ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والتمويل الياباني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
أكد المصرفيون التابعون لشركة وارن بافيت، بيركشاير هاثاواي، يوم الأربعاء، أنها تخطط لإصدار سندات الشركات المقومة بالين للمرة الثانية هذا العام، والسابعة منذ عام 2019.
الصوتان اللذان قد تسمعهما هما: الأول، هتافات الوسطاء الاحتفالية “لقد عادت اليابان” ومدراء الصناديق الذين يشعرون بالارتياح لأن المستثمر الأكثر شهرة في العالم يبدو راضيا بالبقاء على هذه الطاولة المحبطة تاريخيا لفترة أخرى على الأقل، وثانيا، كانت هذه هي البداية بعد أسابيع من التكهنات حول ما قد يشتريه بافيت بعد ذلك بكمية العملات المحلية التي جمعها بثمن بخس.
لكن المناقشة الأكثر أهمية بالنسبة لليابان هي ما قد يحدث للسوق إذا توقف بافيت وانسحب. والسؤال إذن هو ما إذا كانت سوق الأسهم اليابانية قد تجاوزت حتى الآن “أفق بافيت” ــ النقطة النظرية التي تتمتع بعدها بالقدر الكافي من الزخم لمواصلة إغراء المستثمرين الجدد حتى لو فقد المستثمرون الأكثر سحراً الاهتمام.
في الوقت الحالي، ونظرًا لأخبار الأمس بشأن رفع السندات، يبدو أن هناك فرصة ضئيلة لاختبار فرضية Buffexit عمليًا في أي وقت قريب. بدأ إصدار شركة بيركشاير هاثاواي لسندات بقيمة 4 مليارات دولار في أيلول (سبتمبر) 2019 عملية قامت من خلالها ببناء حصص تزيد قليلا عن 5 في المائة في كل من أكبر خمس بيوت تجارية في اليابان بحلول آب (أغسطس) التالي.
كلما أصدرت سندات جديدة بالين منذ ذلك الحين (آخرها كان جمع 1.1 مليار دولار في نيسان (أبريل)، استخدمت العائدات لتوسيع حيازاتها في تلك الشركات الخمس نفسها بما يتجاوز 8 في المائة). وتبدو فرص قيامها بنفس الشيء مرة أخرى – وتجاهل الأسهم الأخرى التي يبلغ عددها 3500 سهم في اليابان – مرتفعة.
وكدليل على الثقة والطموح، كان استثمار بيركشاير المتوازن في ميتسوبيشي وميتسوي وماروبيني وسوميتومو وإيتوتشو ملحوظًا لأسباب عديدة، ليس أقلها أنها كانت أول غزوة جادة لبافيت في اليابان، ولأنها كانت في ذلك الوقت بمثابة دليل على الثقة والطموح. دعوة متناقضة بشكل مذهل.
عند النقطة التي بدأت فيها شركة بيركشاير في بناء حصص الشركات التجارية، كان المستثمرون العالميون يقتربون من نهاية مرحلة مدتها 32 شهرا قاموا فيها بتفريغ مبلغ غير مسبوق قدره 132 مليار دولار من الأسهم اليابانية، ويبدو أنهم لم يشعروا بأي خوف من تفويت القيام بذلك. لقد انتهت قصة “اقتصاد آبي” التي كانت تعمل على تعزيز السوق ذات يوم، والتي راهن فيها المستثمرون على الدعم السياسي الذي يقدمه بنك اليابان وإصلاحات رئيس الوزراء الراحل شينزو آبي، ولم يعد هناك كتاب جديد واضح من أكثر الكتب مبيعا ليحل محله.
أثبت الكشف عن رهان بافيت في منتصف عام 2020، في منتصف الوباء، أنه قوي للغاية. ويمكن القول إن أكبر خمس بيوت تجارية في اليابان هي أفضل وكلاء الأسهم لقوة الشركات اليابانية ككل، وشهيتها في عقد الصفقات، واستعدادها للتوسع عالمياً. وهنا كان بافيت يراهن بشكل كبير عليهم باعتبارهم محركاً جماعياً للربح، وبالتالي ضمنياً، نظراً لتركيزه التاريخي كمستثمر، على مهاراتهم كمديرين.
إن أصوات الثقة، مهما كانت نسبة صغيرة من محفظة بيركشاير الإجمالية التي تمثلها اليابان، لا تأتي أكثر شمولا. وارتفعت الأسهم الخمسة عند الكشف عن هوية أكبر مساهم جديد فيها، ومنذ أغسطس 2020 ارتفعت جميعها بين 100 في المائة (إيتوتشو) و250 في المائة (ماروبيني).
لكن التأثير الثانوي لرهان بافيت كان ترسيخ سرد “شراء اليابان” الذي لا يزال فعالاً، وهو ما دفع مؤشر توبكس إلى الارتفاع بنسبة 43 في المائة تقريباً على مدى الأعوام الثلاثة التي تلت إعلان بافيت عن استثماره.
لقد شهدت الأسهم اليابانية ثلاثين عاماً من الفجر الكاذب، ولكن هناك الآن جوع حقيقي بين المستثمرين العالميين للحصول على الأدلة التي تؤكد أن هذه المرة مختلفة وأن اليابان قابلة للاستثمار كبديل طويل الأجل للصين. وقد تمكنت شركة بيركشاير، إلى حد كبير، من إرضاء بعض هذا الجوع. قد يكون اختيار بافيت للأسهم انتقائيًا للغاية وربما لا يضاهى، لكنه يثبت أنه يمكنك القدوم إلى اليابان والفوز.
ما هي احتمالات أن يتمكن بافيت من خفض حصصه بشكل حاد في بيوت التجارة، ويجني الأرباح الكبيرة التي حققها (حتى مع انخفاض العملة) ويقول وداعاً لليابان؟ لقد كان متناقضًا في طريقه إلى الدخول، لذا، نظرًا لأن سوق طوكيو يعد واحدًا من أفضل الأسواق أداءً في العالم هذا العام، فلماذا لا يكون في طريقه للخروج؟
الجواب على الأرجح هو أنه سيبقى. لكن سؤال الأفق الذي يطرحه بافيت يظل على وجه التحديد هو السؤال الذي ينبغي للمستثمرين الذين ما زالوا يراوغون بشأن اليابان أن يطرحوه. فإذا كانوا يعتقدون أن أنباء تراجع بافيت من شأنها أن تتسبب في أسبوع من الاضطرابات الخطيرة في مختلف أنحاء السوق، ثم يعقب ذلك تجاهل وعودة قوية إلى حد ما إلى الاتجاه بعد ذلك بوقت قصير، فيتعين عليهم إذن شراء اليابان. فإذا حكموا، على الرغم من الأساسيات، بأن صلابة السوق برمتها تعتمد على استمرار وجود شركة استثمار يملكها رجل يبلغ من العمر 93 عاماً، فلا ينبغي لهم أن يفعلوا ذلك.
