احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إلى متى ستظل شركة المياه البريطانية “تيمز ووتر” تجلس في بركة كريهة من المياه الراكدة؟ لقد انتهكت أكبر شركة مياه بريطانية مخصخصة رخصتها منذ أسبوع، بعد أن خفضت وكالة موديز تصنيفها الائتماني إلى “غير مرغوب فيه”. وتحتاج شركة المياه إلى تصنيفين استثماريين للامتثال لشروط الترخيص، وقد أضافت وكالة ستاندرد آند بورز أمس المزيد من المتاعب عندما حذت حذوها.
إن هذه لحظة حاسمة، حتى ولو لم تنهار شركة تايمز وتتحول إلى ملكية عامة على الفور. فحتى وقت قريب، كان احتمال انهيار شركة مثل تايمز ــ التي تتلقى دخلاً منظماً يمكن التنبؤ به ــ أمراً لا يمكن تصوره، كما يقول تيم شورت، المصرفي السابق الذي تخصص في تمويل “تحويل الأعمال التجارية بالكامل إلى أوراق مالية” والذي يدعم استثمارات البنية الأساسية في المملكة المتحدة.
وهذه خطوة أخرى نحو إعادة هيكلة شركة التايمز في نهاية المطاف. ومن الناحية النظرية قد تتمكن الشركة من تجنب “التأميم المؤقت”، ولكن الاحتمالات تتضاءل يوما بعد يوم.
في البداية، يتعين على هيئة تنظيم المياه أن تتحرك بسرعة إذا كانت راغبة في الاحتفاظ بأي قدر من المصداقية. ومن المتوقع أن تطرح الهيئة التنظيمية تدابير خاصة تشكل جزءاً من “نظام إشرافي جديد مكثف” لشركات المياه الفاشلة.
إن هذا الحل ضعيف. ففي البداية سوف يتطلب الأمر تعيين أمين في شركة تيمز لتقييم ما إذا كانت الإدارة تقوم بالخطوات الصحيحة لتحويل الشركة والتأكد من عدم خفض الأعمال الحيوية من أجل توفير المال.
الواقع أن وجود أمين واحد يتمتع بسلطات محدودة من غير المرجح أن يحدث تغييراً كبيراً، وخاصة في فترة زمنية قصيرة. فالشركة التي تخضع للتنظيم تعاني من أزمة مالية خانقة: إذ تبلغ ديونها الإجمالية 16.5 مليار جنيه إسترليني، ولا تملك السيولة الكافية للاستمرار إلا حتى شهر مايو/أيار.
لا يزال مصير أكبر شركة مياه في المملكة المتحدة يعتمد على جذب رأس مال جديد – وهي النتيجة التي تتراوح بين الإشكالية الشديدة والسخرية إلى حد ما. فهي بحاجة إلى 750 مليون جنيه إسترليني بحلول أبريل و2.5 مليار جنيه إسترليني بحلول نهاية عام 2030. وقد فضل المساهمون الحاليون تحمل تكاليف شطب كبيرة بدلاً من إلقاء المزيد من الأموال في هذا المجاري.
وتقترح مسودة تسوية تنظيمية نشرت الشهر الماضي ــ والتي ستحدد مقدار ما يمكن للمستثمرين في شركات المياه الإنجليزية أن يحققوه خلال السنوات الخمس التي تبدأ في أبريل/نيسان ــ عائداً على حقوق المساهمين بنسبة 4.8%. وتعتقد شركة تيمز أنها في حاجة إلى عائد على حقوق المساهمين أقرب إلى 5.7% لجذب استثمارات جديدة.
ويبدو أن الأمل الأكبر لدى الهيئة التنظيمية هو أن تتمكن شركة تايم من إعادة هيكلة جبل الديون المتراكم عليها. وهذا يعني تقديم عرض أكثر نظافة للمستثمرين الجدد في الأسهم.
أتمنى لك حظا سعيدا في ذلك: إنها عملية من المحتمل أن تنطوي على صراع مطول مع المقرضين وهي شيء قد يكون من الأسهل التعامل معه في نهاية المطاف من قبل مسؤول خاص معين من قبل الحكومة.
ناتالي توماس@ft.com
