افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
مع وقوع حادث أو دوي، ستنتهي الحفلة في شركة Telecom Italia قريبًا. مصير الشركة السابقة التي تحتكرها الدولة والمثقلة بالديون يعتمد على بيع شبكة الخطوط الأرضية التابعة لها لمجموعة الأسهم الخاصة KKR مقابل ما يصل إلى 22 مليار يورو.
الصفقة، التي دافع عنها الرئيس التنفيذي بيترو لابريولا، من شأنها خفض الديون بنحو 14 مليار يورو وتمنح المجموعة المعروفة الآن باسم TIM فرصة للمشاركة في توحيد القطاع. أخبار جيدة لإيطاليا، وأقل من ذلك بالنسبة لمجتمع صناديق التحوط، التي من شأنها أن تخسر رهانًا قصيرًا قياسيًا يقترب من مليار يورو.
من المتوقع أن يتم الانتهاء من صفقة TIM مع KKR بحلول أغسطس وسيكون من الصعب إيقافها. وهذا لا يعني أن المعارضين المتحاربين لن يحاولوا. وقد تكون على رأس هذه القائمة شركة Vivendi، الشركة القابضة لعائلة الملياردير بولوريه، والتي أعربت عن معارضتها للسعر الذي ستدفعه KKR. كما أعربت عن أسفها لعدم وجود تصويت للمساهمين على التخلص. الإجراءات القانونية جارية. ومن شأن اجتماع المساهمين لانتخاب مجلس إدارة جديد في TIM في نهاية أبريل أن يوفر فرصة مبكرة لتعطيل الإجراءات.
يعتمد البائعون على المكشوف على ذلك. عندما قدمت لابريولا تحديثًا لخطة العمل في بداية شهر مارس، انهارت الأسهم بمقدار الربع في يوم النشر. وصلت أحجام التداول اليومية إلى مستوى قياسي. وكشفت صحيفة فاينانشيال تايمز في وقت لاحق أن خمس أسهم المجموعة تم إقراضها للبائعين على المكشوف في مارس، وهي أعلى نسبة منذ عام 2005.
الأصوات لمجلس الإدارة ستكون حاسمة. ولم تطرح فيفيندي، التي تسيطر على ما يقرب من ربع الأصوات، قائمة مرشحيها الخاصة. تم تمويل الناشطين من قبل Merlyn و Bluebell.
لا تعترض Merlyn على صفقة KKR ولكنها تريد السير في اتجاه مختلف بعد اكتمالها، مع المزيد من مبيعات الأصول مثل TIM Brasil. سوف يقوم Bluebell بتدقيق الصفقة ويتخذ موقفًا يبدو أنه يتوافق مع Vivendi.
إذا تم إلغاء الصفقة، فإن الفائزين هم فقط أولئك الذين يبيعون الأسهم على المكشوف. وسيتعين على TIM أن تجد وسائل بديلة لمعالجة كومة ديونها. ولا شك أن سعر السهم سينخفض أكثر.
يريد كل من Vivendi وBluebell سعرًا أعلى لأسهمهما. بدون عرض منافس لعرض KKR، من الصعب تخيل الطريق إلى القيمة.
خسرت شركة فيفيندي بالفعل نحو 2.5 مليار يورو من قيمة استثماراتها منذ عام 2015. وينبغي للمساهمين مقاومة الرغبة في الانضمام إلى جانبها. إن اهتزاز القارب في هذه المرحلة لن يؤدي إلا إلى المزيد من الخسائر.
