وفي حين قد يختلف بينكم أصحاب التوجهات السياسية الأكثر، أعتقد أن الإعلان الأكثر إثارة في الأسابيع القليلة الماضية لم يأت من وستمنستر، بل من بريستول، موطن أكبر منصة استثمارية في المملكة المتحدة، هارجريفز لانسداون.
وأنا لا أتحدث عن عرض الاستحواذ الذي تم رفضه بقيمة 4.7 مليار جنيه استرليني من اتحاد الأسهم الخاصة، والذي أثار حماسة الناس الأسبوع الماضي. أنا أتحدث عن حقيقة أن HL، البطل الكبير لإدارة الصناديق النشطة، يبدو أنه قد رأى النور وأطلق خدمة محفظة توفر صندوقًا مصنفًا للمخاطر من صناديق تتبع المؤشرات.
أخيرًا، قبلت العلامة التجارية الاستثمارية أن العديد من المستثمرين يريدون منتجًا أساسيًا للمحفظة يكون رخيصًا، ويفعل ما هو مكتوب عليه، ولا يعتمد كثيرًا على أهواء مديري الصناديق النشطين المميزين.
العائق الوحيد – بصرف النظر عن تأخر هذا المنتج الجديد، أو ربما بسببه – هو أنه يدخل سوقًا تنافسيًا للغاية.
دعونا نتعمق في المنتج نفسه، والذي توفره شركة BlackRock، عملاق إدارة الأصول. يقدم نطاق المؤشرات المتعددة من HL مجموعة واسعة من الخيارات، بدءًا من مزيج حذر (تقسيم بنسبة 30/70 بين الأسهم والسندات) إلى مزيج مغامر (أسهم بنسبة 100 في المائة). سيتم تحديد سقف للرسوم المستمرة لهذه الصناديق، المقرر إطلاقها في 6 يونيو، عند مستوى منخفض بشكل مطمئن يبلغ 0.3 في المائة سنويًا، كما قد تتوقع، تنخفض الرسوم كلما زاد استثمارك. في حين أنه من المهم للمستثمرين أن يتذكروا رسوم منصة HL، والتي تتراوح من 0.45 في المائة لـ Sipps وIsas والحسابات المباشرة إلى صفر لـ Isa المبتدئ، فإن هذا لا يزال يعني أن السعر الإجمالي يقف عند نسبة تنافسية تبلغ 0.75 في المائة سنويًا.
في حين أنه قد لا يكون الخيار الأرخص في عالم المحافظ منخفضة التكلفة، المليئة بالصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وصناديق المؤشرات، فإنه بالتأكيد يقدم قيمة مقابل المال مقارنة ببعض المنتجات المدارة بشكل أكثر نشاطًا.
وعلى الرغم من أن عنوان هذا العمود قد يلمح إلى مغامر أيها المستثمر، من وقت لآخر، يحتاج الجميع إلى التركيز على هذه الاستثمارات “الأساسية” – والتي بالنسبة لها، اقرأ “المملة” – أيضًا.
هذه هي الأشياء التي يجب الاستثمار فيها والنسيان. وهناك الكثير منها، مع مقدمي الخدمات بدءًا من المنصات عبر الإنترنت مثل AJ Bell إلى مستشاري الثروة الرقمية مثل Nutmeg ومديري الصناديق مثل Vanguard. لقد قمت بتجريب العديد من هذه الصناديق والمنصات، وهذه هي وجهة نظري: لا يجب أن تتوقع تشتتًا واسعًا جدًا في العائدات استنادًا إلى ملفات تعريف المخاطر (التي تتراوح بين الحذر – مع تصنيف منخفض للأسهم – وتنتهي بالمغامرة أو المخاطرة). النمو – مع تخصيص 100 في المائة للأسهم). قام داميان فاهي، المعلق المالي الشخصي ومنشئ موقع Money to the Masses، ببذل قصارى جهده وبحث في عوائد متفاوتة من التطبيقات الرائدة.
وعلى العموم، فإن الفروق على مدى بضع سنوات، على سبيل المثال، لا تكاد تتجاوز 1 أو 2 في المائة على أساس العائد الإجمالي. تجدر الإشارة إلى أن تحديد الأداء ليس بهذه السهولة، لأنه لا تقوم كافة المنصات ومقدمي الخدمات بإبلاغ أرقامهم إلى مستشارين مستقلين مثل Asset Risk Consultants (Arc).
ومن ناحية التكاليف في المعادلة، أجرت FT Money بحثًا عميقًا حول المنصة التي لديها أقل الرسوم في الأسبوع الماضي. وكانت النتيجة: أنها معقدة.
