افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ألقى مدير أصول ألماني مخضرم باللوم على حوكمة شركة فولكس فاجن “المعيبة” في الأداء الضعيف لأسعار أسهمها، وانتقد المساهمين المسيطرين عليها لفشلهم في معالجة هذه المشكلة.
وقال بيرت فلوسباخ، المؤسس المشارك لشركة فلوسباخ فون ستورتش، التي تدير أصولا بقيمة 70 مليار يورو وتعد واحدة من أنجح الشركات الاستثمارية المستقلة في ألمانيا: “منذ فضيحة الديزل، أصبحت العيوب (في إدارة فولكس فاجن) واضحة بشكل واضح”. .
وقال فلوسباخ لصحيفة فايننشال تايمز في مقابلة إن الشركة تمتلك سندات فولكسفاجن لكنها لم تكن مستثمرا في أسهمها منذ سنوات. “نحن على علم بالتقييم المنخفض لـ (سوق الأسهم) لفولكسفاجن ولكننا لا نرى أي محفز يمكن أن يعوض الخصم عن أقرانهم.”
وانخفضت أسهم شركة فولكسفاجن أكثر من 50 في المائة خلال الأشهر الـ 18 الماضية. وقال فلوسباخ إن عملية صنع القرار والضوابط في أحد أكبر أرباب العمل الصناعيين في أوروبا كانت “معقدة ومتشابكة للغاية”. وقد أثر ذلك على هوامش ربح شركة فولكس فاجن وسعر سهمها، مع قلق المستثمرين بشأن تحول المجموعة إلى السيارات الكهربائية، واعتمادها على الصين في المبيعات والأرباح وحوكمتها.
وأشار فلوسباخ إلى أن شركة فيراري الإيطالية لصناعة السيارات الرياضية الفاخرة، والتي تقل إيراداتها عن فولكس فاجن بأكثر من 50 مرة، لديها قيمة سوقية أكبر من شركة فولكس فاجن. وقال: “هذا مجرد تسول الإيمان”.
لدى شركة فولكس فاجن نظام من مستويين للأسهم التصويتية وغير التصويتية، وهي مشكلة حوكمة كبيرة وفقا لفلوسباخ، لأنها تعطي نفوذا غير متناسب للمساهمين المهيمنين: عائلة الملياردير بورشه بيش وولاية ساكسونيا السفلى. ويسيطرون فيما بينهم على 73.3 في المائة من حقوق التصويت على الرغم من امتلاكهم 43.7 في المائة فقط من الأسهم.
“إذا أعلنت عائلة بورش غدًا أنها قررت، بالاشتراك مع ولاية ساكسونيا السفلى، تحويل جميع الأسهم التي لا تتمتع بحق التصويت إلى أسهم تتمتع بحق التصويت. . . قال فلوسباخ: “سيرتفع سعر السهم على الفور بشكل صاروخي”.
لكنه أضاف أن احتمال حدوث ذلك هو “صفر” لأن عائلة بورشه-بييتش كانت مدفوعة “بأهداف ليست ذات طابع مالي”. يبدو أن السيطرة على الشركة هي غاية في حد ذاتها بالنسبة للعائلة، وقد احتفظوا بحقوقهم في التصويت في شركة فولكس فاجن “مثل طفل مشاكس في روضة الأطفال يمسك بألعابه”، وفقًا لفلوسباخ، مضيفًا أن هدف ولاية ساكسونيا السفلى كان الحصول على عدد من الوظائف في شركة فولكس فاجن بقدر ما هو متاح. ممكن في حالته.
وحذر من أن الحوكمة الحالية تعني أن إدارة شركة فولكس فاجن “مقيدة الأيدي بشكل أساسي”، وتفتقر إلى الوكالة التي تمكنها من إجراء تخفيضات كبيرة في التكاليف، أو نقل الإنتاج إلى الخارج، أو تفكيك شركة مترامية الأطراف تبيع منتجات تتراوح بين الدراجات النارية ومحركات السفن.
ورفضت شركة VW، وعائلة Porsche-Piëch، وPorsche SE، التي تمتلك أسهم التصويت الخاصة بعائلة VW، التعليق.
وقالت ولاية ساكسونيا السفلى إن انتقادات فلوسباخ كانت “غير صحيحة”، بحجة أن أعضاء المجلس الإشرافي لشركة فولكس فاجن المعينين من قبل الدولة ركزوا فقط على ما هو في مصلحة الشركة، كما يقتضي القانون الألماني.
وفي حين تبيع شركة فولكس فاجن نحو 12 في المائة من سياراتها في ألمانيا، فإن 43 في المائة من قوتها العاملة تعمل في البلاد، حيث تكاليف العمالة أعلى بكثير.
قال فلوسباخ: “بقدر ما نرغب في رؤية مئات الآلاف من وظائف فولكس فاجن في ألمانيا، ربما يكون هذا غير واقعي على المدى الطويل”، مضيفًا أن أولويات الشركة كانت “كارثة بالنسبة للشركة على المدى الطويل”.
تأسست شركة Flossbach von Storch ومقرها كولونيا في عام 1998 على يد Flossbach وزميله السابق في Goldman Sachs Kurt von Storch.
