نشرة ليكس الإخبارية: أصوات مجلس الإدارة الإيطالي تستحق التصويت

عزيزي القارئ،

هنا في إيطاليا لا يزال الجو يبدو وكأنه فصل الصيف. السياح يحتشدون في الساحات. ربما هو المناخ والقهوة والآيس كريم. لكن بعض الزوار يغادرون معتقدين أننا نحن الإيطاليين قد ابتكرنا طريقة أفضل للحياة.

غير أن ذلك يشكل سوء فهم عميق للشخصية الوطنية، التي تعشق التعقيد. لدينا الكثير من القواعد. نلاحظ حرفهم (في الغالب) ولكن ليس دائمًا الروح.

يعد التلاعب بكتاب القواعد إحدى الطرق التي نحاول بها سرقة المنافسين.

ومن الممكن أن تتحول المقترحات الحميدة لتعديل القواعد إلى مشاحنات وطنية غاضبة، تكتمل مع اتهامات بأن فصيلاً أو آخر قد استولى على المشرع.

للحصول على الأدلة، ما علينا إلا أن ننظر إلى المناقشة الدائرة الآن حول الكيفية التي ينبغي بها انتخاب مجالس إدارة الشركات الإيطالية.

تركز هذه الحجة على قانون، يشق طريقه حاليًا عبر البرلمان، ويسعى إلى جعل إدراج الشركات في إيطاليا أكثر جاذبية.

ويستخدم أعضاء البرلمان من الائتلاف الحاكم بزعامة جيورجيا ميلوني هذه الأداة لتمرير التعديلات التي من شأنها أن تمنح مساهمي الأقلية حقوقاً أكبر وتجعل من الصعب على مجالس إدارة الشركات اقتراح مديرين جدد.

في ظاهر الأمر، تبدو هذه الأفكار وكأنها أفكار معقولة. إن حوكمة الشركات تشتمل على هاجسين مركزيين: منع المديرين من انتزاع السيطرة على الشركات من المساهمين، وحماية الأقلية من المساهمين من المؤسسين المستبدين.

المشكلة هي أن تغييرات القاعدة المقترحة مجزأة. ويخشى المتفرجون أن يكونوا على صلة بملاحم الشركات في بنك الاستثمار Mediobanca وشركة التأمين Generali. هنا، تجادل رواد الأعمال المحليون مع المجالس.

والإصلاحات المقترحة ليست مجدية حقًا أيضًا.

فأولا، ليس من المنطقي أن نتعامل مع تغييرات الحكم من خلال موجة من التعديلات، وخاصة في سياق قانون يعالج قضايا مختلفة تماما. وإذا كان النظام بحاجة إلى التحديث، فإن الطريق الأكثر مباشرة هو أن يقوم صناع السياسات بإجراء مشاورات وتصميم نظام جديد متماسك داخليا.

ثانياً، إن محاولات تقييد دور مجالس الإدارة هي محاولات مضللة. سيتعين على حوكمة الشركات الإيطالية أن تتطور لمنحها دورًا أكبر.

خذ خطوة للوراء. تم تصميم النظام الإيطالي للاعتراف بحقيقة أن معظم الشركات المحلية كانت تحت سيطرة مساهم واحد. وكان هذا إما المؤسس الذي قام بإدراج الشركة أو الدولة التي احتفظت ببقية الأسهم بعد الخصخصة. وكان لا بد من حماية الأقليات، أو هكذا كان التفكير، من هؤلاء المستثمرين المسيطرين.

جديلة النظام الحالي ذو اللوحتين.

وبموجب هذا الترتيب، يتم تعيين مجالس الإدارة الإيطالية من خلال قائمتين منفصلتين أو أكثر. الأول، يقترحه أغلبية المساهمين ويهدف إلى الحصول على معظم الأصوات في الاجتماع السنوي، ويحتوي على أسماء الرئيس المستقبلي والرئيس التنفيذي ومعظم أعضاء مجلس الإدارة. وترشح “قوائم الأغلبية” عادة ستة من أصل تسعة أعضاء في مجلس الإدارة. هذه هي الطريقة التي تمارس بها الحكومة سيطرتها على شركات مثل عمالقة الطاقة إيني وإينيل.

