مغرفة واحدة للبدء: بيل أكمان، الملياردير مؤسس مدير صندوق التحوط بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنتحقق ربحًا بنحو 200 مليون دولار من رهانه البارز مقابل سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا، بعد الخروج من مركز قصير أعلن عنه لأول مرة في أغسطس.
تواجه “كاثي وود” مشكلة صعبة الكسر بينما تضع “آرك” أنظارها على أوروبا
مسلحين بقناعة مسيانية وذكاء في وسائل التواصل الاجتماعي، كاثي وود لقد بنى حياة مهنية مربحة في الترويج للشركات التخريبية لمستثمري التجزئة الأمريكيين، كما يكتب كريس فيضان و إيما بويد في لندن.
لكن حتى المرأة البالغة من العمر 67 عامًا تعترف بأن سعيها لتحقيق ذلك ارك لإدارة الاستثمارالشركة التي تتخذ من فلوريدا مقراً لها والتي أنشأتها في عام 2014، إلى أوروبا هي شركة شاقة.
وقال وود للصحيفة إن أوروبا هي “جوزة صعبة الكسر”. الأوقات المالية. “كنا نعلم، كشركة أمريكية، أن أوروبا والمملكة المتحدة هي المنطقة الأكثر تعقيدًا في العالم. كنا بحاجة إلى المواهب المحلية والقيادة المحلية.
لطالما كانت لدى شركة Wood طموحات لاقتحام سوق الصناديق المتداولة في البورصة الأوروبية بقيمة 1.5 تريليون دولار، ولكن في الشهر الماضي فقط اتخذت شركة Ark خطوتها الأولى من خلال الاستحواذ على شركة مقرها لندن. ريزي إتف، والتي تدير أكثر من 450 مليون دولار.
القرار من مارتن جيلبرت‘س شركة الأصول إن بيع Rize بعد عامين فقط من الاستحواذ عليه يشير إلى العقبات التي تحول دون كسر هيمنة اللاعبين العشرة – من بينهم حجر أسود, أموندي و DWS – الذين يسيطرون على أكثر من 90 في المائة من سوق صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا.
إلى جانب أداء “آرك” الضعيف والتساؤلات حول ما إذا كان تبشيرها يمكن أن يفشل في أوروبا، سيحتاج “وود” و”آرك” إلى التغلب على العديد من العقبات.
في العديد من البلدان الأوروبية، يمكن لمديري الأصول أن يدفعوا للمستشارين الماليين عمولة للتوصية بصندوق استثمار مشترك يُدار بشكل نشط. ولا يدفع مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة أي حوافز مماثلة، الأمر الذي أدى إلى تباطؤ اعتمادها من قبل المستشارين الماليين في أوروبا.
يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا عبر بورصات متعددة، مما يؤدي إلى تقسيم السيولة وزيادة تكاليف المعاملات. وفي الوقت نفسه، تختلف قنوات التوزيع لبيع صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا عبر القارة، الأمر الذي سيتطلب من فريق مبيعات Ark الفوز بالطلبات من مزيج من صناديق السوبر ماركت والبنوك والوسطاء ومديري الثروات والمستشارين الماليين، جنبًا إلى جنب مع مستثمري التجزئة الأفراد. وعلى عكس الولايات المتحدة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة لا تقدم مزايا ضريبية في أوروبا.
أمين راجان، الرئيس التنفيذي للاستشارات إنشاء بحثحذر من أن كل مديري صناديق الاستثمار المتداولة الصغيرة تقريبًا فشلوا في اكتساب كتلة حرجة في أوروبا، قبل أن يضيف أنه “إذا كان هناك أي شخص يستطيع ذلك، فهو كاثي وود”. اقرأ القصة الكاملة هنا
كيف فقد المستثمرون حبهم لصناديق العقارات في المملكة المتحدة
شهد المستثمرون في صناديق العقارات في المملكة المتحدة صعودا وهبوطا منذ التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. يكتب زميلي أن صبرهم بدأ الآن ينفد سالي هيكي في لندن.
في وقت سابق من هذا الشهر، مدير الصندوق أعلنت شركة إم آند جي تخطط لإغلاق صندوقها العقاري الذي تبلغ قيمته 565 مليون جنيه إسترليني وإعادة الأموال النقدية إلى العملاء، بسبب انخفاض الاهتمام من مستثمري التجزئة مكان سانت جيمس علقت التداول في وحدتها العقارية البالغة قيمتها 829.5 مليون جنيه إسترليني بعد زيادة طلبات الاسترداد.
