ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في شركات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يقف ستيوارت تشامبرز على شفا إنجاز غير عادي في عالم الشركات في المملكة المتحدة – حيث يشرف على بيع ثلاث شركات كبيرة مدرجة في لندن إلى مشتر أجنبي.
كان رئيسًا لشركة تصميم الرقائق Arm Holdings عندما استحوذت عليها شركة SoftBank اليابانية مقابل 32 مليار دولار في عام 2016. كما شغل تشامبرز نفس المنصب في شركة التعبئة والتغليف الاستهلاكية Rexam عندما استحوذت عليها شركة Ball Corporation الأمريكية المصنعة لعلب المشروبات في عام 2015. وهو الآن رئيسًا لشركة Anglo. وهو يتعامل مع محاولة شركة BHP الأسترالية للاستحواذ على شركة التعدين المدرجة في لندن.
ويبدو أن هذا العرض في وضع صعب، بعد أن رفضت شركة Anglo عرض BHP المنقح بقيمة 34 مليار جنيه استرليني لشراء الشركة. وقد يتدخل الآخرون في حالة فشل BHP. لكن هذا لم يمنع تشامبرز من مواجهة انتقادات بأنه وغيره من رؤساء الشركات في المملكة المتحدة “متحمسون للغاية” في بيع الشركات البريطانية.
مع وصول قيمة العطاءات للشركات المدرجة في لندن هذا العام إلى أعلى مستوى منذ عام 2018، فهل هذا عادل؟ وعلى نطاق أوسع، هل تشير مثل هذه المبيعات إلى الفشل؟ إذا كان الأمر كذلك، فلمصلحة من – مجالس الإدارة أم المساهمين أم الدولة؟
أشار لي العديد من رؤساء مؤشر فاينانشيال تايمز إلى أن عليهم التزاماً بدعم الصفقة إذا كانت توفر قيمة أكبر للمساهمين بدلاً من البقاء مستقلين، بدلاً من اتخاذ وجهة نظر أيديولوجية أو قومية.
يقول تشامبرز، مدافعًا عن سجله: “لدينا واجب ائتماني”. “لا توجد طريقة يمكنك من خلالها عرقلة الإرادة الجماعية للمساهمين في البيع. ولا يحدث ذلك من خلال أهواء فرد واحد فقط.” ويضيف أنه تم رفض SoftBank ثلاث مرات قبل موافقة المساهمين على الصفقة بسعر أعلى.
في الوقت نفسه، وفقاً لأحد الرؤساء السابقين في مؤشر فاينانشيال تايمز، من المدهش مدى سرعة العديد من صناديق الاستثمار في الحي المالي في دعم عملية استحواذ محتملة. وقال: “من خلال خبرتي، فإن الكثيرين حريصون للغاية على أخذ المال والهروب”. والنتيجة هي أن المملكة المتحدة تقوم في كثير من الأحيان بتطوير الملكية الفكرية وبناء الأعمال التجارية بحجم معين فقط للمشتري الأجنبي ليستثمر بعد ذلك في توسيع نطاق الشركة دون تحمل أي من المخاطر الأولية.
واحد أو اثنان لا يهم، لكن التدفق المستمر لخروج المملكة المتحدة هو سبب للقلق. ومن بين الصفقات التي تم الاتفاق عليها هذا العام وحده، استحواذ شركة الأسهم الخاصة الأمريكية Thoma Bravo على شركة الأمن السيبراني Darktrace مقابل 4.3 مليار جنيه إسترليني، وشراء شركة International Paper لمجموعة DS Smith للورق والتغليف بقيمة 7.8 مليار جنيه إسترليني.
ويمكن بالطبع إعادة استثمار أرباح المساهمين في شركات أخرى، كما أن الانفتاح على الصفقات يجعل لندن مكاناً أكثر جاذبية للإدراج. لكن الكثير تغير منذ أن أعلن مستشار المملكة المتحدة السابق، فيليب هاموند، أن بيع الأسلحة كان “تصويتا كبيرا على الثقة في الشركات البريطانية”.
ومن غير المرجح أن يتم التوصل إلى مثل هذه الصفقة في البيئة الحالية حيث دفعت التوترات الجيوسياسية وصدمات سلسلة التوريد الحكومات إلى التدخل بشكل أكبر في حماية المصالح الاستراتيجية مثل أشباه الموصلات.
المشكلة هي أنه ليس من الواضح تماما ما الذي تعتقد حكومة المملكة المتحدة الآن أنه يستحق الحماية. منعت صحيفة ديلي تلغراف من الوقوع في أيدي شركة RedBird IMI المدعومة من الإمارات العربية المتحدة، لكنها كانت أكثر تسامحًا مع البيع المحتمل لـ Royal Mail إلى الملياردير التشيكي Daniel Křetínský.
ما يجب معالجته هو الأسباب الكامنة وراء شعور المديرين التنفيذيين للشركة وأعضاء مجلس الإدارة أنه من مصلحة الشركة البريطانية التحول إلى سوق أخرى – إما من خلال البيع أو تغيير مكان الإدراج – لتحقيق القيمة الكاملة للشركة. من الناحية الثقافية، يحظى رواد الأعمال والأفكار التجارية الجديدة بالتقدير، لكن المخاطرة لا تحظى بالتقدير. يتم البحث عن المواهب الخارقة ولكن يتم تجنب حزم الأجور الوفيرة. وفي الوقت نفسه، إذا كانت الحكومة راغبة في وقف تدفق عمليات الاستحواذ في المملكة المتحدة، فيتعين عليها أن تكون أكثر وضوحاً بشأن القواعد الأساسية.
قال بول دريشسلر، رئيس غرفة التجارة الدولية: “عليك أن تبدأ بوضوح تام فيما يتعلق بأصولنا ومصالحنا الرئيسية”، مستشهداً بصناعات من الدفاع والسيارات إلى التعليم العالي التي تستحق التدخل. “ما هي المجالات التي تريد المملكة المتحدة بناءها كنقاط قوة؟ وعلينا أن نقول منذ البداية أين نقف. هل هذه الصناعات مهمة بالنسبة للمملكة المتحدة أم لا – ما هو مكان المملكة المتحدة ودورها ونيتها في العالم؟”
ليس من اختصاص مجالس الإدارة أو المساهمين اتخاذ قرار بشأن هذه الأمور. وهذا هو دور الحكومة.
