أذنيه أصغر. ولا يوجد تاج. ولكن في وول ستريت ، على الأقل ، فإن جيمي ديمون هو رد أمريكا على الملك تشارلز الثالث – الذي يتغنى به البعض ، ويستاء من قبل الآخرين ، لكنه قوي بشكل لا يقبل الجدل.
قبل أيام من تتويج العاهل البريطاني ، عزز ديمون وضعه الملكي في التمويل بصفقة تاريخية أخرى لبنك جي بي مورجان تشيس ، البنك الذي قاده منذ عام 2005.
مع الاستحواذ الذي نظمته الدولة على جمهورية فيرست ريبابليك الفاشلة ، تضخم جي بي مورجان إلى ثلاثة أضعاف حجمه قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، ويدير الآن قاعدة أصول تقارب 4 تريليونات دولار.
تذكرنا عملية الاستحواذ الأولى للجمهورية بصفقتين كبيرتين للإنقاذ نشأتا عن الأزمة منذ عام 2008 ، عندما عمل صناع السياسة مع ديمون لتسهيل شراء جيه بي مورجان لبنك بير ستيرنز الاستثماري وواشنطن ميوتشوال ، المقرض التجاري المتعثر.
أوضحت المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع ، التي تدير حالات فشل البنوك الأمريكية وتدير صفقة First Republic ، أن JPMorgan قد فازت بالصفقة قبل مقدمي العطاءات الآخرين ، ويرجع الفضل في ذلك أساسًا إلى ثقلها. يمكنها تقديم حزمة ذات قيمة أفضل لمؤسسة التأمين الفدرالية – والمنظمة عليها واجب قانوني لاختيار الحل “الأقل تكلفة”.
لكن هذه حجة دائمة ، ومع تحول الاضطراب المصرفي في الأشهر الأخيرة إلى أزمة بنوك إقليمية كاملة ، يمكن أن يصبح JPMorgan هو المشتري الطبيعي للبنوك المتعثرة الأخرى. هذا لا يشعر بأنه صحي ولا مستدام. إن احترام القانون “الأقل تكلفة” ، دون النظر إلى الصورة الأكبر على المدى الطويل ، هو قصر النظر.
لا يعني ذلك أن الصورة قصيرة المدى صافية. أثبت المزاج المالي المحموم في الأشهر الأخيرة أنه مفيد حتى الآن للبنوك الكبرى ، التي تحظى بثقة أكبر من المودعين والمستثمرين في الأسهم. لكن من الناحية النظرية على الأقل ، يمكن أن ينتشر عدم الاستقرار إلى ما وراء البنوك الإقليمية الأضعف – خاصة إذا أدى سقف ديون الحكومة الأمريكية الذي يلوح في الأفق إلى اقتراحات أعلى ، وإن كانت غير قابلة للتصديق ، بالتخلف عن السداد.
في هذا النوع من السيناريو الكئيب ، كلما زاد حجم البنك ، زادت المشكلة. بالنسبة للمخاطر النظامية التي تشكلها البنوك الكبرى على بلدانها الأصلية في أماكن أخرى من العالم ، فإن حجم جي بي مورجان متواضع في الواقع. أصولها أقل من 17 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. سيتعين على البنك إنقاذ 102 جمهورية أخرى من الجمهوريات الأولى لمطابقة الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة (أو 234 منها للوصول إلى ضعف الناتج المحلي الإجمالي ، وهو حجم UBS بالنسبة للاقتصاد السويسري بعد إنقاذ بنك Credit Suisse).
من حيث حصة السوق أيضًا ، تبدو JPMorgan متواضعة وفقًا للمعايير الدولية ، حيث تقل حصة الودائع المحلية عن 15 في المائة ، أي نصف حصة UBS ، بعد Credit Suisse.
ومع ذلك ، بالمعنى المطلق ، فإن JPMorgan واسعة ولا مثيل لها في العالم الغربي. (فقط المقرضين الأربعة الكبار في الصين يفوقونها في الأصول.) ومع إبداء النقاد معارضتهم لوضعها الأساسي لمؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) ، هناك احتمال أن يضطر البنك إلى تلبية معايير تنظيمية أكثر صرامة. لديها بالفعل نسبة عالية بشكل غير عادي من رأس المال الأساسي من المستوى الأول – وهو مقياس مهم للقوة المالية – إلى حد كبير لأنها تخضع لأعلى تكلفة رأس مال إضافية لأي بنك عالمي مهم على مستوى النظام. يعتقد بعض المحللين أن هذه التكلفة الإضافية يمكن أن ترتفع أكثر ، مما يؤدي إلى تعويض الفوائد المالية لنطاقها المتزايد.
وهو ما يقودنا إلى مسألة ما إذا كانت JPMorgan تستفيد من مثل هذه الصفقات. إذا نظرنا إلى الوراء في عمليات الاستحواذ (الأكبر بكثير) في عام 2008 ، فإننا نتوصل إلى نتيجة مختلطة. على الرغم من أنها عززت الأعمال في مجالات معينة ، إلا أن الشركات التي تم الاستحواذ عليها كانت مسؤولة أيضًا عن غالبية 19 مليار دولار من التكاليف القانونية والعقوبات التي انتهى الأمر بدفعها ، والتي تتعلق إلى حد كبير بجرائم الرهن العقاري القديمة. (دفعت التجربة ديمون إلى التعهد بأنه “لن يفعل شيئًا مثل بير شتيرنز مرة أخرى”.)
على الرغم من أن هذه الأنواع من المعاملات جيدة أو سيئة تثبت لـ JPMorgan ، فمن الواضح أنها تخلق بنكًا أكبر من أي وقت مضى يصبح التعامل معه أكثر صعوبة من أي وقت مضى.
أحد أسباب وضع ديمون شبه الملكي هو أنه يمتلك سجلاً ثابتًا للارتقاء إلى هذا التحدي – مع الاستثناءات الواضحة لفضيحة تجارة London Whale البالغة 6.2 مليار دولار والولاء الغريب للبنك للعميل السابق والمجرم الجنسي المدان مؤخرًا جيفري إبستين ، ذات الصلة الذي سيُطاح به ديمون نفسه الشهر المقبل.
ولكن إذا كانت هناك شكوك حول قدرة الرجل البالغ من العمر 67 عامًا على إدارة بنك كبير ومعقد بشكل متزايد ، فهناك الكثير حول الوريث (المجهول) لعرشه. حتى بدون خطر الخلافة هذا ، يجب على السلطات الأمريكية أن تفكر في سؤال عاجل: هل JPMorgan أكبر من أن يفشل ، أو أكبر من أن تديره ، أو كما تعتقد FDIC ، أكبر من أن تدار بدونه؟
