حان وقت الربيع ، وأنت تعرف ما الذي يعنيه: الدببة تخرج من السبات.
هذا الأسبوع ، ظهر بنك كاليفورنيا الإقليمي على السطح. بدأ تدخين البنك الإقليمي ETF الذي يديره SPDR (شريط KRE) مرة أخرى ، بانخفاض حوالي 6 في المائة. لقد انخفض بنسبة 15 في المائة حتى الآن هذا الأسبوع.
لكن الانخفاضات تأتي بعد أن قال الجميع إن المرحلة “الحادة” من الأزمة المصرفية قد انتهت. من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إلى محلل ويلز فارجو مايك مايو وصديقه السابق جيمي ديمون.
إذا ظهر تحد جديد للبنوك الإقليمية هذا الأسبوع فقط ، فمن الصعب العثور عليه. ارتفعت تكاليف التمويل ، وهو أمر واضح منذ شهور. غطينا ذلك هنا وهنا وهنا.
الآن ، جلب هذا الأسبوع فشل First Republic وشرائها من حراسة FDIC بواسطة JPMorgan. لكن هذا الفشل كان متوقعًا على نطاق واسع ، وهذا الرسم البياني المفيد من CreditSights يوضح السبب:
خسر أول جمهورية تقريبا 60 في المائة من ودائعها في الربع الأول. حتى بعد ذلك ، أمضت شهرًا كاملاً في العمل بأبخرة التمويل.
من جانبها ، فقدت شركة Western Alliance ما يزيد قليلاً عن 10 في المائة من ودائعها في الربع الأول. وتم تأمين 73٪ من ودائعها اعتبارًا من 14 أبريل.
كما أن PacWest ليس خارجًا عن خسائر الودائع ، وقال إنه خسر 17 في المائة من الودائع في الربع الأول. بالنسبة للحجم ، قمنا بعمل إضافة تقريبية للغاية لخسارة الودائع إلى مخطط CreditSights من الأعلى:
قال جيسي روزنتال من CreditSights: “الشيء الذي لا يمكنني أن ألتف حوله هو أنه ليس لدينا أي دليل – وإذا كان لدينا أي دليل مخالف – أنه لا تزال هناك رحلة إيداع منسقة في النظام”. ألفافيل هذا الاسبوع.
من المحتمل أن تظهر البيانات المنشورة لاحقًا أن البنوك اضطرت إلى زيادة اعتمادها على برنامج التمويل لأجل البنك الفيدرالي في الأسبوع المنتهي في 3 مايو. خلال الأسبوع المنتهي في 26 أبريل ، ارتفع استخدامه بنحو 9 في المائة إلى 81.3 مليار دولار. (في الوقت نفسه ، لم يكن هناك سوى حوالي 73.8 مليار دولار من القروض من خلال التسهيلات الائتمانية الأولية في نافذة الخصم لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، مقارنة بـ 153 مليار دولار خلال حالة الذعر التي أعقبت أزمة البنك المركزي في 16 مارس).
وهناك الكثير من الدلائل على أن البنوك الإقليمية لن يكون لديها جيد الوقت في الأشهر والسنوات القادمة.
أولاً ، احتاج كل من PacWest و Western Alliance إلى دفع المزيد ، بشكل إجمالي ، للتشبث بالودائع. تتقلص حصة الودائع المصرفية بدون فائدة بشكل مطرد ، كما ذكرنا ، لأن أسعار الفائدة الأمريكية آخذة في الارتفاع وتوفر صناديق أسواق المال بديلاً جذابًا.
سيكون تعرض البنوك الإقليمية للمكاتب أمرًا مهمًا أيضًا ، لكن هذا قد يتغير على مدار جدول زمني أطول. إن كلا من Western Alliance و PacWest هما بنوك الساحل الغربي ، بعد كل شيء ، وتقييمات مكتب سان فرانسيسكو تتعرض للهجوم من خلال الانهيار السريع لفقاعة رأس المال الاستثماري.
شكلت قروض المكاتب حوالي 3 في المائة من إجمالي قروض PacWest في نهاية الربع الأول ، وحوالي 21 في المائة من محفظتها العقارية التجارية ، وفقًا لعرضها في الربع الأول. تشكل القروض العقارية التجارية لشركة Western Alliance حوالي 25 في المائة من دفتر قروضها ، لكنها لم تفصل حصة المكاتب في عرضها التقديمي.
لا يعني أي من هذا أن الودائع في طريقها للخروج ، كما يشير Rosenthal من CreditSights. في الوقت الحالي ، لا يزال بإمكان البنوك الوصول إلى تمويل FHLB – والذي لا يبدو أنه يشهد أي ارتفاع واضح في الإصدار كما حدث بعد فشل SVB – ونافذة الخصم الاحتياطي الفيدرالي. يمكن للبنوك التي تحتفظ بأوراق مالية آمنة ذات دخل ثابت أن تتعهد لهم باستخدام BTFP الجديد من بنك الاحتياطي الفيدرالي لصالحهم القيمة الاسمية، مما يقلل بشكل فعال أي خسائر على الخزائن الآمنة أو الأوراق المالية المدعومة من قبل الوكالة.
يواجه المساهمون مجموعة مختلفة من المخاطر بالطبع. ويبدو أنهم يكتشفون تلك المخاطر بشكل متقطع.
يمكن للمرء أن يجادل بأنه ، قبل هذا الأسبوع ، توقع المساهمون أن يقوم المنظمون بإجبار البنوك على شراء نظرائهم الفاشلين قبل إلغاء أسهمهم. ومع ذلك ، فإن الضغط الزمني لعمليات الاندماج أو الإنقاذ يبدو أخف ، حيث يصعب العثور على أي بنوك بارزة أخرى فقدت أي شيء مثل 60 في المائة من الودائع في الربع الأول. أعلنت PacWest يوم الأربعاء أن “ودائع العملاء الأساسية زادت منذ 31 مارس. . . بإجمالي ودائع مؤمنة 75٪ مقابل 71٪ بنهاية الربع. ” يدفع ويسترن ألاينس أرباح هذا الشهر.
لكن مهلا ، عطارد في الوراء. ربما هذا السبب.
