مرحبا من نيويورك. قبل أن نبدأ اليوم، أود أن ألفت انتباهكم إلى التطورات المناخية الناجمة عن الاجتماع بين جو بايدن وشي جين بينغ في سان فرانسيسكو.
دعمت الولايات المتحدة والصين مضاعفة قدرة الطاقة المتجددة على مستوى العالم ثلاث مرات بحلول عام 2030. وقالا إنهما “ستعملان على تسريع وتيرة استخدام الطاقة المتجددة في اقتصاداتهما بشكل كافٍ حتى عام 2030” من أجل “تسريع استبدال توليد الفحم والنفط والغاز”. زميلنا إيمي ويليامز لديه القصة هنا.
لقد قمت اليوم بتغطية الهزيمة المستمرة في شركات الطاقة المتجددة وشركات الاستدامة على نطاق واسع. فهل حان الوقت للبدء في التفكير في توحيد هذا القطاع؟ هل سيكون من المنطقي دمج الشركات تحت هيكل شركة المنفعة العامة؟
يرجى القراءة.
سنعقد أول قمة للمال الأخلاقي في أفريقيا يوم الثلاثاء الموافق 21 نوفمبر في جوهانسبرج وعبر الإنترنت – والتي تتضمن نقاشًا متعمقًا حول أكبر الفرص والتحديات التي تواجهها القارة. يمكن للمشتركين في النشرة الإخبارية لـ Moral Money توفير 20% على التذكرة الشخصية أو المشاهدة عبر الإنترنت مجانًا — اضغط هنا للتسجيل.
استراتيجيات الاستثمار
الحجة لصالح الاستدامة
إن هزيمة مخزونات الطاقة المتجددة هذا العام تزداد سوءًا.
وشهدت شركة “صن باور”، وهي شركة أمريكية متخصصة في توفير الطاقة الشمسية السكنية، تراجعا في أسهمها بمقدار ثلاثة أرباع منذ بداية العام. وقالت الشركة الشهر الماضي إنها ستعيد بيان أرباح العام الماضي وبداية العام الحالي.
قامت شركة Enviva، وهي أكبر منتج في العالم لكريات الخشب (التي يُنظر إليها على أنها مصدر للطاقة المتجددة)، بتغيير رئيسها التنفيذي وسط أرباح ضعيفة هذا الشهر. المستثمر الناشط جيف أوبين هو ثاني أكبر مساهم في Enviva من خلال صندوقه الاستثماري المستدام Inclusive Capital. وانخفضت أسهم Enviva بنسبة هائلة بلغت 97 في المائة منذ بداية العام حتى الآن.
يتم تداول شركات توريد الطاقة الشمسية Sunrun وSunova، بالإضافة إلى شركة Plug Power لصناعة الهيدروجين، بأقل من قيمتها الدفترية. قالت شركة Sunrun، ومقرها سان فرانسيسكو، هذا الشهر إنها ستتطلب شطب 1.2 مليار دولار كجزء من تحولها نحو تخزين الطاقة.
يتم حساب القيمة الدفترية للشركة عن طريق إضافة أصولها ثم طرح الديون والالتزامات والشهرة. هذا ما سيمتلكه المساهمون إذا تم بيع الشركة مقابل أجزاء (ودفع الدائنون).
في حين أن انخفاض مخزون الطاقة المتجددة يمثل أخبارًا سيئة للشركات، إلا أنه يكشف عن فرص جديدة للمستثمرين. بنى المستثمر الأسطوري وارن بافيت نجاحه من خلال تحديد الشركات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، ويمكن أن يكون سعر السهم إلى القيمة الدفترية أقل من 1 علامة على الصفقة. تعلم بافيت من مستثمر القيمة بنجامين جراهام، الذي أصيب بالندوب بسبب انهيار سوق الأسهم الذي عجل بالكساد الكبير. طور جراهام منهجًا لتحليل الاستثمار يركز على تحديد القيمة التي لا تحظى بالتقدير الكافي بدلاً من الشركات التي تمضي قدمًا في النمو.
إحدى الطرق لاستخراج القيمة من الأسهم ذات الأداء الضعيف هي من خلال العرض المجمع. تتضمن استراتيجية تجميع الشركات شراء مجموعة من الشركات المماثلة على أمل أن يساعد توفير التكاليف الشركات على البقاء والازدهار على المدى الطويل.
فهل من المنطقي أن نجمع بعض الشركات الخضراء معًا؟ وباعتبارها شركات مستدامة، فمن الممكن أيضًا دمجها في شركة ذات منفعة عامة: شركات ذات متطلبات قانونية لتحقيق التوازن بين مصالح المساهمين وأصحاب المصلحة الآخرين.
