افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تشير سمعة دانييل كريتينسكي بالغموض إلى أنه من الصعب فهمه. يبدو النهج الاستثماري الذي يتبعه الملياردير التشيكي واضحًا جدًا: استهدف الشركات المعروفة جدًا وذات الأداء الضعيف جدًا.
من المؤكد أن شركة Royal Mail، صاحبة شركة International Distribution Services، والتي تقدمت بها شركة “Czech Sphinx” بعرض استحواذ، تحقق الأهداف المرجوة. قفزت أسهم IDS يوم الأربعاء. اقتراح بقيمة 320 بنسًا للسهم أقل من سعر الاكتتاب العام من عام 2013 ويعكس عبء تسليم الرسائل ستة أيام في الأسبوع.
بالنسبة للمساهمين، بما في ذلك كريتينسكي الذي يملك 27 في المائة، فإن الكثير يعتمد على نتيجة التماس الموجه إلى هيئة التنظيم أوفكوم لتقليل التزام الخدمة الشاملة، وخفض التكاليف وزيادة الأرباح. الفوائد لن تكون فورية. بالنسبة لكرتينسكي، الذي تم رفض نهجه، فإن تحرير القيمة سيتطلب بالتأكيد جراحة أكثر جذرية، مما يؤدي إلى قطع شركة التوصيل الدولية GLS التابعة للمجموعة.
ومن شأن هذا الاحتمال أن يجلب معه قلق العمال والجدل السياسي، بالنسبة لشركة أدى طرحها العام الأولي إلى مراجعة سبب بيعها بسعر رخيص للغاية. ليس بعد الآن. يبدو العمل غير مستدام في شكله الحالي، مع انخفاض حجم الرسائل إلى سبعة مليارات سنويا من ذروته البالغة 20 مليارا قبل عقدين من الزمن. التغييرات المقترحة على التزامات الخدمة، مثل الانتقال إلى التسليم لمدة خمسة أيام أو ثلاثة أيام في الأسبوع، يمكن أن توفر البريد الملكي ما بين 100 مليون جنيه إسترليني إلى 200 مليون جنيه إسترليني و400 مليون جنيه إسترليني إلى 650 مليون جنيه إسترليني سنويًا. ولم يثبت أي منها قبوله لدى المنظمين.
أحدث تعديل تم اقتراحه (وربما أكثر قبولا) هو نقل عمليات تسليم الدرجة الثانية إلى ثلاثة أيام فقط في الأسبوع وبطء تسليم البريد التجاري المجمع. وتعتقد IDS أن هذا قد يقلل التكاليف بمقدار 300 مليون جنيه إسترليني سنويًا. ويتماشى هذا الرقم إلى حد كبير مع خسائر التشغيل التي يتوقعها المحللون في Royal Mail خلال الـ 12 شهرًا حتى مارس من هذا العام. وكان من المتوقع بالفعل أن تنتقل هذه الخسائر إلى نقطة التعادل خلال العام التالي.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يحقق قسم التوصيل الدولي GLS أرباحًا تشغيلية بقيمة 350 مليون جنيه إسترليني في العام المالي المقبل. تحقق هذه الوحدة هوامش تشغيل مماثلة لشركة Deutsche Post DHL. ولكن عند 9 أضعاف الأرباح الآجلة، يتم تداول IDS ككل بخصم 30 في المائة. ويقدر نهج Křetínský قيمة أسهم IDS بأكثر من 3 مليارات جنيه إسترليني. وإذا تم تقييم شركة GLS بما يتماشى مع منافسيها، فسوف تمثل الجزء الأكبر من ذلك، مما يشير إلى أن سعر Royal Mail يبلغ 250 مليون جنيه إسترليني فقط.
إذا تم قطع التزامات الخدمة، فإن بعض أرباح Royal Mail تبدو أمرًا مسلمًا به. لنفترض أن 150 مليون جنيه إسترليني سنويًا بحلول عام 2026 يمكن أن تبلغ قيمتها 1.2 مليار جنيه إسترليني. قد تكون هناك حاجة إلى حصة شمال 400 بنس لتستحق اهتمام مجلس الإدارة.
كما ألغت حكومة المملكة المتحدة أيضًا تحقيقًا يتعلق بالأمن القومي في بناء حصص كريتينسكي في عام 2022. وقد ترغب هذه المرة في إرسال رسالة مختلفة.
