى ذلك إلى زيادة فيضان الأرباح وإعادة شراء الأسهم للمستثمرين يوم الثلاثاء.
استفادت العديد من البنوك من الاختبار الأسهل ولكن لا شيء أكثر من جولدمان ، الذي قال إنه سيرفع أرباحه بنسبة 33 في المائة إلى 4 دولارات للسهم. ساعدت الخسائر المقدرة المنخفضة في تقليل متطلبات رأس المال إلى 10.9 في المائة من الأصول ، من 13.6 في المائة سابقًا ، أدنى مستوى له منذ تقديم نظام الاحتياطي الفيدرالي الحالي في عام 2020.
وقال جاسون جولدبرج المحلل المصرفي باركليز: “كان جولدمان بالتأكيد الفائز الواضح”. رفض الاحتياطي الفيدرالي التعليق.
يخضع جولدمان والبنوك الأمريكية الكبيرة الأخرى لاختبارات الإجهاد السنوية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لقياس قدرتها على تحمل الصدمات في السوق. اختبرت الإجهاد الاحتياطي الفيدرالي هذا العام كيفية أداء البنوك إذا انخفض الاقتصاد بنسبة 7.8 في المائة في السنة ، وارتفعت البطالة إلى 10 في المائة ، بالإضافة إلى انخفاض أسعار المنازل بنسبة 33 في المائة وأسعار العقارات التجارية بنسبة 30 في المائة.
كان التغيير الحاسم في اختبار بنك الاحتياطي الفيدرالي لفائدة خاصة لجولدمان هو استبعاد استثمارات الأسهم الخاصة من سيناريو صدمة السوق ، وهي منطقة تعرض فيها جولدمان تعرضًا مباشرًا أكثر من أقرانه.
وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إنه قام بتعديل نماذجه لإعطاء وزن أكبر للمكاسب والخسائر الناتجة عن تحوط السوق. استشهد بنك الاحتياطي الفيدرالي “سلوك العميل غير النموذجي” في بعض البنوك في الفترة التي سبقت انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024 كعامل في تحسين النتائج في سيناريوهات فقدان التداول-اللغة التي تم تفسيرها أيضًا على أنها تشمل جولدمان.
وقال بيتسي غراسك ، الرئيس العالمي للبحوث المصرفية في مورغان ستانلي: “هذا سلوك العميل غير النموذجي ، بحيث يتم تداول ما قبل الانتخابات ، والتحوط ، حيث يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقييم وتقييم التحوطات بشكل مختلف ، هو مساعدة”.
لكن خسائر التداول المتوقعة لجولدمان كانت لا تزال أقل بكثير من المنافسين – فقد تبين أن مورغان ستانلي لديه خسائر بقيمة 7 مليارات دولار بينما واجه JPMorgan 10.2 مليار دولار. تم تتبع متطلبات رأس مال مورغان ستانلي في السنوات الماضية عن كثب إلى جولدمان ، وبنوك إيداع كبيرة مثل JPMorgan Chase و Citi كانت عادة ما تكون متطلبات أقل.
لسنوات ، اشتكت البنوك الأمريكية من أن النماذج التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لحساب المتطلبات غير شفافة ، وغالبًا ما تكون على حسابها. الإحباطات التي تلاشى العام الماضي عندما رفعت إحدى مجموعات ردهة الصناعة الرئيسية دعوى قضائية ضد الاحتياطي الفيدرالي في محاولة لجعل العملية أكثر شفافية والنتائج أقل تقلبًا.
قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يهدف إلى تحسين شفافية عملية اختبار الإجهاد. قال المحللون إنه بدون المزيد من الإفصاحات من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لم تكن هناك طريقة لمعرفة سبب وجود تباين واسع للغاية.
وقال جيرارد كاسيدي ، محلل أبحاث RBC: “كان من الممكن أن يضع جولدمان ساكس استراتيجيات مشتقة أكثر لحماية أنفسهم في بيئة مرهقة ، وهذا بالطبع هو ما يختبرونه ، أكثر من أقرانك”. “من المؤكد أن هذا هو الحال ، لكن ليس لدينا شفافية للقول حقًا.”
تعد اختبارات الإجهاد جزءًا من مجموعة من قواعد البنوك المفروضة منذ الأزمة المالية لعام 2008 التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحديد الحد الأدنى لمستوى البنوك الرأسمالية التي يجب أن تتمتع بها أصولها. يمتص رأس المال الخسائر ، لكن البنوك تفضل أن يكون لها متطلبات أقل حتى يتمتع بها المزيد من المرونة.
كل 10 نقاط أساس من الانخفاض في متطلبات جولدمان تحدد ما يقرب من 700 مليون دولار من رأس المال يمكن استخدامه لتمويل أعمالها أو إعادتها إلى المساهمين ، وفقا لحسابات من باركليز غولدبرغ.
كان جزء من أولويات ديفيد سولومون الرئيس التنفيذي لشركة Goldman هو جعل أعماله أكثر دواما ، بما في ذلك الانتقال لتراجع استثماراتها الخاصة في الأسهم الخاصة التي تحتفظ بها على ميزانيتها العمومية الخاصة بها ، وبدلاً من ذلك التركيز على إدارة الأموال للمستثمرين الخارجيين.
وقال سليمان يوم الثلاثاء إن نتائج اختبار الإجهاد كانت “انعكاسًا للعمل الذي قمنا به على مر السنين لتقليل شدة رأس المال”.
