نشرة ليكس الإخبارية: رأس مال الآخرين هو النوع الأفضل

عزيزي القارئ،

لم يقل كارل ماركس قط أن “الملكية سرقة”. غالبًا ما يُنسب هذا الاقتباس إليه من قبل إخوانه في الدين. لا مفاجأة هناك. الشيوعيون لديهم ميل للاستيلاء على ممتلكات الآخرين. وفي هذه الحالة، فهو قول مأثور للفيلسوف الفوضوي بيير جوزيف برودون.

أحد التفسيرات الشائعة للأعمال المصرفية الاستثمارية والأنشطة التابعة مثل صناديق التحوط والأسهم الخاصة هو أنها تمثل تجارب ناجحة نادرة في الشيوعية.

سأقوم بفحص هذا الاقتراح في القسم الأول من هذه النشرة الإخبارية حيث أقوم بتجميع الموضوعات من أعمدة Lex لهذا الأسبوع. وفي القسم الثاني سأتناول ألعاب الكمبيوتر. سيتألف القسم الثالث من تحليل SWOT لتوصيات الإفطار التي يقدمها القراء.

للتعليق على هذا، أو أي جانب آخر من جوانب Lex، يرجى مراسلتي عبر البريد الإلكتروني على [email protected].

ولكي نكون منصفين فإن المصرفيين الاستثماريين والمتخصصين في رأس المال الخاص لا يسعون إلى تصنيفهم على أنهم شيوعيون. والمبرر الذي يتم تقديمه أحيانا لتصنيفهم على هذا النحو هو أنهم عمال سيطروا على وسائل الإنتاج. وبالتالي فإن العائدات على العمالة (الناجحة) في هذه المجالات تفوق العائدات على رأس المال، الذي ينتمي في الغالب إلى مستثمرين خارجيين.

وقد عبر لورانس جارفيلد، مهاجم الشركات الخيالي، الذي لعب دوره الممثل داني ديفيتو في فيلم عام 1991، عن الأمر بشكل جيد: “هناك شيء واحد فقط أحبه أكثر من المال. أتعلم ما ذلك؟ أموال الآخرين.”

يتفوق رأس مال الآخرين على رأس مالك الخاص في المعاملات المالية لعدد من الأسباب:

• إذا فقدت ذلك، قد تضطر إلى الاعتذار. لكن لن تضطر إلى إخراج أطفالك من المدرسة الخاصة والذهاب للعيش في منزل متنقل.

• أنها رخيصة، خاصة إذا كانت الديون. عندما لا تحتاج إليها بعد الآن، يمكنك إعادتها، مع الاحتفاظ بمعظم الأرباح من الصفقة.

• إن البنية المالية المصممة بذكاء من شأنها أن ترفع القيمة الورقية لرأس المال الخارجي ــ أو على الأقل تحافظ عليها ــ بغض النظر عن تحركات السوق. وهذا له تأثير إيجابي على أي رسوم نقدية تفرضها.

وفيما يتعلق بالنقطة الأخيرة، يشعر المنظمون على ضفتي الأطلسي بالقلق من أن ارتفاع أسعار الفائدة أدى إلى ارتفاع تقييمات الأصول الخاصة، وجفافها، ومن الصعب تبريرها.

هذه هي وظيفتهم، على الرغم من أنه يمكنك القول بأن وضع العلامات في السوق يعزز عدم الاستقرار بدلاً من تقليله عندما يكون من المحتمل حدوث انخفاضات كبيرة. ومن المؤكد أن هذا كان موقف السلطات المصرفية الأوروبية تجاه كميات كبيرة من الديون السيادية خلال أزمة منطقة اليورو.

في رأس المال الاستثماري التكنولوجي، إحدى الطرق الشائعة لتحقيق مكاسب ورقية هي بيع شريحة صغيرة من الأسهم بسعر يعيد تقييم الشركة بأكملها لأعلى. ولا يتكيف الرقم الأخير عادةً مع المعروض الأكبر من الأسهم في أي طرح عام أولي.

ولذلك فإن ليكس يشكك في التقارير التي تفيد بوجود بيع ثانوي محدود للأسهم في OpenAI سيقدر الشركة الناشئة في الولايات المتحدة بمبلغ 90 مليار دولار.

لقد فهمنا الرياضيات وراء تحليل Fantasy M&A الذي قام به جيمس راتزر حول كيفية القيام بذلك باتريك دراهي قد تشتري السيطرة على بي تي مقابل 12.5 مليار جنيه استرليني. وتصور محلل “نيو ستريت ريسيرش” موقفا يقوم فيه رجل الأعمال الفرنسي الإسرائيلي بتحميل بطل الاتصالات في المملكة المتحدة بالديون الخارجية.