صندوق عقاري ثالث يديره إدارة أصول الحياة في كنداوأعلنت في بداية الشهر عن خطط للإغلاق لنفس السبب.
وهذه ليست المرة الأولى التي يحصل فيها المستثمرون في المملكة المتحدة على هذه التجربة. لقد عانت صناديق العقارات من الاندفاع للخروج والإغلاق المؤقت والإيقاف منذ عام 2016.
لكن ارتفاع أسعار الفائدة تسبب في تحول ملحوظ في الاستثمار بعيدا عن هذه الأموال، التي تأتي مع مخاوف بشأن ارتفاع تكاليف الديون والمكاتب الفارغة بعد الوباء، ونحو الدخل الثابت والمنتجات النقدية التي تبدو أكثر جاذبية وأكثر أمانا.
ماكس نيمو، محلل عقاري في سمسار الأوراق المالية نوميسوأشار إلى المشاكل الخاصة التي تواجه الصناديق العقارية “المفتوحة”، والتي تسمح بالتعامل اليومي عندما يكون الأصل الأساسي غير سائل بطبيعته.
وقال: “بعد عدة عمليات اقتحام للصناديق في السنوات الأخيرة، استمرت الثقة في الأدوات المفتوحة في التضاؤل”. “نحن مندهشون أن السوق استغرق كل هذا الوقت لقبول ذلك.”
وكانت عمليات الاسترداد من الصناديق العقارية في المملكة المتحدة مرتفعة باستمرار خلال العام الماضي، حيث تم سحب ما بين 50 مليون جنيه إسترليني و190 مليون جنيه إسترليني على أساس صافي كل شهر، وفقًا لـ نجم الصباح. وانكمشت السوق إلى 10.4 مليار جنيه إسترليني في نهاية سبتمبر، من ذروة بلغت 35 مليار جنيه إسترليني في أبريل 2016.
اقرأ القصة الكاملة هنا
الرسم البياني للأسبوع
عندما يبحث المنظمون في المملكة المتحدة عن القيمة الحقيقية للأصول الخاصة، فمن المرجح أن يجدوا مزيجًا من الدقة والتخمين والتفكير بالتمني، كما يكتب زملائي لورا نونان, جوزفين كومبو و أرجون نيل عليم في لندن.
ال سلطة السلوك المالي من المتوقع أن تبدأ مراجعتها هذا العام – وهي لحظة حاسمة من التدقيق لفئة الأصول المترامية الأطراف التي تراكمت عليها صناديق التقاعد والمستثمرون الآخرون أثناء بحثهم عن عوائد خلال حقبة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة.
لدى المنظمين ثلاثة أسباب للقلق. وتضاعفت الأصول الخاصة بين عامي 2017 ومنتصف عام 2022، لتمثل حصة قياسية من الأصول المالية العالمية، مما أدى إلى مخاوف من أن الاضطراب هناك قد يرتد إلى الأسواق الأوسع.
ويمثل ارتفاع أسعار الفائدة وتباطؤ النمو الاقتصادي خطرا على بعض نماذج الأسهم الخاصة، كما أبرزت الهيئات التنظيمية بما في ذلك يوسكو، الذي حذر مؤخرًا من الصعوبات في إعادة تمويل الأصول والمبيعات الرخيصة المحتملة.
طريقة تقييم الأصول هي منطقة رمادية. يُطلب من المالكين الاحتفاظ بالأصول “بالقيمة العادلة” بموجب القواعد المحاسبية. عادة، ستستخدم شركات الأسهم الخاصة تقييمات الشركات العامة المماثلة كدليل لعمليات التدقيق والمستثمرين. ولن يتم تحديد مدى دقة هذه البيانات إلا عند بيع الأصل.
إن الحكم يحمل مخاطر، خاصة عندما يتم تحفيز المديرين على تقديم صورة وردية لأطول فترة ممكنة، خاصة إذا كانوا يسعون إلى جمع الأموال من المستثمرين. وغالبًا ما يكون من المناسب أيضًا للمستثمرين، مثل صناديق التقاعد، التمسك بالتقييمات المتفائلة، ولكن القديمة.
