افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن الأمر يتطلب روحاً شجاعة للدعوة إلى التعافي في قطاع الاتصالات الأوروبي. ومع ذلك، هناك بعض العلامات المبدئية التي تشير إلى أن القطاع المتعثر قد يشهد تغييرات.
لقد ظل مقدمو خدمات الاتصالات المتنقلة عالقين منذ فترة طويلة في فخ القيمة. تحتاج شركة فودافون وأمثالها إلى مواصلة الاستثمار في الشبكات مع تقدم التكنولوجيا. لكن المنافسة الشديدة أدت إلى سحق الإيرادات ومنعت العديد منها من تحقيق عائد لائق. ولم تساعد المحاولات الرامية إلى حل هذه المشكلة عن طريق الاندماج، ويرجع هذا في الأساس إلى أن سلطات مكافحة الاحتكار فرضت علاجات مرهقة مصممة لتفضيل الداخلين الجدد. نتيجة لذلك، على الرغم من الارتفاع في عام 2024، انخفض مؤشر الاتصالات الأوروبية Stoxx 600 بنسبة 6 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية.
ولكن في الآونة الأخيرة ظهرت بعض الإشارات الإيجابية. وافقت هيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة على اندماج فودافون مع شركة Three UK دون فرض العلاجات “الهيكلية” المخيفة – المعروفة أيضًا باسم مبيعات الأصول الرئيسية. هذه أخبار جيدة لشركة فودافون نفسها. وتتوقع خفض 700 مليون جنيه استرليني بين التكاليف والاستثمارات، الأمر الذي سيسمح لعائد رأس المال للمجموعة المندمجة بالارتفاع من الرماد إلى شيء يقترب من تكلفته، كما تعتقد كارين إيجان من شركة إندرز للتحليل.
وعلى نطاق أوسع، يشير قرار هيئة أسواق المال إلى أن شيئا ما ربما تغير في أذهان سلطات المنافسة. على سبيل المثال، ستقوم الهيئة التنظيمية بمراقبة التزام شركة Vodafone/Three باستثمار 11 مليار جنيه إسترليني في الشبكة. ربما يكون تشجيع إطلاق شبكات الجيل الخامس (5G) قد تسلل إلى قائمة الأولويات. وينسجم هذا مع بعض اللغة الواردة في تقرير ماريو دراجي الضخم حول القدرة التنافسية للاتحاد الأوروبي، والذي يدعو الهيئات التنظيمية إلى “تركيز العلاجات على الالتزامات بالاستثمار. . . بدلاً من عمليات الدمج الجزئية أو نقل الأصول المادية”. المشغلون في الأسواق التي تعاني من المنافسة الشديدة – انظر إيطاليا – سوف يصغون إلى هذا الأمر.
وبطبيعة الحال، ليس من المسلم به بأي حال من الأحوال أنه حتى عندما لا يؤدي الدمج إلى تسهيل وصول مشارك جديد، فإنه سوف يترجم في الواقع إلى ظروف أكثر ملاءمة لشركات الاتصالات.
في المملكة المتحدة، على سبيل المثال، يأتي جزء كبير من الضغوط التنافسية من مشغلي شبكات الهاتف المحمول الافتراضية (MVNOs) مثل Sky، التي تعتمد قاعدة عملائها على شبكات الآخرين. يُحدث توزيع الإيرادات من اتفاقيات MVNO على أساس تكلفة ثابتة بشكل أساسي فرقًا كبيرًا لمشغلي الشبكات المادية، الذين يتحملون مسؤولية تقديم صفقات منخفضة التكلفة. ومن دون انضباط السوق، قد تعود فوائد الاندماج جزئياً على المستهلكين.
ومع ذلك فإن الاتصالات الأوروبية تعتبر أشياء ذات قيمة متدنية. يتم تداول شركة فودافون نفسها بأقل من 10 أضعاف الأرباح الآجلة، وشركة أورانج أقل من 9. وهذا يعكس بنية السوق المكسورة. وينبغي للمستثمرين أن يكونوا على اطلاع على علامات الإصلاح.