القائمة الثانية – التي تقترحها عادة جمعية المستثمرين – تسمي عددا أقل من المديرين المستقلين الذين من المفترض أن يمثلوا السوق. تهدف “قائمة الأقلية” هذه إلى الحصول على أصوات أقل من قائمة الأغلبية، لكن مديريها المقترحين يحصلون على مقاعد على أي حال.

وهذا يختلف تمامًا عن نظام الحكم في المملكة المتحدة أو الولايات المتحدة. لقد خدم هذا النظام إيطاليا بشكل جيد إلى حد معقول، لكنه بدأ يتآكل عند الحواف.

لسبب واحد، الأسواق الناضجة تعني أن هناك العديد من الشركات العامة التي ليس لديها مساهم مسيطر. صانع الكابلات Prysmian هو المثال الذي يتم الاستشهاد به كثيرًا. ثانياً، مارس كبار المساهمين في الماضي السيطرة على الرغم من امتلاكهم ما بين 20 إلى 30 في المائة فقط من الأسهم. وهذا لا يكفي دائما لدفع قائمة الأغلبية إلى ما هو أبعد من الخط.

حتى الآن، تحركت الشركات لدعم نظام القائمة بإصلاحات سريعة. ولتجنب الاضطرابات، وافقت المؤسسات الصديقة في بعض الأحيان على التصويت إلى جانب أغلبية المساهمين للحصول على القائمة.

أصبح الخط الفاصل بين المساهمين المسيطرين وغير المسيطرين غير واضح. مطلوب إصلاح جذري.

يمكن للشركات التي ليس لديها مساهم مسيطر واضح أن تتحرك نحو نظام الإدارة الأنجلوسكسوني. في لندن أو نيويورك، يتم تحديد المديرين الجدد المحتملين من قبل مجلس الإدارة ويتم طرحهم بشكل فردي للتصويت من قبل المساهمين.

بطبيعة الحال، لا يخلو نظام التعيين الذي يقوده مجلس الإدارة من العيوب. ويتعين على أعضاء مجلس الإدارة أن يعملوا لصالح الشركة ككل، بدلاً من تفضيل مجموعة من المساهمين على أخرى. لا ينبغي للمديرين التنفيذيين أن يلعبوا أي دور في اختيار المديرين الذين سيشرفون على عملهم. يجب أن تكون العملية التي يتم من خلالها تحديد أعضاء مجلس الإدارة المحتملين قوية وشفافة.

ومع ذلك، فإن اعتماد هذه الممارسة سيكون فرصة للشركات الإيطالية. إن وجود نظام حوكمة غريب ومعقد ليس بالضرورة وسيلة جيدة لجذب رأس المال. إن تبني نهج سائد من شأنه، على أقل تقدير، أن يبسط فرص الاستثمار في البلاد.

أشياء أخرى استمتعت بها هذا الأسبوع

وبينما كنت أفكر في ما يتعين على البلدان أن تفعله لزيادة جاذبيتها في نظر المستثمرين، ألقيت نظرة ثانية على هذا العمود الرائع الذي كتبته هيلين توماس حول كيف أن التحيز السلبي المعروف للصحفيين ليس هو المشكلة. أوف.

باعتباري أحد المشاركين في مؤتمر الأطراف لمرة واحدة، كنت أتابع أيضًا الاستعدادات لقمة المناخ المقبلة. لا أستطيع أن أقول إنني أشعر بالتفاؤل بشكل خاص حيال ذلك.

أتمنى أن تقضي أسبوعًا أكثر تفاؤلاً بنفسك،

كاميلا بالادينو
كاتب ليكس