وتتجلى فجوات التقييم بشكل أكثر وضوحا في صناديق الأسهم الخاصة المدرجة، والتي تتداول في أسواق الأوراق المالية، وينبغي أن تتداول بالقرب من قيمة أصولها.
تبلغ قيمة صافي أصول صندوق الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة حاليًا حوالي 30 في المائة أعلى من تقييمات أسعار الأسهم، وفقًا للبيانات الصادرة عن مؤسسة لندن للأوراق المالية رابطة شركات الاستثمار عروض. وتقترب هذه الفجوة من أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى أن أسعار الأسهم رخيصة أو أن تقييمات الأصول تتجاوز بكثير ما يمكن تحقيقه في عملية بيع غدًا.
نيك بريتون من AIC قال إن مديري الأسهم الخاصة “جميعهم يقولون نفس الشيء: التقييمات التي يحتفظون بها بالاستثمارات في ميزانياتهم العمومية يعتقدون أنها متحفظة والدليل الذي يقدمونه هو أنه عندما يخرجون من الاستثمارات في في العقد الماضي، كان تقييمها يرتفع باستمرار”.
وأضاف أنه في حين أن الأسهم الخاصة المدرجة يتم تداولها بسعر مخفض منذ الأزمة المالية، إلا أنها “تكافح من أجل فهم مدى خطورة الأمر في الوقت الحالي”.
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
المستثمرين بما في ذلك بيمكو, يانوس هندرسون, الطليعة و حجر أسود يقتنص المستثمرون سندات الحكومة الأمريكية ذات فترات استحقاق أطول، مراهنين على أن الألم في سوق سندات الخزانة قد انتهى تقريباً، وربما يكون هناك تباطؤ بعيد المنال في الاقتصاد الأمريكي في الأفق.
تجاهل صندوق التقاعد الذي يعتني بمدخرات التقاعد لأعضاء البرلمان والوزراء البريطانيين الشركات البريطانية، على الرغم من الجهود التي بذلها وزير الخزانة. جيريمي هانت لتوجيه المزيد من الأموال إلى الاستثمار المحلي.
بروكفيلد و ال هيئة قطر للاستثمار، أصحاب مجموعة كناري وارفستضخ 400 مليون جنيه إسترليني من رأس المال الجديد في منطقة المكاتب في لندن، التي عانت من رحيل المستأجرين الرئيسيين حيث قامت الشركات بتقليص مساحات المكاتب استجابة للعمل المختلط.
أدانت هيئة محلفين في نيويورك نيل فيليبس، المدير البارز لصندوق التحوط في لندن والمدعوم سابقًا من قبل جورج سوروس، بشأن مخطط مزعوم للتلاعب بسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل راند جنوب إفريقيا كجزء من حيلة لتحفيز دفع خيارات بقيمة 20 مليون دولار.
يعاقب المستثمرون الشركات التي تعلن عن أرباح أو توقعات مخيبة للآمال من خلال انخفاضات قاسية غير عادية في أسعار الأسهم، في توضيح للموقف الأكثر صرامة الناشئ في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
وأخيرا
فنان الوسائط المتعددة السويسري رولف ساكس يجلب معرضًا بأثر رجعي يمتد لعقدين من الزمن سوثبي، من الآن وحتى 6 نوفمبر. ويرافق المعرض نافذة منبثقة للمجوهرات والتصميمات، سانت موريتز ينبثق في سوثبي. سانت موريتز هي المكان الذي قام فيه ساكس بتحويل الملعب الأولمبي المستخدم في الألعاب الأولمبية الشتوية عامي 1928 و1948 إلى مسكن عائلي. يضم الجناح المذهل غرفًا للمسؤولين والحكام ولا يزال يحمل الشعلة الأولمبية على برجه.
حدث FT Live: مستقبل إدارة الأصول في أوروبا
باستضافة الأوقات المالية، بالتعاون مع يشعل أوروبا, مستقبل إدارة الأصول في أوروبا سيقام يومي 14 و15 نوفمبر في فندق كارلتون تاور جميرا في لندن. وسيجمع الحدث الذي يستمر لمدة يومين كبار القادة من شركات إدارة الأصول والثروات الرائدة في أوروبا، بما في ذلك حجر أسود, القانونية والعامة و هيرميس المتحدة. لفترة محدودة، وفّر ما يصل إلى 20% على بطاقتك الشخصية أو الرقمية. سجل الان
