عزيزي القارئ،
حاول الموسيقار ديفيد باوي إجراء إحدى عمليات إعادة اختراعه العديدة في تصوير فيديو عام 1980. كان يرتدي زي بييرو من القرن التاسع عشر ، وكان يخطط للسير على شاطئ يحيط به الرومانسيون الجدد يرتدون زي الراهبات وتطاردهم جرافة.
وعرقل التصوير رجل عجوز يمشي مع كلبه. “ألا تعرف من هذا؟” سأله المخرج مشيرا إلى الموسيقي الشهير.
أجاب الرجل العجوز: “بالطبع أفعل” ، “إنه غارق في بدلة المهرج.”
بالنسبة للجمهور غير المبال ، فإن أي فنان هو شخص يرتدي بدلة مهرج * حتى تنجح عملية إعادة اختراعه. هذا ينطبق على الرؤساء التنفيذيين في الشركات المتنوعة مثل جولدمان ساكسو جاكوار لاند روفر و حجر أسود. هؤلاء يكافحون مع التغيير العلماني أو يواجهون تحديات الحجم الهائل.
تحلى بالقوة ، أيها السادة ديفيد سولومون ، وأدريان مارديل ، وستيفن شوارزمان. فقط اسألوا أنفسكم: “ماذا كان سيفعل بوي الآن؟”
من المسلم به أنه من الأسهل تغيير المسار إذا لم يكن لديك نموذج عمل قديم واسع. غير بوي مساره ببراعة في الثمانينيات من خلال احتضانه الفانك والارتقاء إلى ذروة النجومية العالمية.
كانت الفترة الأرجواني لبنك جولدمان ساكس كأفضل بنك استثماري معروف في العالم من التسعينيات إلى العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. لكن ارتفاع تكاليف رأس المال في أعقاب الأزمة المالية – وزيادة وعي المستثمرين بها – فرض عائقًا متزايدًا خلال العقد الأخير.
أظهرت أرباح الربع الثاني الضعيفة استمرار الشعور بالضيق. لم تعد الرافعة المالية تحقق عائدات التداول. رسوم الاندماج والاستحواذ نادرة. كان العائد السنوي على حقوق المساهمين ضعيفًا بنسبة 4 في المائة.
دافع ليكس عن اندفاع بنك جولدمان المشؤوم نحو الخدمات المصرفية للأفراد. نعتقد أن هذا كان معيبًا في التنفيذ وليس المفهوم. السؤال المطروح على سليمان هو ما إذا كان يجب محاولة تنويع آخر أو التمسك بمكانة البنوك الاستثمارية المتضائلة حيث يتفوق بنك جولدمان.
التغيير لا مفر منه بالنسبة لـ JLR. كان صانع السيارات الفاخرة ومقره المملكة المتحدة بطيئًا بشكل مؤسف في تطوير السيارات الكهربائية. الآن مالك هندي تاتا يلعب اللحاق بالركب. وهي تخطط لبناء مصنع ضخم للبطاريات بقيمة 4 مليارات جنيه إسترليني في سومرست.
تم التهكم بالإعلان السياسي المكثف من قبل قارئ Lex “Ex Tory” في سلسلة تعليقاتنا ، على النحو التالي:
السيد تاتا: “مرحبا ريشي ، رفيق قديم. شكرًا على عرضك الذي تبلغ قيمته 500 مليون جنيه إسترليني ، والذي يطابق إسبانيا تمامًا “.
ريشي سوناك: “نعم ، سيد تي ، سيكون من المفيد حقًا إذا تمكنا من الإعلان رسميًا عن شيء قريبًا جدًا. كما تعلم ، قبل هذه الانتخابات الفرعية الثلاث لدينا؟ “
السيد تاتا: “اجعله جيدًا تقريبًا مليار جنيه إسترليني ولدينا صفقة.”
حسبت ليكس أن الاستثمار المخطط له يعادل 125 مليون دولار لكل جيجاوات ساعة من السعة ، وهو أعلى بكثير من المصانع المنافسة. تفتقر تاتا إلى خبرة البطارية. في عالم مثالي ، فإن الشركة الرائدة في مجال التكنولوجيا مثل سامسونج أو باناسونيك سيبني مصنعًا يمد صناعة السيارات في المملكة المتحدة بأكملها.
