مجال أحلام الأسهم الخاصة

شيء واحد لتبدأ: ستنهي Diageo علاقتها التجارية مع Sean Combs ، المعروف باسم Diddy ، بعد أن زعم ​​رجل الأعمال ومغني الراب التمييز العنصري من قبل مجموعة المشروبات ، وهو ما “تنفيه بشكل قاطع”.

في النشرة الإخبارية اليوم:

• تلعب الأسهم الخاصة دور شركات التأمين

• كيف وضع ماكواري البنية التحتية على الخريطة

• يأتي الائتمان الخاص لأفضل عملاء البنوك

جنون تغذية رأس المال الخاص لشركات التأمين

في مدينة Dyersville بولاية أيوا ، على بعد حوالي 200 ميل من مقر شركة التأمين حياة الاستثمار في الأسهم الأمريكية في دي موين ، هو ملعب بيسبول تم تصميمه على غرار الفيلم الكلاسيكي الرياضي في الثمانينيات مجال الأحلام.

“إذا قمت ببنائه ، فسوف يأتون” ، هذا ما يقوله خطها الشهير. كانت الكلمات مخصصة للأبطال الرياضيين الأسطوريين الذين يتدفقون إلى حقل صغير في ولاية أيوا. ولكن قد يتم تطبيقها أيضًا على AEL وحفنة من شركات التأمين الأخرى التي كانت في السابق غامضة في المنطقة ، والتي جذبت أنظار أكبر مجموعات الأسهم الخاصة في العالم.

يوم الثلاثاء ، شركة تأمين يملكها إدارة الأصول Brookfield أعلن عن عرض استحواذ بقيمة 4.3 مليار دولار على شركة AEL ، والذي إذا تم الانتهاء منه ، فسوف يأخذ أحد مزودي المعاشات الثابتة المستقلة المتبقية في الولايات المتحدة بعد شركات مثل أبولوو KKRو حجر أسود جميعهم حصلوا على ملابس مماثلة.

أصبحت شركات التأمين هذه محركًا للنمو في النظام الإيكولوجي لرأس المال الخاص الأوسع ، مما سهل انفجار أنشطة الإقراض الواسعة بشكل متزايد التي تسمح لمجموعات الأسهم الخاصة بأن تصبح بديلاً فعالاً للنظام المصرفي.

تمتلك AEL 70 مليار دولار من الأصول التي تمتلكها شركة بروكفيلد للتأمين إعادة التأمين بروكفيلد خطط للاستثمار. كما أنه يحتوي على منصة قيّمة لمئات من مندوبي مبيعات المعاشات الذين يطرقون الأبواب ويستضيفون عشاء شرائح اللحم لوضع سياسات جديدة لـ Brookfield لإدارتها في النهاية.

عرضت شركة Brookfield دفع 4.3 مليار دولار مقابل AEL نقدًا وبعض الأسهم في عملية إدارة الأصول المنفصلة مؤخرًا.

يمكن أن تواجه منافسة إذا قامت شركة أخرى للأسهم الخاصة بتشغيل AEL. في وقت سابق من هذا العام ، تدير شركة تأمين من قبل إليوت إدارة تخلت عن جهد استحواذ بقيمة 4 مليارات دولار لشركة التأمين. في عام 2020 ، صد AEL عرضًا مشتركًا غير مرغوب فيه من Apollo أثينا الوحدة التي دخلت في شراكة مع MassMutual.

في ذلك الوقت ، اشترت Brookfield حصة في AEL ودخلت في اتفاقية إعادة التأمين ، والتي أعطت مدير الأصول مسؤولية إدارة المليارات في التزامات عملاء AEL.

الرئيس التنفيذي الحالي لشركة AEL نمله بهالا تولى القيادة في أوائل عام 2020 ونفذ استراتيجية أطلق عليها “AEL 2.0” حيث دخلت الشركة في شراكة مع مديري الأصول البديلة لاستثمار أموال العملاء بشكل أكثر قوة.

ومع ذلك ، فإن صفقة بروكفيلد ستنهي نزاعًا عامًا اندلع العام الماضي عندما استقال أحد مسؤوليها التنفيذيين من مجلس إدارة AEL وانتقد بهالا ، لما قال إنه “تغيير أساسي في الاتجاه الاستراتيجي لـ AEL”.

دخلت شركة التأمين في اتفاقية إعادة تأمين بمليارات الدولارات مع شركة رأس مال خاص مبتدئة ، 26 الشمال، التي أسسها المدير التنفيذي لأبولو منذ فترة طويلة جوش هاريس. كما اشترت AEL أيضًا حصة بقيمة 250 مليون دولار في 26 نورث ، والتي أشار بروكفيلد إلى أنها كانت خاطئة.

