فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
مستقبل Thames Water معلق في التوازن بعد KKR ، ابتعدت شركة الأسهم الخاصة الأمريكية ، عن صفقة إنقاذ بقيمة 4 مليارات جنيه إسترليني للمرافق المضطربة التي تخدم 16 مليون شخص في لندن وحولها.
ستكون الخطوات التالية للشركة ، التي تكافح تحت جبل ديون ما يقرب من 20 مليار جنيه إسترليني ، أمرًا بالغ الأهمية حيث تحاول تجنب التأميم المؤقت.
لماذا تمشي KKR؟
أمضت KKR شهرين في تقييم صفقة لإنقاذ مياه التايمز ، مع أكثر من 100 شخص داخل وخارج الشركة يعملون على عملية العناية الواجبة المكثفة التي تضمنت زيارات متعددة للموقع في لندن وحولها.
ولكن في النهاية ، انسحبت من العملية مباشرة بعد تقديم خطط رسمية تفصل عن كيفية قيامها بتوجيه تحول من مياه التايمز.
نشأ المسؤولون التنفيذيون في KKR في نيويورك بشأن عدم اليقين التنظيمي والسياسي حول قطاع المياه في المملكة المتحدة ، وفقًا للأشخاص المقربين من المناقشات ، بالنظر إلى مليارات الجنيهات التي ستحتاج إلى الالتزام بصفقة.
وأضاف الناس أن المخاوف مثبتة حول نطاق التداخل السياسي المستمر في إدارة أكبر فائدة للمياه في بريطانيا.
حتى الدعوة التي ترتيبها الحكومة خلال عطلة نهاية الأسبوع بين مستشار أعمال رئيس الوزراء السير كير ستارمر فارون تشاندرا والمؤسس المشارك له هنري كرافيس لم يكن كافياً لتخيب هذه المخاوف.
تم ترك مياه التايمز للإعلان عن انسحاب KKR يوم الثلاثاء ، في نفس اليوم الذي أوصت فيه المراجعة التي تقودها الحكومة بإصلاح نظام تنظيم قطاع المياه.
هل سيتدخل مقرضي التايمز ووتر الآن؟
يتعين على Thames Water الآن الاعتماد على خطة النسخ الاحتياطي: اقتراح إعادة رسملة من كبار المقرضين الذين حصلوا على قرض طارئ منفصل 3 مليارات جنيه إسترليني في مارس.
كما قدم أصحاب ديون “الفئة A” العليا للشركة خطة تحول مفصلة إلى منظم التايمز للمياه والقطاع في الأسبوع الماضي ، والتي تضمنت فريق الإدارة المقترح لتشغيل الأداة المساعدة المتعثرة.
يمثل مقرضو فئة التايمز ووتر أكثر من 17 مليار جنيه إسترليني من مكدس ديونها البالغ 20 مليار جنيه إسترليني وتشمل صناديق التحوط الأمريكية مثل إدارة إليوت ، وكذلك مديري الأصول في المملكة المتحدة مثل أبردين. من المتوقع أن يتم القضاء على ديون الفئة B المنخفضة في الأداة المساعدة والقروض الإضافية في شركاتها القابضة في إعادة الهيكلة.
أشار كبار حاملي السندات إلى أن لديهم التزامات معمول بها لتوفير مليارات الجنيهات في تمويل الأسهم الجديد ، وفقًا لشخص قريب من المجموعة. سيقومون بمزيد من تعزيز الميزانية العمومية للمرافق من خلال شطب جزء من ديونهم.
في حين أن حلاقة الشعر يمكن أن تكون في حدود 25 بنسًا في الجنيه ، يعتمد المراوغة الدقيقة على مستوى التنازلات على جوانب مثل الغرامات وغيرها من العقوبات التي يمكن لحاملي السندات التفاوض مع OFWAT.
يجب أن يمنح قرض الطوارئ البالغ عددهم 3 مليارات جنيه إسترليني سيولة كافية لتستمر في العام المقبل ، على الرغم من أن الأداة يجب أن تفي بظروف معينة لمواصلة الاعتماد على التمويل.
هل سيعود مقدمو العروض الآخرون إلى الطاولة؟
بالإضافة إلى المقترحات المقدمة من KKR والدائنين ، تلقى Thames Water في مارس خمسة عروض أسهم أولية أخرى من مجموعة من مستثمري البنية التحتية.
قرار الأداة بمنح التفرد لمقدمي العروض المنافسين في KKR مثل البنية التحتية لـ Hong Kong ، والتي تعد جزءًا من مجموعة CK Hutchison الأوسع في هونغ كونغ. تم إحباط Ofwat أيضًا من قرار Thames Water بتجميد مقدمي العروض الآخرين من هذه العملية ، حسبما ذكرت FT من قبل.
يبحث واحد على الأقل من مقدمي العروض الذين سبق أن عدتوا إلى هذه العملية ، مع وجود ماء Castle Water – وهو مورد للمياه للشركات – قائلاً يوم الثلاثاء أنه “جاهز ومستعدي وقادر على دعم الأعمال بالتمويل المطلوب المعمول به ويمكنه التحرك بسرعة لتزويد التايمز بالدعم التشغيلي والمالي الذي يتطلبه”.
لقد تساءل البعض عما إذا كان من الممكن الآن أن يعيد مياه التايمز ومستشاروها فتح عملية إزالة الأسهم. قال شخص مقرب من المناقشات إنه سيكون “من الصعب للغاية” تكرار العناية الواجبة الواسعة KKR وكان الدائنون قد نفذوا في إطار زمني سريع بما فيه الكفاية.
هل يمكن تأميم مياه التايمز؟
مع وجود المنقذ المفترض من Thames Water ، نمت التكهنات حول ما إذا كان يمكن أن تصبح أول شركة مياه تقع في نظام الإدارة الخاص للحكومة حيث تم خصخصة المرافق في إنجلترا وويلز في عام 1989.
بموجب هذه العملية ، سيقوم المسؤولون بتعيين مسؤول لتولي مسؤولية الأداة ، حيث تقدم حكومة المملكة المتحدة قرضًا لتمويل عملياتها وضمان استمرار الخدمات. يمكن للحكومة استرداد هذه الأموال إذا تم بيع مياه التايمز مرة أخرى إلى القطاع الخاص.
لقد تجنبت مياه التايمز بالفعل الانزلاق إلى SAR هذا العام. في غياب قرض الطوارئ من الدائنين ، تتوقع الأداة المساعدة أن تنخفض رصيدها النقدي إلى 39 مليون جنيه إسترليني ، وقد سبق أن أبلغت FT.
في حين أن حزب العمال الحاكم أصر على أن إعادة التشكيل المؤقتة ليست في مصلحة دافعي الضرائب ، إلا أنه يتعرض لضغوط من منافسي من جانبي الطيف السياسي.
وقال تشارلي ماينارد ، النائب الديمقراطي الليبرالي الذي قاد تحدي محكمة المصالح العامة لمياه التايمز التي تحمل المزيد من الديون عالية المصلحة ، إن الشركة قد وصلت إلى “نهاية الطريق” وأن الوقت قد حان للدخول الحكومة.
وقال: “يجب على الدائنين الذين قاموا بمليارات الديون إلى الشركة أن يدفعوا الآن لفرز هذه الفوضى”.
وقال ريتشارد تيس ، نائب زعيم الإصلاح في المملكة المتحدة ، إنه يجب أن يتم انخفاض الشركة في “سار” مقابل رطل “، مما يمنح المساهمين وحاملي السندات.
أخبر Tice The Commons: “Emptor التحذير”.