هل سيشتري المستثمرون؟ وقالت سوزان ماك كورماك، الرئيسة المشاركة لمجموعة ESG وممارسات الاستثمار المؤثرة في شركة المحاماة Morrison Foerster، إن بعض الممولين يفكرون بالفعل في هذا الترتيب.
أخبرتني هذا الأسبوع: “أعرف أشخاصًا ينظرون فعليًا إلى تلك القوائم والتمويل”. “ومن المثير للاهتمام أنني أعرف أيضًا أشخاصًا يفكرون في المزاوجة بين البيئة الخضراء وأصول خضراء أقل في ظل هذا الهيكل.”
وقالت إن هناك 23 شركة ذات منفعة عامة يتم تداولها علنًا، ونصفها تقريبًا أقل أداءً من السوق الأوسع. ويرجع ذلك في الغالب إلى حقيقة أنهم اندفعوا إلى السوق ولم يكن لديهم أساسيات محددة بحلول الوقت الذي تم فيه طرح أسهمهم للاكتتاب العام. الهوس في عام 2021 لشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (Spacs) لم يساعد.
ومن الممكن توسيع نطاق الاستدامة إلى ما هو أبعد من الطاقة المتجددة ليشمل أعمال الاستدامة الأخرى. تتمتع شركة Beyond Meat، وهي شركة البروتين البديلة، بأوراق اعتماد الاستدامة المرتبطة بتجنب انبعاثات الكربون والقسوة على الحيوانات. وشهدت أسهمها انخفاضا بنحو 42 في المائة هذا العام. كما أن شركة Allbirds، شركة صناعة الأحذية التي حاولت طرح أسهمها في طرح عام أولي “مستدام”، يتم تداول أسهمها أيضاً بأقل من قيمتها الدفترية.
ويأتي التراجع في أسعار أسهم هذه الشركات في الوقت الذي أدى فيه ارتفاع أسعار الفائدة إلى ارتفاع تكلفة التمويل والتهديد بتقويض تخفيضات الأسعار من الإعانات في قانون المناخ الذي أصدره الرئيس جو بايدن، قانون خفض التضخم.
وسط اضطراب سوق الأسهم، استحوذت صناديق التحوط على شركات طاقة الرياح كأهداف للبيع على المكشوف. يعد مارشال ويس وشركة التداول الكمي Qube Research & Technologies من بين الصناديق التي حققت أرباحًا بالملايين من انخفاض أسعار الأسهم في Siemens Energy و Ørsted. تعكس هذه الرهانات القصيرة خسارة أوسع نطاقا للحماس لأسهم الطاقة الخضراء، على الرغم من الإعفاءات الضريبية الضخمة وإعانات الدعم التي تقدمها الحكومات لشركات الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة وأوروبا.
قد يساعد ارتفاع سوق الأسهم هذا الأسبوع شركات الطاقة المتجددة والاستدامة على الصمود. تشير أرقام التضخم في الولايات المتحدة التي جاءت أقل من المتوقع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل القريب. أشعلت أرقام التضخم واحدة من أقوى الارتفاعات في سوق الأسهم ليوم واحد هذا العام.
على الرغم من أن الشركات المجمعة قد تكون منطقية من الناحية المالية، إلا أنها تتعرض لضغوط متزايدة من الهيئة التنظيمية لمكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة.
قالت لينا خان، رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية، في مقالتها في “فاينانشيال تايمز” في أيلول (سبتمبر) الماضي، إن الوكالة رفعت دعوى قضائية لوقف استراتيجية شاملة لتعزيز المنافسة والقضاء عليها. وقالت إن عمليات الدمج كانت تاريخياً عبارة عن عمليات استحواذ صغيرة ولم يهتم القائمون على مكافحة الاحتكار كثيراً.
وقال خان: “ونتيجة لذلك، فقد مكنت الشركات من السيطرة بشكل كبير على الخدمات الرئيسية في الأسواق المحلية”. “وهذا له عواقب وخيمة على المستهلكين والعمال والشركات والمجتمعات.”
من الواضح أن إدارة بايدن مهتمة بحماية شركات التكنولوجيا النظيفة المحلية. لكن المستثمرين الذين يتطلعون إلى استراتيجية شاملة للطاقة المتجددة وغيرها من شركات الاستدامة يجب أن يكونوا حريصين على عدم إثارة أعين الجهات التنظيمية المعنية بمكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة.
قراءة ذكية
وافق الاتحاد الأوروبي على قيود جديدة على انبعاثات غاز الميثان تستهدف قطاع الطاقة الأوروبي وكذلك مستوردي النفط والغاز، في محاولة للقضاء على المصدر القوي للغازات المسببة للاحتباس الحراري في العالم. زميلنا إيان جونستون لديه القصة هنا.