ردت AEL على Brookfield ، واصفة إياه بـ “المنافس المباشر” الذي لا يمكن أن يبقى في مجلس الإدارة لأنه في عام 2022 استحوذت على شركة تأمين على الحياة في تكساس ، مواطن أمريكي، مقابل 5 مليارات دولار.

لكن يبدو أن الحجم الهائل لعرض بروكفيلد كان مريحًا. ومن المتوقع أن يجني بهالا ملايين عديدة من عملية الاستحواذ التي يأمل بروكفيلد في التوقيع عليها يوم الجمعة.

السؤال الوحيد المتبقي هو ما إذا كان بإمكان بهالا أن يحلم بشكل أكبر.

كيف مولت Macquarie إمبراطورية بنية تحتية عالمية

ماكواري يرتدي العديد من القبعات: بنك منافس ، وعملاق تجارة السلع ، وقوة الطاقة المتجددة ، ومستشار الاندماج والاستحواذ.

لكن في بريطانيا ، حيث تبيع الحكومات الأصول العامة منذ عقود ، ربما يكون البنك الأسترالي معروفًا بذراع البنية التحتية.

على الصعيد العالمي ، تعد Macquarie مستثمرًا في الأصول الهامة التي تتراوح من نقل الغاز إلى النطاق العريض إلى مزارع الرياح إلى شركات المياه. وقد أُطلق عليه لقب “كانغر مصاص الدماء” ، مع سمعته في شراء البنية التحتية العامة الأساسية ، وتراكم الديون وتقديم مدفوعات جيدة للمساهمين.

ومع ذلك ، فإن صناعة المياه هي المكان الذي تم فيه وضع علامة على بطاقة التقرير الخاصة بها ، تقرير Gill Plimmer و Nic Fildes من FT في هذا التعمق في تاريخ الشركة.

يأخذ مياه التايمز، التي استحوذت عليها مع مستثمرين مشاركين في عام 2006.

استرد المستثمرون جميع أموالهم في غضون ست سنوات عن طريق الاقتراض مقابل أصولها ودفع أرباح الأسهم. بحلول الوقت الذي باعت فيه Macquarie حصتها النهائية في عام 2017 ، كان قد تم اقتطاع 2.7 مليار جنيه إسترليني من الأرباح.

نما عجز المعاشات التقاعدية من 18 مليون جنيه إسترليني إلى 380 مليون جنيه إسترليني في تلك الفترة ، وارتفع الدين من 3.4 مليار جنيه إسترليني إلى 10.8 مليار جنيه إسترليني ، وهو مبلغ لا يزال يتم سداده بفائدة من العملاء بعد فترة طويلة من انتقال ماكواري. بعد أسابيع فقط من بيع Macquarie حصته النهائية ، تلقت شركة Thames Water غرامة قدرها 20 مليون جنيه إسترليني بسبب تلوث النهر.

إنها واحدة من الحالات العديدة التي دفعت النقاد والمطلعين على الصناعة على حد سواء إلى التساؤل عما إذا كان رأس المال الخاص ينتمي إلى احتكارات تديرها الدولة.

على الرغم من تحولها إلى أصول مربحة ، يقول النقاد إن العديد من المرافق المثقلة بالديون التي استحوذت عليها Macquarie ومنافسيها أخفقت في تحقيق الأغراض المقصودة منها.

“كانت Macquarie من أوائل من أدركوا كيف يمكن زيادة التدفقات النقدية الثابتة والمتوقعة من استثمارات البنية التحتية لتحقيق عوائد جذابة للغاية للمستثمرين في الأسهم” بيتر فولكمان، وهو عضو سابق في مجلس الرابطة البريطانية للملكية الخاصة ورأس المال الاستثماري، قال لصحيفة فاينانشيال تايمز.

“لكن كسياسة عامة ، هذا مشكوك فيه.”

دفعة من الدرجة الاستثمارية للائتمان الخاص

لفتت بعض صفقات الائتمان الخاصة انتباه DD مؤخرًا – في وقت سابق من هذا الشهر ، أبولو اشترى 2 مليار دولار من AT&T الأسهم المفضلة ، والأسبوع الماضي KKR وافقت على شراء ما يصل إلى 40 مليار يورو من القروض الاستهلاكية التي أنشأتها باي بال.

إنها أحدث الأمثلة على الشركات الممتازة التي تتجنب البنوك وأسواق السندات للاقتراض من صندوق حرب صناعة رأس المال الخاص البالغ 1.4 تريليون دولار بدلاً من ذلك.

هناك عدد قليل من العوامل التي تغذي هذا ، كما يشرح إريك بلات من DD. لقد منحت فورة جمع الأموال من الائتمان الخاص المديرين الكثير من الأموال لإقراضها ، كما أضافت علاقة حب الصناعة مع الاستثمار في شركات التأمين أو شرائها على مدى السنوات الخمس الماضية مليارات الدولارات للعب بها من خلال الأقساط.

بالنسبة للمقترضين ، فإن تجاوز المقرضين التقليديين له مزاياه.

