احصل على تحديثات ليكس المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث ليكس أخبار كل صباح.
عزيزي القارئ،
هناك نغمة تشبه بوليانا في القول المأثور حول الريح السيئة التي لا تهب بشكل جيد. ولكن يبدو أن التحول الأخير في ملحمة معاشات التقاعد في الشركات البريطانية يؤكد ذلك. إن الاتجاهات في أسعار الفائدة والتضخم ومعدلات الوفيات تدفع المزيد من المخططات إلى تحقيق الفائض. للمرة الأولى منذ عقود، توقف المديرون الماليون عن النوم بسبب وعود التقاعد، وفقاً لخبير المعاشات التقاعدية جون رالف.
تسبب الوضع التمويلي لخطط التقاعد ذات المزايا المحددة (DB) في مشاكل لا نهاية لها في عصر أسعار الفائدة المنخفضة. وفي القطاع الخاص، أصبحت هذه المخططات، التي تَعِد بدفع المزايا على أساس الراتب ومدة الخدمة، مغلقة إلى حد كبير في وجه الأعضاء الجدد. لكن أكثر من 5000 من هذه المخططات لا تزال تبلغ أصولها نحو 1.4 تريليون جنيه استرليني.
ولصحتهم تأثير مهم على الشركات التي تدعمهم وعلى الاقتصاد الأوسع. إن تقلص العجز في معاشات التقاعد يقلل أو يلغي الحاجة إلى زيادة المساهمات. يؤدي ذلك إلى تحسين الجدارة الائتمانية والتقييمات والقدرة الاستثمارية ورفع القيود المفروضة على توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء.
وقفزت أسهم مجموعة وينكانتون للخدمات اللوجستية 15 في المائة بعد أن أعلنت أن صندوق التقاعد التابع لها تحول إلى تحقيق فائض في وقت سابق من هذا الشهر. ولا يتطلب المخطط أي مساهمات إضافية للسنوات الثلاث القادمة على الأقل. يقول نوميس إن التوفير النقدي البالغ 65 مليون جنيه إسترليني يمنح الشركة القوة اللازمة للاستثمار في الروبوتات والأتمتة، أو مكافأة المساهمين، أو عقد الصفقات.
وينبغي للشركات أن تنتج المزيد من المفاجآت الإيجابية عندما تعلن عن نتائج التقييمات العميقة التي تجريها كل ثلاث سنوات. من المرجح أن تكون هذه في الشركات ذات رأس المال المتوسط مقارنة بالشركات الكبيرة التي يراقبها المحللون عن كثب.
من المؤكد أن التنبؤ بنتائج التقييمات يشكل فناً أكثر من كونه علماً بالنسبة للغرباء. المفاوضات بين الصندوق والراعي يمكن أن تؤثر على النتيجة. هناك العديد من المتغيرات الأخرى. الأول هو الانعكاس الأخير للاتجاه طويل الأمد نحو ارتفاع توقعات طول العمر. الانخفاض الأخير في متوسط العمر المتوقع بنحو ستة أشهر سيؤدي إلى خفض التزامات نظام معاشات التقاعد DB بنحو 2 في المائة.
عامل آخر هو درجة مقاومة التضخم. وتختلف الحدود القصوى للحماية من التضخم، لكن الحد الأدنى القانوني للمعاشات التقاعدية المكتسبة منذ عام 2005 هو 2.5 في المائة، وهو أقل بكثير من معدل الزيادات الأخيرة في الأسعار. وهذا يخفف الضغط على المخططات، لكن ليس على المتقاعدين الذين ستتقلص مستويات معيشتهم.
إن ارتفاع عائدات السندات هو المحرك الأكبر لتخفيض العجز من خلال أسعار الخصم. الارتفاع بنسبة 2 في المائة في عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل في العام حتى أيار (مايو) أدى إلى خفض التزامات مخططات DB بنحو 30 في المائة في المتوسط، وذلك وفقاً لشركة استشارات الخدمات المهنية بارنيت وادينغهام. ومع ذلك فقد تم التحوط للكثيرين. بالنسبة لنحو 12 في المائة من مخططات مؤشر فاينانشيال تايمز 350 دي بي، لم يتغير وضع تمويل الاستحواذ أو ساء.
لنأخذ على سبيل المثال مجموعة الاتصالات BT. لديها أكبر مخطط قاعدة بيانات للشركات على الإطلاق. التزامات التقاعد لديها البالغة 41.6 مليار جنيه إسترليني هي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم قيمتها السوقية. وخلال العام حتى مارس (آذار)، انخفضت أصولها والتزاماتها بنحو الثلث. ارتفاع أسعار الفائدة ضرب أسعار السندات. أدت معدلات الخصم الحادة إلى خفض الالتزامات المستقبلية.
كان للمخطط عجز قدره 4.4 مليار جنيه إسترليني، اعتبارًا من يونيو 2022، لكن هناك مراجعة أكثر شمولاً جارية. وستتم مراقبة النتيجة عن كثب من قبل المستحوذين المحتملين، الذين قد يكونون أو لا يشملون رجل الأعمال الفرنسي باتريك دراهي. يتمتع الأمناء بسلطة منع عروض الاستحواذ بسبب مخاوف تتعلق بالمعاشات التقاعدية.
سوف تحتفل العديد من الشركات الأخرى بالاختفاء الكامل لعجزها. بلغ الفائض الإجمالي للخطط الخمسة آلاف التي يراقبها صندوق حماية المعاشات التقاعدية 441.1 مليار جنيه إسترليني في نهاية أغسطس. وهذا بالمقارنة مع عجز جماعي قدره 132 مليار جنيه إسترليني في عام 2020. وهناك عدد متزايد من المخططات قوية بما يكفي للجهات الراعية لتحويلها إلى شركة تأمين. في المتوسط، أنظمة التقاعد المدرجة في مؤشر FTSE 350 DB تبعد خمس سنوات عن عملية الاستحواذ، حسب تقديرات بارنيت وادينغهام. وهذا أقل بثلاث سنوات على الأقل مما كان عليه في مايو 2022.
إن نهاية صراع مكلف وطويل تلوح في الأفق بالنسبة للعديد من المخططات. إجمالي فاتورة مساهمات المعاشات التقاعدية الإضافية التي طالبت بها الهيئة التنظيمية منذ عام 2004 وصل إلى 300 مليار جنيه استرليني، وفقا لمعهد توني بلير للتغيير العالمي. وهذا مبلغ كبير يجب تحويله من استخدامات أخرى قد تكون أكثر إنتاجية. ولن يأتي الهروب في وقت قريب جداً، مهما كان الخروج من أسعار الفائدة المنخفضة التي تمكنه من ذلك مؤلماً.
أشياء أخرى استمتعت بها هذا الأسبوع
كانت المملكة المتحدة ذات يوم تتمتع ببورصات إقليمية مزدهرة، لكنها خسرت أمام مجمع رأس المال الكبير في لندن. ويقول فيليب أوجار إن شيئاً مماثلاً يمكن أن يحدث اليوم مع تحول الولايات المتحدة إلى بورصة الأوراق المالية في العالم.
تشرح أنجانا أهوجا لماذا يعد تطوير “اللقاحات العكسية” بمثابة حقنة في ذراع العلاج المناعي.
استمتع بباقي الأسبوع،
فانيسا هولدر
كاتب ليكس