لا تزال شركة Vanguard أرخص بكثير من محافظ HL الجديدة هذه، على الرغم من أن شركة InvestEngine للتكنولوجيا المالية في المملكة المتحدة ليست متخلفة كثيرًا – وفقًا لحساباتي، تبلغ الرسوم الشاملة لشركة Vanguard أقل من 0.43 في المائة سنويًا، في حين أن تكلفة نطاق InvestEngine أقل بقليل من 0.50 في المائة. ثم هناك Nutmeg، وهو تطبيق الثروة الرقمية الذي يحتوي على نطاق أوسع بكثير من المحافظ سهلة الاستخدام. في السنة، تبلغ تكلفة خدمة التخصيص الأساسية الرخيصة والثابتة 6.80 جنيهًا إسترلينيًا لكل 1000 جنيه إسترليني، بما في ذلك 4.50 جنيهًا إسترلينيًا من رسوم جوز الطيب، بالإضافة إلى تكاليف التمويل وانتشار السوق.
لكن جوزة الطيب تمنحك أيضًا المزيد من الخيارات فيما يتعلق بالمحافظ الأساسية – فهي تحتوي على 10 مجموعات من المخاطر ومجموعة من المنتجات، بما في ذلك المحافظ المخصصة والمدارة بالكامل، وهو ما يسمى “Smart Alpha”، والذي يمنح العملاء إمكانية الوصول إلى محفظة مُدارة بشكل نشط. مزيج من صناديق الاستثمار المتداولة السلبية والنشطة، واستراتيجية الاستثمار المواضيعية. كل هذه الخدمات الإضافية تسحب التكلفة إلى مستوى أقرب (وأكثر) من 1 في المائة.
أخيرًا، لدينا المنافس الأكبر لـ HL، AJ Bell. لقد قدمت منذ فترة طويلة محافظ متعددة المؤشرات يديرها فريق إدارة استثمار محترم. لقد تم استثماري – عبر تطبيق Dodl – في صندوق AJ Bell Adventurous Accumulation. ومن حيث التكاليف، تبلغ الرسوم المستمرة لهذا الصندوق 0.31 في المائة، إلى جانب رسوم المنصة بنسبة 0.25 في المائة، مما يعني تكلفة إجمالية بما في ذلك المنصة بنسبة 0.56 في المائة.
أود أن أدلي بملاحظتين نهائيتين بشأن تخصيص الأصول وبدائل المجال الأيسر. الأول هو أنني عندما نظرت تحت الغطاء إلى كيفية تخصيص هذه المحافظ المختلفة لمناطق جغرافية مختلفة، وجدت اختلافات كبيرة. خذ مزيج الأسهم بنسبة 100 في المائة، حيث أشارت شركة إتش إل إلى وزن للمملكة المتحدة يقل عن 10 في المائة، في حين أن بعض منافسيها الرقميين يصلون إلى 20 في المائة أو أكثر.
وهذا يطرح سؤالاً حول مدى ثبات كل هذه الأوزان في المناطق الجغرافية والأصول المختلفة. إذا كان المدير – في هذه الحالة، يختار “إتش إل” أياً من صناديق مؤشر “بلاك روك” التي سيدرجها في المحفظة – يتلاعب بـ “الأوزان”، فهل سيكون جيداً في ذلك؟ وكما يلاحظ بول كيرني من مؤسسة آرك، إذا كان من الممكن تعديل التخصيص الاستراتيجي للأصول “فمن يستطيع إذن أن يقول أي منها سوف يحقق الأداء المتفوق”؟
ففي نهاية المطاف، “اتخاذ قرارات تكتيكية لتقليل أو زيادة وزن فئات الأصول أو القطاعات أو المناطق الجغرافية عندما تتم مكافأة المخاطر بشكل جيد هو جوهر إدارة الاستثمار التقديرية”.
قد يكون هناك مديرو ثروات يستخدمون بشكل حصري أو رئيسي أدوات التتبع السلبية التي يمكن أن تتفوق في الأداء بناءً على سحر توزيع الأصول، مثل Netwealth أو Killik. أو، في هذا الصدد، مجموعة صناديق AJ Bell النشطة نسبيًا. ثم هناك مجموعة أصغر من مديري الصناديق “التقليديين” الذين يديرون محافظًا مليئة بصناديق الاستثمار المتداولة مثل Ekins Guinness وصندوق النمو الديناميكي التابع لها، والذي قام ببناء سجل جيد من التحول التكتيكي بين صناديق الاستثمار المتداولة على أساس التوزيع الديناميكي للأصول عبر دورات السوق. قد تكون سلبية في المركبات التي تستخدمها، لكنها بلا شك نشطة في طريقة تخصيصها.
في حين أن منتجات HL الجديدة ليست الأرخص ولا الأكثر ميلاً إلى المغامرة، إلا أنها ربما تتفوق على نظيراتها. ما ليس مطروحًا للنقاش هو أنه إذا دخلت آلة الاستثمار في بريستول أخيرًا إلى حفرة الهبوط للمحافظ الأساسية منخفضة التكلفة، فإن العالم يتحول بلا هوادة إلى السلبي.
ديفيد ستيفنسون هو مستثمر خاص نشط. بريد إلكتروني: [email protected]. العاشر: @advinvestor.