عادة ما تعامل وكالات التصنيف صفقات الأسهم المفضلة بشكل أفضل من القروض العادية. وغالبًا ، نظرًا لأنه يتم رفع رأس المال في وسيلة ذات أغراض خاصة ، كما في حالة صفقة Apollo / AT & T ، لا يتعين على الشركة الأم الإبلاغ عنها في ميزانيتها العمومية.

تشبه الصفقات الاستثمارية الأخرى ، مثل ترتيب KKR مع PayPal ، معاملات الأوراق المالية المدعومة بالأصول التقليدية والتي يتم فيها تجميع الأصول معًا وتمول مدفوعات الفائدة شرائح جديدة من الديون التي يتم بيعها للمستثمرين.

إعادة تجميع القروض ليست جديدة. ولكن على عكس البنوك الاستثمارية العادية ، فإن مجموعات مثل KKR – التي تنوعت لتشمل أعمال استثمار ائتماني بقيمة 200 مليار دولار جلوبال أتلانتيك شركة تابعة للتأمين على الحياة – يمكنها القيام بكل ذلك في المنزل ، كما يشير ليكس.

“نحن أيضًا مستفيد من إلغاء المعاملات المصرفية في العالم بسبب الأصول التي نحتاجها. . . كانت أنواع الأشياء التي اعتادت أن تذهب إلى الميزانيات العمومية للبنوك ، والائتمان الخاص من الدرجة الاستثمارية ، ” مارك روان للمستثمرين هذا الشهر.

البنوك تكافح بالفعل للتنافس مع الصناعة التي توريق نفسها ، وتبيع لنفسها ، وتدفع لنفسها أرباحًا.

إن اعتراض أكبر مقترضين من المقرضين هو مجرد طريقة أخرى يأتي بها رأس المال الخاص لتناول غداء وول ستريت.

تحركات الوظيفة

• أمريكان اكسبريس المدير المالي جيفري كامبل سيتقاعد في أغسطس بعد 25 عامًا في مجموعة بطاقات الائتمان. سيحل محله نائب المدير المالي كريستوف لو كاليك.

• ال خطة معاشات المعلمين في أونتاريو روّج بروس كرين لرئاسة منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، بنجاح بن تشان، الذي تقاعد في وقت سابق من هذا الشهر.

• الرئيس التنفيذي لشركة ثيمز ووتر سارة بنتلي سيتنحى عن منصبه وسيحل محله رئيس الشؤون المالية على أساس مؤقت اليستير كوكران ومدير الإستراتيجية كاثرين روس.

• هاي كابيتال استأجرت ماكواري لإدارة الأصول‘س جون بروين كمدير عام في لندن.

• شركة محاماة الأبيض وحالة انتخب هيذر ماكديفيت كرئيس ، ينجح هيو فيرير.

• دويتشه بورس رئيس تيودور وايمر قال إنه لن يتابع فترة أخرى عندما ينتهي عقده العام المقبل ، بحسب رويترز.

قراءات ذكية

لعبة الانتظار يستطيع رئيس بنك بي إن بي باريبا جان لوران بونافيه تحمل نوع الاستحواذ عبر الحدود الضروري للتنافس مع خصوم الولايات المتحدة. ذكرت بلومبرج أنه يدرك جيدًا مخاطر إجراء مثل هذه الصفقة.

التقدم بحذر يريد المنظمون في هونغ كونغ من البنوك أن تتعامل مع بورصات العملات المشفرة. لكن هذا قد يعرض المقرضين لمخاطر غسل الأموال ، كما كتبت كاي ويجينز من شركة دي دي.

صوت المال تأخذ صحيفة وول ستريت جورنال نظرة عميقة في جولة تايلور سويفت الرائجة ، والتي قد تكون أول من يحقق عائدات تصل إلى مليار دولار.

جولة الأخبار

Odey Asset Management تجري محادثات مع SW Mitchell بشأن أموال Oliver Kelton (FT)

فشل Sam Bankman-Fried في رفض التهم الجنائية المتعلقة بـ FTX (FT)

بدء تشغيل السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة ، ملفات شركة لوردستاون موتورز للحماية من الإفلاس (FT)

مسؤول سابق في الاحتياطي الفيدرالي يتعاون مع مسؤول المخاطر السابق في SVB لإطلاق بنك (FT)

Fraser Perring ، بائع بطاقات Wirecard القصيرة ، يقاضي جونز داي وكرول (Financial News London)

CAB Payments تستهدف تقييم 850 مليون جنيه إسترليني في نقطة مضيئة نادرة للاكتتابات العامة الأولية الأوروبية (FT)

بعض المتدربين في وول ستريت يكسبون 120 دولارًا في الساعة هذا الصيف (بلومبرج)

Kering / Creed: عطر فاخر يشترى عقيدة الفجوة الفاخرة (FT)