كان الحكم الذي تم تجسيده في عنواننا هو أن المصنع العملاق هو “تذكار باهظ الثمن لا يمكن للمملكة المتحدة الاستغناء عنه”.
لدى Blackstone مشكلة مختلفة: كيف تتابع 20 عامًا من النجاح الاستثنائي.
يوم الخميس ، أعلن مدير البدائل الأمريكية أنه قد تجاوز عتبة 1 تريليون دولار للأصول الخاضعة للإدارة. تظهر البيانات العامة أن العوائد السنوية المختلطة على أموال شراء بلاكستون كانت صافية بنسبة 15 في المائة. والأكثر إثارة للإعجاب أن قسم العقارات قد أنجز نفس العمل الفذ.
يجب أن تستفيد بلاكستون من الهبوط الاقتصادي الناعم. لكن سيكون تحقيق تريليون دولار القادمة أكثر صعوبة. ستكون الرافعة المالية والسيولة أقل توفرًا في السنوات المرتفعة القادمة.
10 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة حققها مدير الصندوق السلبي حجر أسود في غضون ذلك ، انخفض إلى 9.4 تريليون دولار. تبلغ قيمة أسهمها أقل من أسهم Blackstone ، مما يمنحك بعض الإحساس بالمستوى النسبي للرسوم.
لا تزال BlackRock أكبر مدير صندوق في العالم ، مما أثار اتهامات بالسيطرة المفرطة على أصوات المساهمين. لتفادي الانتقادات ، فإنها تقدم مخططًا يسمح لمستثمري الصناديق باختيار مثل هذه التحالفات مثل “المؤيدة للنقابات” أو “الكاثوليكية”. نعتقد أنه إذا لم يكن بمقدور حملة الأموال إزعاج اختيار الأسهم ، فلن يكلفوا أنفسهم عناء اختيار موقف أيديولوجي أيضًا.
إحدى القواعد الرئيسية في الأعمال التي تواجه المستهلك هي عدم التقليل من شأن لامبالاة عامة الناس.
سأختتم مسح هذا الأسبوع لمحاولات إعادة الاختراع بإحياء غير عادي ومشجع لتطوير الأدوية. قبل بضع سنوات ، شعرت محلل فارما بالقلق من أنه “لم يعد هناك عقاقير رائجة باقية لاكتشافها”. لقد أنفقت مجموعات الأدوية المليارات في علاجات لم تنجح.
منذ ذلك الحين ، نجحت عقاقير العلاج المناعي الجديدة في دفع السرطان إلى الوراء ، كما أنهت لقاحات الرنا المرسال تفشي الوباء. اليابان إيساي و ايلي ليلي تحرز الولايات المتحدة الآن تقدمًا ضد مرض الزهايمر.
كتبنا أن فئة جديدة تمامًا من أدوية الخرف يمكن أن تحدث. للتعليق على هذا أو أي جانب آخر من جوانب Lex ، يرجى مراسلتي عبر البريد الإلكتروني على [email protected].
بالنسبة إلى David Bowie ، يجب على الرؤساء ملاحظة أنه كان دائمًا أكثر خوفًا من أن يصبح عفا عليه الزمن بدلاً من المخاطرة بشيء جديد.
المال في الحركة
تم تحميل رأس المال مرة أخرى في الأسهم الأمريكية والأوروبية. ال ستاندرد آند بورز 500 و ال يورو ستوكس 600 المؤشرات مرتفعة بنحو الربع منذ بداية أكتوبر. بعد أن تنبأ بشكل صحيح بتصحيح الأسهم في الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي ، فإن Lex متفائل بشأن مستويات التقييم الحالية.
الأسهم الأمريكية مزبدية قليلاً عند أرباحها 18.5 مرة ، لكن القوة التقنية تلعب دورًا في ذلك. تبدو الأسهم الأوروبية رخيصة بسعر 12 مرة.
من المرجح أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى هز النظام المالي كما حدث في العام الماضي وانهيار السندات المالية والاضطرابات المصرفية الربيعية. لكن ينبغي التغلب على الصدمات.
نتوقع أن تتجاوز الأرباح التوقعات هذا العام مع التحذير من أن التوقعات لعام 2024 ستضعف وفقًا لذلك.
