افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا أحد يريد أن يدوس الماء لفترة طويلة. في أواخر عام 2020، قامت شركة Leslie’s لمتاجر معدات حمامات السباحة بالتجزئة ومقرها أريزونا بإدراج أسهمها. كان التوقيت ميمونًا. وكان الأميركيون ينفقون بحرية على تحسين مستوى الأسرة، بما في ذلك حمامات السباحة. تعتبر المواد الكيميائية اللازمة لصيانة حمام السباحة بشكل عام نفقات إلزامية ومستمرة.
لكن أصحاب حمامات السباحة المهتمين بالتكلفة والذين يرغبون في التقليل من النظافة تركوا ليزلي مبللة. انخفضت أسهمها بنحو 80 في المائة عن ذروتها في عام 2021. في السنة المالية الماضية، تضاعفت نفقات الفوائد بينما تم تخفيض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى النصف تقريبا في المجموعة المدعومة بالأسهم الخاصة. وتضاءلت القيمة السوقية إلى مليار دولار، أي ما يعادل تقريبا حجم ديونها.
يقول ليزلي إن الاتجاهات طويلة المدى لا تزال مواتية. لكن طفرة الإسكان وأسهم المساكن التي أحدثها الوباء انتهت منذ فترة طويلة. تُترك الشركة أمام المهام الصعبة المتمثلة في إدارة مخزونها وميزانيتها العمومية.
وأخبرت وول ستريت أن انخفاض الإيرادات في عام 2023 يمكن أن يُعزى جزئيًا إلى قيام العملاء بتخزين المواد الكيميائية بعد صدمات سلسلة التوريد في السنوات الأخيرة. تم بيع المنتجات التقديرية ذات التذاكر الكبيرة بما في ذلك أحواض الاستحمام الساخنة بشكل سيئ حيث تضررت المحافظ بشدة بسبب التضخم. وفي الوقت نفسه، تلقت الشركة ضربات لمرة واحدة فيما يتعلق بتسعير المواد الكيميائية وإعادة هيكلة المخزون.
لكن التراجع الأوسع يجري أيضاً. في السنوات التي سبقت الأزمة المالية، قامت الولايات المتحدة بتركيب 200 ألف حمام سباحة جديد سنويا في المتوسط. وحتى في طفرة 2021، كان الرقم فقط نصف الذروة التي بلغتها في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
ومن غير المتوقع أن يتعافى هذا. وفي عام 2024، تتوقع ليزلي أن تظل المبيعات ثابتة. ومع ذلك، فهي تعتقد أن الأرباح يمكن أن تنتعش مع إعادة ضبط قاعدة التكاليف. ومن المتوقع أن ينخفض الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، الذي يزيد الآن عن أربعة أضعاف، بما يصل إلى دورة واحدة. قد يكون هناك ما يكفي من الأرباح المتبقية لعمليات إعادة شراء الأسهم.
حتى العودة المتواضعة إلى الأرباح من شأنها أن تعيد أسهم الشركة إلى الارتفاع نظرًا لحجم الرافعة المالية. ومع ذلك، كانت لحظة ليزلي في الشمس لمرة واحدة.