مما لا شك فيه أن لورانس جارفيلد سيوافق على هذا. لكن حكومة المملكة المتحدة لن تفعل ذلك. لذلك يعتقد ليكس أن مثل هذه الصفقة غير محتملة.

في هذه الأثناء، صدمنا حتى النخاع بالحكم القانوني الأمريكي الذي يأمل المرشح الرئاسي دونالد ترمب يكون مسؤولاً عن الاحتيال بسبب المبالغة في تقدير قيمة الأصول لإبرام الصفقات والحصول على التمويل.

كيف يمكن أن يكون هذا صحيحا؟ يشتهر مطورو العقارات في نيويورك بصدقهم. إن المبالغة في قيمة الممتلكات للحصول على التمويل من شأنها أن تسيء إلى ثقة المصرفيين في وول ستريت، وهم سلالة مشهورة بالسذاجة. سيكون الأمر مثل أخذ الحلوى من طفل رضيع.

حسنًا، ما يكفي من السخرية. التطوير العقاري هو المثال الكلاسيكي لتفوق أموال الآخرين في التمويل. المشاريع الكبيرة تتعرض للإفلاس بشكل روتيني أثناء تطويرها. المستثمرون الخارجيون يخسرون المال. ومع ذلك، فإن المطورين الأذكياء – وسماسرة التمويل – أصبحوا أكثر ثراءً.

وفي الصين، عادة ما يقوم مشترو المنازل المتفائلون بتخصيص الأموال لتمويل المشاريع السكنية الكبيرة قبل بنائها. يعد هذا ترتيبًا رائعًا للمطورين، في الغالب. لكنه ينهار عندما ينبه انهيار سوق العقارات مشتري المنازل إلى حقيقة أن لديهم أسهما سلبية ضخمة على العقارات غير المكتملة. ثم يقومون بإيقاف دفعات الرهن العقاري.

يتم بعد ذلك ترك المطورين يركضون فوق الهواء الرقيق مثل Wile E Coyote، كما هو الحال حاليًا. سندات بقيمة دولار واحد صادرة عن حديقة الريف، التي كان يُنظر إليها سابقًا على أنها آمنة مثل المنازل، يتم تداولها بسعر مخيف قدره 10 سنتات للدولار. ويتزايد خطر انتقال العدوى إلى الأسواق الأخرى، بما في ذلك السلع الأساسية الدولية.

ومع ذلك، فإن النينجا الحقيقيين البارعون في الاستيلاء على أموال الآخرين لتحقيق أغراضهم الخاصة ليسوا مصرفيين أو مطورين. إنهم سياسيون ومحافظو البنوك المركزية.

وتشكل بنوك التجزئة والبنوك التجارية مثالاً على ذلك. وفي معظم أنحاء العالم، تتمتع هذه المؤسسات بامتيازات ممنوحة من الدولة لإنشاء الأموال وتوزيعها وتنظيمها. وهذا نظام مفيد للسياسيين ومحافظي البنوك المركزية الذين لديهم سيطرة غير مباشرة على رأس المال الخاص الذي يمول هذه العمليات.

وكل شيء يسير على ما يرام إلى أن يؤدي الإقراض المتهور إلى ترك دافعي الضرائب يتحملون فواتير الإنقاذ، كما حدث في العقد الأول من القرن العشرين عندما المصرف الملكي الاسكوتلندي انهارت تقريبا. أو حتى تعود سحق الإفراط في التنظيم.

إحدى العواقب في المملكة المتحدة هي تطويق بنوك التجزئة. وهذا يعزلهم عن الأعمال المصرفية الاستثمارية المحفوفة بالمخاطر على حساب عدم كفاءة رأس المال.

اقترحت حكومة المملكة المتحدة، وهي مجموعة خجولة ليس لديها خطة شاملة وقليل من القناعات الواضحة، هذا الأسبوع تخفيفاً متواضعاً لقواعد التطويق.

يعتقد ليكس أنه يجب على المملكة المتحدة إلغاء الأسوار الدائرية. وبنوك الاتحاد الأوروبي تعمل بشكل جيد بدونها. قواعد بازل 3.1 لكفاية رأس المال الصادرة عن لجنة بازل 3.1 بنك انجلترا وينبغي أن يكون ذلك كافياً لحماية دافعي الضرائب من أي شخص محتمل أن يكون فريد “ذا شريد” جودوين ضمن المجموعة الحالية من المصرفيين الأفراد والمصرفيين التجاريين.

