بعد خمسة أشهر من إعلان الرئيس الصيني شي جين بينغ الانتصار على الوباء وتخفيف الضوابط الاجتماعية الصارمة ، كشفت بيانات جديدة هذا الأسبوع أن اقتصاد البلاد بعيد كل البعد عن استعادة عافيته الكاملة.
بينما يغامر المستهلكون بالإنفاق ، يتجنب المشترون العقارات ، وهي أحد محركات النمو المركزية للاقتصاد الصيني. الصادرات ، وهي محرك مهم آخر ، تتراجع مع ارتفاع التضخم في الخارج الذي يضعف الطلب على السلع الصينية.
بدأت الحكومة بالفعل في خفض أسعار الفائدة ، لكن المحللين قالوا إن الحوافز المالية وليست النقدية ستكون ضرورية لإبقاء التعافي في ثاني أكبر اقتصاد في العالم على المسار الصحيح. فيما يلي القطاعات التي تفرض أكبر عائق على الاقتصاد وكذلك تلك التي تتمتع بنظرة أكثر إشراقًا – وخيارات صانعي السياسات لإنعاش النمو.
إشارات تحذير الممتلكات
يقول المحللون إن قطاع العقارات في الصين ، الذي يمثل حوالي 30 في المائة من ناتجها الاقتصادي ، هو السبب الجذري للاضطراب الاقتصادي. قال كريس بيدور ، نائب مدير أبحاث الصين في Gavekal Dragonomics: “ليس من المبالغة القول إن الملكية في هذه المرحلة تهدد الانتعاش الاقتصادي بأكمله”.
المستهلكون مرتابون من القطاع. تم شراء العديد من الشقق قبل تشييد المباني ، فقط لتجد أن العقارات لم يتم تسليمها بعد أن أدت الحملة التنظيمية على مستويات الرافعة المالية إلى دفع عدد من المطورين إلى التخلف عن السداد.
أظهر سوق العقارات علامات الاستقرار في الربع الأول بعد ركود طويل ، لكنه بدأ في الانزلاق مرة أخرى في الأسابيع الأخيرة.
قال جافيكال إن المبيعات وبدء المشاريع الجديدة ومساحة الأرضية قيد الإنشاء تراجعت جميعها في مايو عند قياسها كحصة من مستويات 2019 المعدلة موسميًا قبل الجائحة. وأضافت المجموعة البحثية أن عمليات الإنجاز تباطأت إلى 24 في المائة على أساس سنوي ، من 42 في المائة في الشهر السابق.
ومن المتوقع أن تخفض الحكومة الأسبوع المقبل معدل الإقراض لخمس سنوات الذي يستخدم لقياس الرهون العقارية ، لكن المحللين قالوا إن هناك حاجة إلى مزيد من الإجراءات لإنعاش القطاع ، مثل الائتمان للمطورين الذين يعانون من ضائقة مالية وحوافز تشمل التخفيضات في مدفوعات الرهن العقاري.
الصادرات تتباطأ بشكل كبير
وانخفضت الصادرات بنسبة 7.5 في المائة على أساس سنوي بالدولار الأمريكي الشهر الماضي بعد ارتفاعها بنسبة 8.5 في المائة في أبريل مع تباطؤ النمو في الخارج الذي أضر بالطلب ، مما أدى إلى محو ما كان شريان حياة بالغ الأهمية للاقتصاد الصيني خلال أعماق الوباء.
وقال محللون إن الضعف في الصادرات والممتلكات ربما امتد أيضا إلى الإنتاج الصناعي الذي تباطأ في مايو. وللتغلب على ذلك ، تحول الاستثمار الخاص في الأصول الثابتة أيضًا إلى السلبية لأول مرة منذ أكثر من عقد – باستثناء بداية الوباء في عام 2020 – مما يشير إلى أن الشركات لم تكن تستثمر.
قال روب كارنيل ، رئيس الأبحاث في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في ING: “قطاع التصنيع ميت على قدميه في الوقت الحالي والصادرات ضعيفة”. وأضاف أنه قد يكون هناك تحول هيكلي ، مع قيود الصادرات الأمريكية على السلع عالية التقنية ، ولا سيما مكونات أشباه الموصلات ومعدات صناعة الرقائق ، مما يؤثر على تجارة الصين مع القوى الإقليمية مثل كوريا الجنوبية واليابان وتايوان.
يمكن لواضعي السياسات أن يختاروا تحفيز التجارة من خلال التسامح مع ضعف الرينمينبي. ستدعم أسعار الفائدة المنخفضة هذا التكتيك – بعد أن خفض بنك الشعب الصيني سعر سياسته الرئيسية يوم الخميس ، انخفضت العملة بنسبة 0.3 في المائة مقابل الدولار إلى 7.1807 رنمينبي ، وهو أدنى مستوى في ستة أشهر ويضعها في أسفل حوالي 4. في المائة عام حتى الآن.