لقد كنا في موقف هبوطي تجاه الصين لفترة أطول بكثير من تخلي العديد من المستثمرين الأجانب عنها الآن. لقد تضاءلت آفاق الصين بسبب التوترات التجارية بين الشرق والغرب ، والاقتصاد الضعيف والتدخلات الخرقاء للحزب الشيوعي في الأعمال التجارية.
لقد توصلنا في البداية إلى هذه العدوى من المجموعات العقارية المتعثرة مثل إيفرجراند سيتم احتواؤها داخل قطاعهم. نرى الآن تأثيرًا أوسع في تراجع السندات ذات العائد المرتفع ، رغم أن معظمها صادر عن شركات عقارية.
المجموعة العقارية داليان واندا تبيع حصتها في ترفيه أسطوري، وهو استوديو أفلام أمريكي اشتهر بأفلام الخيال العلمي الرائجة مثل الكثيب. هذه إشارة إلى أن أصول الممتلكات الأساسية غير قابلة للبيع بسعر مناسب.
النجاح الخارجي لشركات الأزياء فائقة السرعة عبر الإنترنت انها في و تيمو هو جانب أكثر إشراقا من الأعمال الصينية. ومع ذلك ، يعتقد ليكس أنه من الصعب إنشاء ميزة تنافسية والتمسك بها في صناعة حيث تكون العوامل الوحيدة التي تحدد النجاح هي التكلفة الزهيدة وأوقات التحول السريع.
يسلط الخردة القانونية بين الزوجين على جهات اتصال المورد الضوء على هذه الصعوبات.
حول المستثمرون في الاقتصادات النامية انتباههم إلى الهند. القطاع الخاص هناك مزدهر ، انعكس في الأرباح الرائعة هذا الأسبوع من بنك HDFC. هذا هو الآن سابع أكبر مقرض في العالم ، وذلك بفضل الاندماج مع الشركة الأم ، وهي مجموعة رهن عقاري كبيرة. ضعف البنوك المملوكة للدولة فرصة لـ HDFC.
تساعد هذه المخططات في رسم الصورة.
لقد عشت في الهند منذ فترة طويلة ووجدتها نوعًا من التناقض. لديها الملايين من الأشخاص الأذكياء والمثقفين الذين يجيدون الأعمال. كما أن لديها مستويات عالية من الفقر والفساد والجدارة في العمل في القطاع العام.
عبرت الأصابع عن أن الهند هذه المرة هي بالفعل اقتصاد المستقبل.
الأشياء التي استمتعت بها هذا الأسبوع
أحببت منشورًا من لويس أشوورث من ألفافيل عن سعر الجعة. سيكون من المبالغة القول إنه “بنى” على منشور على Twitter بواسطة Colin Angus حول هذا الموضوع. أقام لويس قلعة فانتازيا بافارية كاملة بأبراج ودعامات طائرة مكونة من إحصاءات متعلقة بالبيرة.
مضحك للغاية. لسان شديد في الخد.
لقد أدهشني ولكن حزنني معرض صغير للوحات للفنانة الأوكرانية ماريا بريماتشينكو في معرض ساتشي في لندن. اختلط هذا الفنان الشعبي بين السريالية واستحضار الحياة الريفية كما فعل مارك شاغال. تم حرق الكثير من أعمالها العام الماضي على يد بلطجية من الجيش الروسي في الأيام الأولى من الغزو الروسي الشامل.
خلال سنوات عملي ككاتب عمود في الحياة التجارية البريطانية ، كتبت بضع مقالات تسخر من جوائز الصناعة. لذلك ، هل تجاهلتني في الأسبوع الماضي عندما فازت أعمدة عن أوكرانيا بلقب “صحفي (صحفي) ينظم الحملات لعام 2023″؟
ليس على نيلك. كنت سعيدا. نتوجه بالشكر إلى ويليس تاورز واتسون لتنظيم هذا الحدث.
يبدو أنني حصلت بالأمس فقط على لقب “أفضل كاتب تقني للمعاشات التقاعدية لعام 1997”. 26 عامًا فقط للانتظار حتى الحصول على الجائزة التالية.
أتمنى أن تحظى بعطلة نهاية أسبوع تستحق الجائزة ،
جوناثان جوثري
رئيس ليكس
* كانت المصطلحات التي استخدمها الرجل العجوز في الحكاية غير قابلة للطباعة ، لذلك أعيدت صياغتها