ماكدونالدز كما تتفهم تفوق رأس مال الآخرين في دعم عملياتها. ومع ذلك، فهي مانحة امتياز أكثر سخاء بكثير من حكومة المملكة المتحدة. وتقترح زيادة بنسبة نقطة مئوية واحدة في الإتاوات على المبيعات إلى 5 في المائة لأصحاب الامتياز الذين يفتحون مطاعم جديدة.

وقد مارس أصحاب الامتياز ضغوطًا وفقًا لذلك. في وقت سابق من هذا العام، أعلن مكتب محاسبة الحكومة الأمريكية أن هؤلاء المالكين المشغلين “لا يتمتعون بالفائدة الكاملة من المخاطر التي يتحملونها”.

قد تقول الشيء نفسه عن المستثمرين في الأسهم المصرفية في المملكة المتحدة والأسهم المصرفية القارية.

لعبة الكبر

أنا لا ألعب ألعاب الفيديو لنفس السبب الذي يجعلني لا أركب على لوح التزلج. ولا يعتبر أي نشاط مناسبًا لمعلق مالي يبلغ من العمر 59 عامًا.

والسبب الآخر هو أنني لن أتوقف أبدًا إذا بدأت ممارسة ألعاب الكمبيوتر. نظرًا للتعليق الطوعي لعدم التصديق، فإن هذه تلعب على النظام الهرموني للقتال/الهروب البشري بشكل بارع مثل الرنين ذو الأسنان البيضاء على مفاتيح Bechstein في بهو فندق في لاس فيغاس.

وقد خلق هذا صناعة واسعة النطاق. مايكروسوفت لذلك فهو يائس للشراء أكتيفيجن بليزارد، مبدع نداء الواجب فيلم ضخم بقيمة 75 مليار دولار. يجب أن تمنحها الصفقة حصنًا جيدًا في الألعاب السحابية الناشئة. وقد نشرت شركة وادي السيليكون العملاقة قوى قانونية ضخمة – وبعض تكتيكات العلاقات العامة العدوانية – لسحق المعارضة في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.

المملكة المتحدة هيئة المنافسة والأسواق وافقت الآن بشكل مؤقت على اقتراح منقح من شركة Microsoft، بعد أن رفضت في السابق تعهداتها. وهذا يبشر بالخير بالنسبة للمحاولات المستقبلية لكبح جماح عمالقة التكنولوجيا المناهضة للمنافسة.

من المفترض أن تحل الألعاب على السحابة محل النوع الذي يتطلب وحدة تحكم. ظلت هذه الأجهزة شائعة لدى اللاعبين لفترة أطول بكثير مما توقعه النقاد. سوني كان أداء PlayStation 5 جيدًا بالنسبة لمجموعة الإلكترونيات الاستهلاكية اليابانية.

يشعر ليكس بالقلق من أن تقاعد رئيس قسم الألعاب الموهوب جيم رايان سيضعفه. سيتدخل رئيس شركة Sony الأعلى، هيروكي توتوكي، حتى يتم العثور على بديل دائم. لكنه ربما يكون مشغولاً بالفعل بقسم الخدمات المالية، حيث من المتوقع أن يضعف الدخل التشغيلي.

نحن أكثر حرصًا على أسهم منافس الألعاب الياباني المحلي Capcom. إنه الوحش هنتر الآن استفادت اللعبة المعتمدة على الموقع من 5 ملايين عملية تنزيل.

لن ألعبها بالطبع. قد أطلب من زملائي الأصغر سنًا أن يفعلوا ذلك من أجل البحث.

وجبات إفطار الأبطال

أثارت ملاحظتنا حول تراجع تناول حبوب الإفطار نقاشًا حيويًا بين القراء حول أفضل طريقة لبدء اليوم. جدولي لاقتراحاتكم هو كما يلي:

أشياء أخرى استمتعت بها هذا الأسبوع

أنتج كتاب صحيفة فاينانشيال تايمز بقيادة كيت دوجويد كتابًا حافلًا بالمعلومات حول ما يسمى بالتجارة الأساسية. هذه هي المراجحة الشائعة بين سندات الخزانة وعقود الخزانة الآجلة. هذا هو أحدث شيء يبالغ فيه المنظمون.

خارج العمل، شعرت بالاطمئنان من تغطية اكتشاف تيك توك أن الرجال كثيرًا ما يفكرون في الإمبراطورية الرومانية. أنا أعلم أنني أفعل. إنه المفتاح الذي يفتح الكثير من الألغاز.

لقد استمتعت أيضًا بالبحث عن طائر النوء الصحراوي النادر (وإيجاده) في مياه المحيط الأطلسي قبالة ساحل ماديرا.

استمتع بعطلة نهاية الأسبوع، مهما كانت اهتماماتك الخاصة،

جوناثان جوثري
رئيس ليكس