مبيعات التجزئة منارة للأمل
قال الاقتصاديون إن أفضل أمل لإحياء النمو في جميع أنحاء الاقتصاد هو دعم الطلب المحلي القوي ، والذي من شأنه أن يؤدي إلى سوق عمل أكثر إحكامًا ، ورواتب أعلى ، وفي نهاية المطاف عودة الثقة التي يمكن أن تمتد إلى العقارات والتصنيع.
توسعت مبيعات التجزئة بنسبة 12.7 في المائة على أساس سنوي مع عودة المستهلكين المزعجين إلى المتاجر بعد القيود الصارمة ضد الوباء العام الماضي. لكن الاقتصاديين قالوا على أساس معدل موسميًا ، أن المقياس انخفض شهرًا بعد شهر ، حيث بدأت التعزيزات التي أعقبت إعادة الافتتاح تتلاشى. كان الطعام هو العنصر الأقوى ، يليه شراء السيارات ، بمساعدة السياسات الحوافز والخصومات.
البنية التحتية تفقد الزخم
نما الاستثمار في البنية التحتية بنسبة 8.8 في المائة في مايو على أساس سنوي ، وفقًا لخبراء اقتصاديين. لكن المحللون حذروا من أن المقياس خسر أيضًا قوته مقارنة بالعام الماضي ، عندما كان ينمو بمعدل 10 في المائة ، وربما لم يكن النمو في هذا القطاع قوياً بما يكفي لتعويض ضعف العقارات والصادرات.
قالت ميشيل لام ، الخبيرة الاقتصادية الصينية الكبرى في Société Générale ، إن “زخم الاستثمار في البنية التحتية يتباطأ” ، وعزت ذلك إلى “ضعف مبيعات الأراضي من الحكومات المحلية”.
قال الاقتصاديون إن بكين ستحتاج إلى اللجوء إلى البنية التحتية لتحفيز النمو ، مما يشير إلى أن صانعي السياسة يمكن أن يطلقوا العنان للسندات الحكومية المحلية الخاصة (LGSBs) لتحفيز الاستثمار.
توقع المحللون في نومورا أن هذا قد يصل إلى 500 مليار رنمينبي (70 مليار دولار) إضافية من LGSBs ، بالإضافة إلى الجزء غير المستغل من الحصة السنوية لهذا العام البالغة 1.86 تريليون رنمينبي. كما أشار البنك إلى أن بكين قد تدرس إصدار سندات حكومية مركزية خاصة لجمع أموال إضافية.
لا يتوقع “بازوكا”
انتعاش الاقتصاد الصيني هش – وهو تحد اعترفت به الحكومة نفسها. قال المكتب الوطني للإحصاء هذا الأسبوع: “أساس الانتعاش الاقتصادي ليس متينًا بعد”.
ستكون هناك حاجة إلى مزيد من التحفيز لإعادة النمو إلى مستويات ما قبل الوباء ، ومن المتوقع أن يقوم البنك المركزي بسن المزيد من التخفيضات في الأسعار ، والتي ستكون مصحوبة بإعفاءات ضريبية وغيرها من الدعم للشركات الصغيرة.
قال تاو وانغ ، كبير الاقتصاديين الصينيين في يو بي إس ، إن الحكومة يجب أن تعطي الأولوية لوضع أرضية تحت مشاكل قطاع العقارات. وحذرت “وإلا فإنه من الصعب للغاية تحقيق الاستقرار في الاقتصاد ككل”.
وأضافت وانغ أنها خفضت توقعاتها للنمو الاقتصادي للعام بأكمله إلى 5.2 في المائة من 5.7 في المائة. كما خفض بنك جي بي مورجان تشيس وبنك أوف أمريكا وستاندرد تشارترد توقعاتهم ، على الرغم من أن جميعها تجاوزت الهدف الرسمي للحكومة البالغ 5 في المائة – وهو أدنى مستوى لها منذ عقود.
على الرغم من العقبات الحاسمة التي تعترض الانتعاش ، هناك القليل من التوقعات لتحفيز على غرار “الانفجار الكبير”.
في الماضي ، ضخت الصين استثمارات في قطاع العقارات للتغلب على الانكماش. لكن بكين أوضحت منذ فترة طويلة وجهة نظرها القائلة بأن “المنازل للعيش فيها ، وليس للمضاربة” ، الأمر الذي يخفف التوقعات بحدوث وفرة في النشاط في القطاع لدفع النمو.
قال كارنيل من ING: “سياسات” البازوكا “في الماضي عادة ما كانت تساعد قطاع مطوري العقارات ولا أعتقد أن Xi يريد فعل ذلك”.
